东吴证券:预计24H1电力设备行业盈利见底 主产业仍首推电池环节

268 12月28日
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严文才

智通财经APP获悉,东吴证券发布研报称,预计24H1电力设备行业盈利见底,加速产能出清,25年供需格局改善,板块重拾成长性。主产业仍首推电池环节,推荐宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)等;材料环节东吴证券看好科达利(002850.SZ)、天赐材料(002709.SZ)等;以及看好新技术高压快充、复合集流体方向,标的中熔电器(301031.SZ)(关注)、威迈斯(688612.SH)(关注)等;同时建议关注价格即将见底的碳酸锂环节,标的天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)等。

24年全球电动车同比增长20%,锂电需求同比增长25-30%,国内仍为最确定市场,25年海外需求有望略微提速。东吴证券预期23年全球电动车销1325万辆,同增31%, 符合年初预期;24年同增20%至近1600万辆,25年略微提速至23%,销近2000万辆。分区域看,23年中国(含出口)销量将超930万辆,同增36%,好于年初预期,预计增25%至1158万辆;欧洲24年受补贴退坡影响,预计同比微增8%至316万辆,25年新车周期+碳排考核趋严,同比增速有望回升至30%+;美国短期仍受利率高影响,且本土车企新车延后,24年增速下修至近25%,销180万辆+,未来引入中国供应链,有望提速。东吴证券测算,对应23-24年动储电池需求分为为1000/1250gwh,同增26%/26%。

智能化的上半场,电动化的后半场,电动化降本依然为核心,关注新技术放量。24年智能化年底智能化率先落地20万+车型,是后续中高端车型重要竞争要素,或带来车企竞争格局变化。目前小鹏、华为系已领先,新车订单定超预期,且自动驾驶选装率超60%。后续无图无激光雷达后,可下沉至10-20万车型,进一步提升电动化率。车企延续23年降价趋势,新车定价整体偏低。24年需求增速放缓后,预计价格竞争依然激烈。因此产业链核心仍为性价比,预计24H1快充放量,份额快速提升,锰铁锂、复合集流体等24H2逐步放量。

主产业链资本开支开始缩减,盈利水平基本24年中见底,24年核心为去产能,25年供需格局改善,产业链重拾成长性。Q2起产业链资本开支已收紧,虽在建工程规模在高位,但新增已趋缓,24年供需格局仍恶化,但25年将明显改善。从盈利角度看,目前基本跌破二线厂商合理盈利水平,但由于23Q4及24Q1行业需求平淡,产业链仍有一波降价,预计1H24底部将出现,2H24磨底,预计25年部分格局较好环节将率先走出,如电池、结构件、电解液等,且产业链将延续强者恒强,小厂逐步退出。

投资建议:东吴证券预计24H1行业盈利见底,加速产能出清,25年供需格局改善,板块重拾成长性。主产业东吴证券仍首推电池环节,推荐宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、比亚迪(002594.SZ)。

材料环节东吴证券看好科达利(002850.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、璞泰来(603659.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、德方纳米(300769.SZ)、容百科技(688005.SH)、当升科技(300073.SZ)、华友钴业(603799.SH)、中伟股份(300919.SZ)等。

以及看好新技术高压快充、复合集流体方向,标的中熔电器(301031.SZ)(关注)、威迈斯(688612.SH)(关注) 、曼恩斯特(301325.SZ)、 信德新材(301349.SZ)、天奈科技(688116.SH)等。

同时建议关注价格即将见底的碳酸锂环节,标的天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、盛新锂能(002240.SZ)等。

风险提示:电动车销量不及预期,竞争加剧。

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