连续两年大幅超越初定目标 融信中国(03301)2018年仅1200亿?

225041 2月2日
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曹柳萍 智通财经资讯编辑

很多投资人都没有读懂融信中国(03301)。

这家在港股上市两年的企业,在1月31日发了一则公告,内容简单明了:2018年全年合约销售目标人民币1200亿元。

如果这一目标能够达成,那么目前的融信中国股价极具吸引力,1200亿人民币的销售目标对比目前的185亿港元市值,其倍比是8:1,市销率是目前所有房地产企业中最低。

再把历史的坐标延长,发现一个很有意思的规律,融信中国上市以来的实际销售金额都会超过年初目标。以2017年为例,融信中国年初设定的销售目标是325亿元人民币(单位下同),到年末,该公司交出了502.35亿元的成绩单,同比大增103.88%,较目标完成155%。再看2016年,融信全年销售额为246亿,也超额完成了年中大幅上调过的240亿元销售目标。

不难看出,保守估计,大胆增长,这就是这家房地产企业的特质。

那么,赶超的机会可能就来了,按照融信中国今年业绩大概率会超过预期的假设,即超过1200亿的销售金额,那么它就有可能赶上或超越旭辉,晋身中国房企15强,后者设定的2018年目标为1400亿元。

而对比资本市场,超过1200亿的实际合约销售,该对应的市值和股价是多少呢?

这是有趣的博弈机会。

1月份销售额强势翻倍

今年1月份,融信中国销售继续发力。中国指数研究院发布最新公布的中国房地产企业销售业绩显示,融信集团2018年1月实现销售额71.2亿元,同比增长1.25倍,销售面积62.5万平方米。

据亿翰智库预计,融信中国2019年将于跻身千亿房企之列,预计到2020年,千亿房企数量将超过35家。

对于房企来说,土储就是原料,要想实现快速增长,足够的土储是必不可少的。据了解,在过去的2017年,融信立足杭州,布局浙江,还先后在宁波、嵊州、金华、舟山、衢州等地,通过一级市场招拍挂、二级市场合作、并购等方式,新增了17个项目,整体项目数量从2016年底的13个,增加到近30个。这些新增项目,有一部分已经在2017年开盘销售,大部分将在2018年上市。


也许有人会担忧2018年房地产政策偏紧会影响房企的销售,但在“因城施策”和“满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房”的差别化调控背景下,融信中国不仅在一二线拥有充足土储,去年7月还通过并购获得了海亮地产旗下两家子公司各55%的股权,从而完成了在中西部省会及周边城市的布局,当中涉及17个城市的35个项目,土地储备逾500万平方米,因此有理由相信融信中国仍有巨大的增长空间,业绩会加速释放。

被低估的“金子”

从过去地产股上涨的逻辑看,业绩增长就是一切,每一次地产板块的狂欢都伴随着房企靓丽的业绩数据。

去年上半年,在合约销售仅占全年总销售31%的情况下,融信中国收益总额达119.01亿元,同比增加70.42%;毛利约22.10亿元,同比增加71.96%;利润总额约11.18亿元,同比增长约10%。综合日前公布的全年销售数据看,融信将于4月份公布的全年业绩将大幅增长几乎是可以确定的。

对于前面提到的1月份销售数据,有市场人士评论道,“虽然融信没有发全力冲上单月100亿的销售新高,但距离近期泰禾集团、新城控股并非遥不可及,跟旭辉控股、阳光城差异不大,难能可贵的是力压富力地产、中南置地、雅居乐、荣盛发展、龙光地产等一众圈内大佬。”考虑到去年上半年基数低,增长趋势维持强劲,融信中国今年上半年销售额或再翻倍。

(1月中国房地产企业销售 来源:中国指数研究院)

若按2018年完成1200亿销售目标保守估算,融信的同比增速至少有惊人的1.39倍。但在二级市场上,融信中国却是被低估的,虽然去年股价上涨54.53%,但与内房板块108.55%的涨幅相比,仍然是落后的。

智通财经APP注意到,2017年,销售合约略高于1200亿的公司是华润置地(1367亿元)和新城控股(1260亿元),这两家公司均在2017年中国房地产企业销售榜前15之列,其中华润置地目前的股价在32港元附近,市值已超过2200亿港元,相比之下,融信中国市值仅185亿港元。即使与去年合同销售额1040亿元人民币的闽系房企旭辉集团相比,其市值也有65%的增长空间。

“是金子总会发光”,2月1日,融信中国股价一度飙涨至13.56港元,创上市以来新高。实际上,聪明的资金早已潜伏融信中国,近期内地资金不断流入,截至2月1日,港股通资金持仓占比较去年年底的1.16%明显提高至5.63%。


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