天风证券:光器件光模块拐点显现 关注AI算力、卫星互联网、光缆海缆三大板块机遇

326 12月22日
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杨万林

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,通信设备行业23Q3归属母公司净利润同比下降-14%,其中光器件、光模块迎来利润增速拐点。展望未来,全球AI需求增长带来算力硬件基础设施规模投入,5G规模建设持续以及应用不断落地,行业归属于上市公司的净利润将有望回升。建议积极关注三大方向投资方向:1)AI和数字经济仍为强主线,ICT设备、光模块/光芯片、等相关公司都有望迎来新机遇。2)军工通信:军工周期复苏&卫星互联网新产业。3)海风未来几年加速向上恢复景气,海缆壁垒高&格局好&估值低。

天风证券主要观点如下:

从营业收入来看,通信设备行业22Q4-23Q3营收同比增长6%、5.4%、2.2%和-2.1%,收入增速呈放缓趋势并且Q3出现小幅下降。其中电信设备方面,23Q2、23Q3营收同比增长0.5%、-3.3%,增速放缓主要源于:1)主设备因海外收入下滑导致收入下降,预计Q4有望恢复;2)光器件光模块受传统电信市场和低速率光模块需求拖累,整体收入仍有下降,但环比已开始明显改善;3)光纤光缆行业增速有小幅提升,主要受电网业务拉动;4)无线设备(天线和射频)因所在行业环节议价能力偏弱,收入呈持续负增长。

电信运营,23Q3营收同比增长5.8%,近两年呈现持续增长态势,源于ARPU值提升&新业务扩张。非电信设备领域,23Q3物联网收入增速开始有小幅回升,IDC板块增速放缓;UC统一通信、北斗军工通信等方向呈下降趋势。展望未来几个季度,随着全球AI产业持续推进以及海外5G建设需求拉动,预计光通信、主设备等算力相关板块有望加速恢复景气;另外,受益军工业务恢复和卫星互联网产业发展,北斗&军工通信板块未来有望迎来复苏;光缆&海缆、物联网也有望进入加速复苏趋势。

从净利润角度,通信设备行业23Q3归属母公司净利润同比下降-14%,其中只有光器件/光模块迎来利润增速拐点(23Q1-Q3利润增速分别为-3%、-13%、+3%),电信运营商仍保持稳定增速,但是增速开始有所放缓。另外,光纤光缆、无线、广电设备、专网设备、北斗/军工、物联网、IDC等在23Q3均出现了负增长。展望未来几个季度,全球AI需求增长带来算力硬件基础设施规模投入,5G规模建设持续以及应用不断落地,上游原材料价格稳定甚至有望下降,行业归属于上市公司的净利润将有望回升。

从整体行业看,通信硬件端,AI应用带来算力资源需求快速增长,通信基础设施迎来发展机遇,从细分赛道看,ICT设备商受益于AI带来产品升级迭代以及需求提升,带来新增长动能;光模块向800G/1.6T升级,受益于新产品需求快速增长;光纤光缆作为流量管道有望受益撑大;应用端则在未来AI应用于更多垂直领域当中,带来新的应用模式创新和发展机遇。建议积极关注三大方向投资方向:

1)AI和数字经济仍为强主线,未来该行看好的几个方向:ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商(数字经济+工业互联网)等相关公司都有望迎来新机遇。2)军工通信:军工周期复苏&卫星互联网新产业。3)海风未来几年加速向上恢复景气,海缆壁垒高&格局好&估值低。

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