海通证券风电23年三季报总结:利润短期承压 海风即将起量

231 11月28日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,随着海风审批的加速,以及十四五最后2年的收官时间到来,假设23/24/25年国内海风装机6/10/15GW,增速分别为16%、67%、50%,“十四五”总装机量为50.64GW,未来2年国内海风行业或将持续高景气。

▍海通证券主要观点如下:

2023Q3,轴承和海缆板块归母净利润同比增长。

(1)2023年Q3归母净利润同比增长的板块为轴承与海缆,23Q3归母净利润同比增长的公司主要有:新强联(+161.75%)、天能重工(+99.51%)、泰胜风能(+78.06%)、吉鑫科技(+50.00%)、通裕重工(+10.78%)、中天科技(+9.17%)、金雷股份(+7.70%)、天顺风能(+7.69%)、时代新材(+7.66%)、广大特材(+6.43%)、节能风电(+1.48%)。

(2)2023年前三季度,铸锻件、风塔、海缆、轴承是四个归母净利润同比增长的板块。各具体公司中,2023年前三季度归母净利润同比增长的有日月股份(+107.20%)、天顺风能(+87.42%)、银星能源(+56.98%)、通裕重工(+45.78%)、泰胜风能(+41.82%)、金雷股份(+38.99%)、广大特材(+36.75%)、时代新材(+31.97%)、天能重工(+28.58%)、亨通光电(+27.07%)大金重工(+24.20%)、东方电缆(+11.63%)、中天科技(+7.68%)、恒润股份(+2.51%)、新强联(+1.75%)。

海风持续催化,边际向好改善,2024海风装机可期。

(1)招标:2023年1-9月,国内公开招标市场新增招标量61.7GW,同比-19.1%。陆上新增招标量55.6GW,同比-14.3%,海上新增招标量6.1GW,同比-46.5%。(2)中标价:2023年10月陆上风机价格进一步下探,海上风机价格相对稳定。(3)9月中下旬以来,随着江苏龙源射阳1000MW海风项目的核准、江苏国信大丰850MW海风项目的核准、青州六1000MW海风项目招标海缆及导管架,海风项目开发进度有望加速。

从海上风机&EPC招标来看,9月底至今已招标海上风机项目合计2.6GW,较7-8月份的0.7GW有显著提高。从前期准备工作来看,10月29日—11月4日合计有8.35GW海风项目有前期准备招标的推进,也较此前有明显增长。近期海风项目频繁推进,2024年海风装机可期,有望接近10GW。

海风景气度可持续,重点关注管桩、海缆环节。

(1)随着海风审批的加速,以及十四五最后2年的收官时间到来,假设23/24/25年国内海风装机6/10/15GW,增速分别为16%、67%、50%,“十四五”总装机量为50.64GW,未来2年国内海风行业或将持续高景气。

(2)除国内外,海外海风市场也预计在十五五迎来快速增长。而在海风细分环节中,①海外管桩供应缺口长期存在,出口市场正在逐步打开。且管桩是海风吊装的前端环节,对需求的反应更为及时和快速。大金重工23H1海外业务收入占比同比升14pct至44%,海外业务毛利率也同比大幅提升20.61pct至27.14%,验证了管桩出口的超额利润空间。②此外,海缆出口也正在起步,有望在2025年后起量,将为国内海缆厂提供更大的空间。

风险提示。

行业政策波动风险;竞争加剧风险;海上风电装机不及预期风险;大宗商品原材料价格波动风险。