光大证券:OPEC+将在24Q1自愿减产220万桶/日 中长期油价有望维持高位

447 12月4日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,随着全球宏观经济逐步向好,原油需求有望逐步向好,IEA于11月月报中预计24年全球原油需求增长93万桶/日。随着OPEC+持续约束产量,油价供需格局有望持续改善。长期来看,中长期全球上游投资不足,油价仍有望维持高位。

▍光大证券主要观点如下:

OPEC+将在24Q1自愿减产220万桶/日,中长期油价有望趋紧

2023年11月30日,OPEC+成员国各自宣布在明年一季度自愿减产,总规模合计219.6万桶/日。2023年4月OPEC+自愿减产的执行率仅为28%,市场忧虑成员国们“自愿”减产的约束性有限,OPEC+的减产协议缺乏效力,自愿减产协议出台后,布伦特油价于11月30日、12月1日分别下跌2.78、0.98%。

随着全球宏观经济逐步向好,原油需求有望逐步向好,IEA于11月月报中预计24年全球原油需求增长93万桶/日。随着OPEC+持续约束产量,油价供需格局有望持续改善。长期来看,中长期全球上游投资不足,油价仍有望维持高位。

“三桶油”前三季度业绩优异,稳增长+高股息价值凸显

2023年前三季度,“三桶油”克服油价震荡下行、炼油毛利收窄、化工品需求恢复缓慢等困难,实现了稳健的业绩和现金流,中国石油、中国石化、中国海油归母净利润分别同比+10%、-7%、-10%,实现了高基数下的稳步发展。2023H1,中国石油、中国石化、中国海油分别派发0.21、0.15、0.54元/股的中期股利,股利分配率分别为44.7%、49.5%、40.5%,体现了公司重视股东回报的理念。

“三桶油”加强海外市场布局,海外业务有望迎突破

“一带一路”背景下,“三桶油”为首的中国石油化工企业持续开拓海外市场,加速布局海外油气资源项目,随着“三桶油”海外业务布局深入,国际合作进一步加深,海外业务有望迎来新的突破。

中国石油(601857.SH):中国石油现有项目集中于中亚,中东与非洲地区,2022年主要项目合计年产油气规模达13353万吨,22年集团公司海外油气权益产量达1.85亿吨,同比增长2.7%,完成贸易量4.3亿吨。2022年,公司在“一带一路”沿线南美、中亚、东南亚地区实现多个新项目投产,新增油气年产能达到5751万吨。新项目持续投产支撑公司中长期业绩表现。

中国石化(600028.SH):中国石化在油气资源投资、炼化仓储投资、石油工程技术服务、炼化工程技术服务、油气化工品及设备材料贸易等领域开展布局,截至 2022 年底,中国石化在“一带一路”沿线的 17 个国家开展油气勘探开发生产合作,涉及项目 31 个,打造了沙特延布炼厂、科威特阿祖尔炼油厂项目等一批精品炼化工程项目,执行来自美国、卡塔尔等国的LNG合同,累计合同量为1630万吨/年。

中国海油(600938.SH):2022年公司已在6大洲45个国家和地区开展能源合作,海外油气产量达52.3万桶油当量/日,占公司总产量的31%,海外油气储量达2640百万桶,占公司总储量的42%。2023年公司在南美海域的巴西Buzios5项目、圭亚那Payara项目顺利投产,巴西和圭亚那水域在建项目全部投产后高峰产量可达60.44万桶油当量/日。

风险分析:

上游资本开支增速不及预期,原油和天然气价格大幅波动。

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