2024年开始不到一周，全球资产陷入动荡，美债收益率和美元上升，美股遭遇2008年以来最为糟糕的开局。这或许只是冰山一角，未来美股走势可能更难预料，而关键在于美联储。
正如美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在最新的报告中所指出，美联储和美债收益率正左右债市和股市走向，通胀率和利率下降可能对风险资产产生正面影响，但如果失业率上升，利率降低可能对风险资产产生负面影响。
对于2024年的资本市场而言，美联储和美债收益率无疑是最关键的两个变量。然而，在资产价格方面，Hartnett认为影响最大为三方面：定价、企业盈利和影响利率(政策)预期的新事件。
今年将涌现出许多重大的宏观的事件，Hartnett列出了2024年可能影响利润和利率的12大事件：
1月：亚洲大月份，关注中国台湾地区选举、日本YCC，以及美债发行。
2月：地缘政治局势好转。
3月：重头戏是3月20日FOMC 会议和美联储是否会首次降息。
4月：美国经济能否“软着陆”将揭晓。
5月：谷歌反垄断案将在5月1日至3日进行结案陈词，关注美股“七巨头”能否扛住考验。
6月：OPEC年会、欧盟选举是焦点。
7月：关注美债会否创下1929大萧条以来最长倒挂。
8月：关注美国“摇摆州”失业率对财政政策的影响。
9月：关注货币市场基金资产规模。
10月：金砖国家举行峰会，关注新兴市场股市。
11月：美国大选结果揭晓，关注对美股的影响。
12月：美股历来表现最好的一个月份。
1月：亚洲大月份
1月是亚洲“大月份”：1月13日中国台湾地区选举投票日、1月22日日本央行可能结束 YCC(收益率曲线控制)和 NIRP(负利率政策)等极宽松货币政策。
最大的事件可能是1月29日宣布第一季度美国国债发行计划，10月30日宣布的低于预期的发行规模是第四季度“一切反弹”的导火索，美债收益率从 5%下降到 4%。
此外，1月19日可能是美国政府关门日，美债在106天内增加了10万亿美元，目前债务规模超34万亿美元。共识预计1月29日将公布9700亿美元美债计划，而对更高数字的恐惧=更高的收益率，美债正长期熊市中的周期性牛市中。
2月：地缘政治局势有望好转
2月24日俄乌冲突爆发满2周年，地缘政治对抗以及政治两极分化可能会带来利好......货币和财政政策要比宏观情况所需的更宽松。
2024年是全球大选年，占全球60%GDP、80%的股市市值、以及40%的人口的国家将在今年举行选举，需要平息地缘政治，避免油价飙升，并且看好软着陆观点，油价下跌将成为24年上半年非美经济增长强劲的催化剂。
3月：美联储“降息”成重头戏
3月5日是美国“超级星期二”，但重头戏是3月20日FOMC 会议和美联储首次降息(美银预测)，市场共识预测24年共降息150个基点。去年四季度的反弹在于美联储利率中枢，而转向降息可能受增长疲软驱动，首次降息可能是迎来资产价格高峰，注意一些最大的债市事件都发生在美联储降息时。
4月：美国经济能否“软着陆”将揭晓
根据美银预测，目前硬着陆/软着陆/不着陆的概率分别为 20%/70%/10%，到4月25日美国第一季度 GDP公布时，着陆情况就将揭晓。
美银预计24年S&P500 EPS 将增长 5%以上，这需要ISM制造业指数升至 52、劳动力市场依然强劲。但值得注意的是，如果整个4月的ISM<50，将是自2000-2002年以来最长的萎缩期，而持续至整个5月则是自1981-1983 年以来最长的萎缩期。
5月：美股“七姐妹”迎反垄断考验
如果不考虑美股“七姐妹”，标普500指数在2023年的收盘价应为4175点，美股“七姐妹”占2023年回报率的2/3。
投资者喜欢大科技公司的一点在于“护城河”，即保持“垄断以保护利润率、市场份额和定价权”的能力。谷歌反垄断案将在5月1日至3日进行结案陈词，这是三项反垄断裁决中的第一项，可能会直接影响谷歌和Meta的垄断地位，并削弱大科技公司的长期地位。
6月：OPEC年会、欧盟选举成焦点
6月1日举行欧佩克部长级年会，6月6日至9日举行欧盟议会选举，6月13日举行七国集团峰会。
美联储预计将于6月12日第二次降息并结束量化紧缩政策，或导致美元在那近几周走低，预计下行空间将在年中被完全定价;多头的关键在于美元在上半年校服贬值，即受到美联储宽松政策以及美国与其他地区增长差异缩小的推动。
7月：关注美债会否创下1929大萧条以来最长倒挂
密尔沃基共和党全国代表大会将于7月15日举行，将产生共和党总统候选人。要关注美债收益率曲线在7月之前的走向，3m-10s美债收益率曲线目前为-141bps，已经持续倒挂了15个月;如果到7月仍然倒挂，倒挂持续时间将是1929年10月大萧条(19 个月)以来最长。
8月：关注美国“摇摆州”失业率
总统任期第四年的8月份往往是是美股表现最好的月份，8月19日在芝加哥举行的民主党全国代表大会，目前政治已经对政策和市场产生影响，但到8月份影响会更明显。
要留意一些关键摇摆州(亚利桑那州、乔治亚州、密歇根州、内华达州、北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州、威斯康星州)的失业率情况，并且要注意宾夕法尼亚州的首申失业金人数自2021年7月以来达到最高水平;这是罕见的在低失业率时期，总统支持率却如此之低，这可能意味着更多的政策刺激，但也可能是引发波动性的开始。
9月：货币市场基金资金规模如何?
美银预计货币市场基金资产规模(目前为6万亿美元)可能会在九月达到峰值。
美银的分析显示：i)2023年货币市场基金的资金流入并没有异常高(较前4个周期的平均33%的年化涨幅仅上升了25%);ii)目前货币市场基金资金的流入将在2024年9月结束(货币市场基金资产规模通常在上次美联储加息后的14个月达到峰值);iii)从货币市场基金中流出资金将在2025年3月开始(即首次美联储降息后的12个月)。
10月：金砖国家举行峰会
金砖国家领导人峰会将在俄罗斯喀山举行，这是首次扩大成员范围举行的峰会(沙特阿拉伯、阿联酋、伊朗、阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、巴西、俄罗斯、印度、中国、南非)。
新的“金砖11”国家占全球二氧化碳排放的51%，人口的46%，能源消耗的45%，石油产量的45%，以购买力平价计算的全球GDP的37%。然而，这些国家的市值不到全球市场总值的25%，而新兴市场股票与美国股市相比也处于 52 年的低点...美银建议在2024年买入新兴市场股票，卖出美股。
11月：美国大选结果揭晓
11月5日美国大选日，传统看法是选举虽然可能带来混乱，但不会对市场产生太大影响。而在2016年和2020年选举中，情况显然不同，股市在11月大涨超过5%(自二战以来只有里根1980年当选出现过这种情况)，并在随后的3个月上涨了9-14%。
12月：美股历来表现最好的一个月份
不需要任何重大事件，12月往往是美股表现最好的月份，自1928年以来平均涨幅为1.3%。2023年再次证明了这一点，美股飙升至接近历史高点，尽管按实际价值计算仍比21年11月的高点低12%。
本文转自华尔街见闻，作者：赵颖；智通财经编辑：叶志远
