安信国际:同程旅行(00780)3季度业绩维持强劲复苏 2024年关注用户价值提升

45 11月23日
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陈宇锋 智通财经编辑

智通财经APP获悉,安信国际发布研究报告称,同程旅行(00780)发布3季度业绩,总收入创新高至33亿元,同比/环比增61%/15%,较市场预期高3%。公司在下沉市场的用户心智较为成熟,未来业绩有望受益于在线旅行在下沉市场的渗透提升。公司持续丰富航司、酒店、旅游景点等产品供给建设,未来单用户价值提升路径包括精准旅行套餐推送、持续丰富增值服务、营销活动挖掘用户定制需求等,关注交易频次及客单价提升情况。管理层维持稳态期20%利润率指引,现价估值较为吸引。

安信国际主要观点如下:

付费用户持续增长,关注用户价值提升:

3季度,同程旅行月付费用户数(MPU)达4,420万,同比/环比增20%/5%(净增740万/200万),LTM年度付费用户(APU)增至2.25亿人,同比/环比增12%/3%,付费用户人均花费950元,同比/环比增47%/13%,单用户价值提升趋势持续。

交易规模创新高,整体变现率有所下降:

3季度交易额为711亿元,同比/环比增75%/19%,快于收入增速,整体变现率降至4.6%,对比去年同期/2季度为5.0%/4.8%,但仍高于2019年同期水平(4.3%)。公司主动加大用户激励及营销活动,在行业反弹中抢占更多市场份额。

交通票务增速最快,贡献主要收入增量:

3季度交通票务服务收入16.8亿元,同比/环比增70%/12%,较2019年同期增47%,贡献收入同比增量的55%,受益于暑期票务需求强劲及平台增值服务持续丰富。3季度,同程旅行国内机票订单量较2019年同期增超30%,对比民航国内客运量较2019年同期增9%,业务量反弹力度持续高于行业;国际机票订单量维持超2019年同期水平。机票业务持续拓展更多年轻用户和商旅客户。

间夜量及ADR提升带动酒店住宿收入增长:

3季度住宿预订服务收入为11.3亿元,同比/环比增38%/7%,较2019年同期增63%。15天交叉销售比率持续提升,带动间夜量较2019年同期增100%,同时ADR延续2季度同比增长态势。国际住宿业务在供给端及需求端加大投入,拓展合作酒店/各类服务供给,加大营销活动及用户激励。国庆假期期间,酒店间夜量维持较2019年增超100%趋势,下沉市场渗透持续,4季度ADR或较2019年同期下降。

其他业务收入

同比/环比增103%/56%至4.9亿元,收入占比提升至15%,主要受会员收入、广告、商旅及酒店管理增长驱动。黑鲸会员数同比增近1倍至4,000万,对年付费用户的渗透率达18%,受益于会员权益持续丰富。

未来用户策略从规模转向粘性及单客价值提升:

公司管理层更新用户策略,1)现有用户:通过交叉销售及旅游套餐精准推送提升用户交易频次及客单价;2)提升线下场景所获新客的转化率;3)提升黑鲸会员粘性及复购率。

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