智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，接下来北交所的行情将由政策落地催化，尤其是直接IPO、优化全额缴款和转板三项政策，前两项能够继续改善流动性，转板政策能够推动北交所和双板估值差(25x左右)的收敛，有望提升北交所估值中枢。
▍国泰君安主要观点如下：
北交所发布权益分派和股份回购指引，着力提升投资者回报水平。
为进一步规范上市公司权益分派及股份回购行为，促进上市公司提高投资者回报水平，北交所制定了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第10号—权益分派》，修订了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第4号—股份回购》，并配套完善了相关业务指南。
其中包括的简化中期分红实施程序、取消禁止回购窗口期和要求在章程中明确利润分配政策及调整决策程序等措施着眼于推动上市公司提升投资者回报水平。2022年北交所上市公司现金分红总额为52亿元，在净利润中占比为31.72%，略低于创业板32.08%和科创板32.98%的水平，这两项指引出台后有望提升北交所上市公司的分红水平，提升对投资者的吸引力，进一步改善北交所的流动性。
第一轮行情后北交所交易活跃度已明显提升，短期出现大幅回调的可能性较小。
自11月21日以来，北交所周成交额已稳定在了600亿元以上，显著优于之前不超过150亿元的水平，同时北证50指数换手率也稳定在3%以上，北交所流动性已得到明显改善。交易活跃度明显改善后，判断北交所短期内不会出现大幅回调。
行情的延续由政策落地催化。
接下来的行情将由政策落地催化，尤其是直接IPO、优化全额缴款和转板三项政策，前两项能够继续改善流动性，转板政策能够推动北交所和双板估值差(25x左右)的收敛，有望提升北交所估值中枢。
政策端推荐转板策略，主题端推荐AI PC和机器人主题。
新三板个股转板后平均涨幅达50%。参考三板转板案例集中于指引发布后的第9个月，北交所个股转板将有望于2024上半年落地。主题方面，1)AI PC主题，英特尔预计2028年AI PC将在PC市场占比达80%，催化作用明显并持续需求。2)机器人主题，可以从北交所中寻找估值相对便宜的细分环节“小龙头”。
风险提示：
政策落地进度不及预期;交易活跃度快速下降。