智通财经APP获悉，建银国际将中汇集团(00382)在2024/2025财年的盈利预期分别上调1%/2%，以考虑到更高的学生人数增长和该行更为保守的OPM(营业利润率)假设。基于5倍市盈率(不变)，该行将中汇集团目标价从3.40港元提高至4.00港元，维持“跑赢大盘”评级。
建银国际发研报指出，中汇集团2023财年核心净利润同比增长15.3%至人民币6.68亿元，与该行的预期基本一致。营收同比增长17.0%至人民币19.73亿元，主要得益于截至2023年8月31日，学生人数增加约11%至8.6万人，意味着平均学费增长约6%。由于规模经济和成本控制超出预期，该公司毛利率同比提高至51.6%，略高于该行的预期。值得一提的是，中汇集团维持了30%的年度股息支付比率。
此外，建银国际认为新生的强劲增长将支持未来几年的增长。据了解，中汇集团2023/2024学年的总学生入学人数同比增长15.9%，约达9.5万人。其中，广东和四川学校的总学生入学人数分别同比增长17.0%和13.8%。建银国际将这一增长归因于公司前几年的扩容和该地区的品牌认可度。2023/2024学年的新生入学人数同比增长22.6%，约为3.8万人，其中广东学校增长26.3%，四川学校增长16.7%。
总的来说，建银国际预计中汇集团2023财年至2025财年的营收复合年增长率将达到12%，主要得益于高个位数的学生人数增长和中等个位数的学费增长。鉴于职业教育项目的发展，该行对公司的长期增长前景持积极态度。
