天津建发(02515)是天津市的一家建设集团，提供全面的工程施工服务。
招股日期︰12月29日至1月11日
上市日期︰1月16日
独家保荐人︰光大证券
收款行︰中信银行(国际)
发售5,395万股H股，约90%配售，约10%公开发售，另有约15%超额配股权
每股招股价为2.5港元至2.9港元，集资最多约1.56亿港元，占总市值约25%，上市开支约3,570万人民币
按每手2,000股，入场费5,858.5港元
以上限价2.9港元计算，市值约6.258亿港元(以22年经调整纯利约3,595万人民币计算，市盈率约15.8倍)
截至23年6月底 ，平均资产净值约1.75亿人民币
公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)
业务︰
20至22年收入分别为9,241万人民币、2.74亿人民币、2.87亿人民币，23年首六个月收入为1.05亿人民币
20至22年毛利分别为2628万人民币、7,170万人民币、7,259万人民币，23年首六个月毛利为2,659万人民币
20至22年纯利分别为735万人民币、4,141万人民币、3,509万人民币，23年首六个月纯利为1,862万人民币
20至22年经调整纯利分别为735万人民币、4,161万人民币、3,595万人民币，23年首六个月经调整纯利为1,891万人民币(若不涉及上市开支)
于22年天津市的2,547家建筑企业中，仅有三家建筑公司同时具备石油化工工程及公路工程施工资质，其中公司是唯一一家民营建筑公司。与具备较少资质的建筑公司相比，除了石油化工工程及公路工程施工的资质外，公司亦拥有市政公用工程及建筑工程资质，使公司能够参与更广泛的项目
目前公司已拥有24项有关我们工程施工业务的资质，其中包括两项一级施工资质：(i)石油化工工程施工总承包一级资质；及(ii)地基基础工程专业承包一级资质。于往绩记录期间，公司主要致力于工程施工业务，包括(i)市政公用工程，主要包括道路工程及交通设施工程；(ii)地基基础工程，主要包括地基基础建设工程及土方工程；(iii)建筑工程；及(iv)石油化工工程
公司以天津市为主要业务地点，基于行业的性质，业务以逐一项目为基础运作，本质上并非属经常性。于往绩记录期间，公司通过招标获得绝大部分项目，占工程施工项目总收入的95%以上。公司已完成119个工程施工项目，总合约金额为5.25亿人民币
公司客户主要包括主要位于天津市的政府机构、国有企业及民营企业。公司拥有多元化的客户基础，客户行业覆盖基础建设、房地产、石油化工工程及物流仓储等领域
集资所得其中约55%用于为潜在项目的前期成本提供资金，约15%用于在天津以外的地区设立当地分支机构，并将业务网络拓展至更多中国城市，约10%提升研发能力，约10%作收购或投资其他专注于石化工程、新能源工程或新城市基础设施建设的建筑公司，约10%用于营运资金及一般企业用途
首次公开发售前进行融资︰
于23年7月曾发售股权予珠海中青，当时发售价较中间价折让约8.7%，并设立一年禁售期，珠海中青为私募股权基金，主要从事电子设备制造行业的股权投资，亦投资于若干位于天津及中国其他省份的半导体及芯片设备公司
上市后主要股东架构︰
主席王文彬先生持股73%
前期投资者珠海中青持股2%
其他公众H股股东持股25%
简评︰
天津建发(02515)是天津市的一家建设集团，提供全面的工程施工服务。
以上限价2.9港元计算，市值约6.258亿港元，以22年经调整纯利约3,595万人民币计算，市盈率约15.8倍。
公司集资最多约1.5亿港元，上市市值仅约6亿港元，属市值偏细的新股，因此股价料会较波动。
本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：严文才。
