方正证券:维持TCL电子(01070)“推荐”评级 智屏全球份额持续提升且Mini LED领先优势凸显

66 1月3日
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陈宇锋 智通财经编辑

智通财经APP获悉,方正证券发布研究报告称,维持TCL电子(01070)“推荐”评级,公司为全球TV行业龙头,智屏出货量全球市占率和ASP持续提升且MiniLED技术领先优势明显,光伏、全品类营销等创新业务高增,互联网业务盈利贡献显著,随着中高端大屏产品占比增加推动智屏业务毛利率提升、中小尺寸业务扭亏、光伏业务逐步贡献利润等,整体盈利能力有望改善。

报告主要观点如下:

智屏业务:

出货量全球市占率和ASP持续提升,MiniLED技术、全球布局和垂直产业链一体化优势凸显。全球TV市场整体需求呈稳定态势,但大屏化、高端化趋势显著,面板产能向中国大陆厂商转移后电视品牌竞争格局有望重塑。公司持续推进“TCL+雷鸟”双品牌及“中高端+大屏”战略,2015-2023H1出货量全球市占率由5.6%持续提升至12.4%,有望凭借在MiniLED领先优势、全球化布局、与TCL华星垂直一体化高效协同等竞争优势实现出货量全球市占率和ASP持续提升,并推动毛利率提升。

创新业务:

光伏业务订单量及收入亮眼增长,全品类营销业务规模快速扩张。1)光伏业务:公司专注国内市场辐射展业地区,订单量及收入亮眼增长,同时于欧洲市场已实现光储一体化“从0到1”突破,有望借助渠道和品牌竞争优势及TCL中环和TCL金融协同保持亮眼增长。2)全品类营销业务:品牌、渠道协同助分销规模快速扩张,毛利率持续提升,通过持续强化品牌及渠道协同优势,叠加TCL不断推出具备竞争力的新品,业务规模有望保持快速增长。

互联网业务:

收入高速增长后增速回落至20%左右并有望保持,中国市场垂直及创新类业务成新增长引擎,海外市场持续深化与互联网巨头全球合作收入高增,整体毛利率稳定于50%以上,盈利贡献显著。

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