【解剖大盘】
17500点还是没有顶住，恒指今天跳空就跌破了。之后全天在低位运行，多头毫无波澜，收盘跌1.78%，各种利空集中爆发。
北京时间周五凌晨3点，美联储主席鲍威尔出席IMF主办的政策研讨会，再度放“鹰”：过去一年，美国的通胀有所下降，但仍远高于我们2%的目标。通胀给过我们几次假动作。如果需要进一步收紧政策，我们将毫不犹豫地这样做。另外，鲍威尔发表讲话前夕，美国财政部公布了240亿美元30年期美债标售的数据，拍卖中接受的最高收益率较拍卖前市场预期高出了惊人的5.3个基点。数据公布后，美债市场出现巨震，三十年期、十年期美债收益率都在几分钟内暴拉近10个基点。鲍威尔讲话后，美债收益率加速上行。
美联储和美国财政部的双剑发力像极了在上次的要拉升美股时的反向操作。保持高压状态，实际上就是要遏制其它国家，导致货币宽松政策很难施展。
还有一个预期在打破，昨日英伟达推出阉割板的芯片，有人理解为是不是要“挂钩”了，但笔者昨日的观点是：“这并不代表对高科技领域的政策在放松”。今天，我们就看到了佐证：美两党参议员提出强制私募基金披露在华投资法案。这个法案意味着什么，相信大家都心知肚明。都到了要立法的阶段，相当于资金又被树立了一道壁垒。我们想放宽条件让人进来，但现实情况是困难重重。北向资金全天净卖出48.64亿元，连续4日净卖出，本周累计减仓近80亿元。
自身的问题也比较多。近期聚焦的都是地产行业，陆家嘴因“毒地”索赔100亿的事情发酵厉害，涉及到的被告江苏苏钢集团的控股股东为方正商业地产有限责任公司，持股92.46%。这都是当年疯狂投资地产埋下的“雷”。这让投资者不禁担心，其它险资或是机构，到底还有多少的烂账沉淀在其中。
恒大将在12月最后一次商议重组结果，眼下关注的是碧桂园(02007)。恒大当时全国在建项目是778个，而碧桂园现在是3121个，数量是恒大的四倍。同时，碧桂园的项目所在区域比恒大更下沉，情况更复杂。资产价值中，恒大的三四线城市占比33%，碧桂园则是68%。这意味碧桂园要交付的房子套数也更多。最新消息是据报碧桂园(02007)计划年底前制定离岸债务重组计划。
监管层也看到了问题的严重性，央行表示：适时调整优化房地产政策，引导金融机构通过展期、借新还旧、置换等市场化方式化解融资平台债务风险。这个表态出来，说明监管层会出手。同时，融创中国(01918)的境外债务重组方案已取得香港高等法院批准，并宣布重组计划所有条件均已获满足，将自10月5日起生效。重组计划涉及约102亿美元，将以可换股债券、强制可换股债券、融创服务(01516)及新票据等方式置换。今天融创涨5.29%，碧桂园小涨1.33%。
国家发改委、国家能源局发布关于建立煤电容量电价机制的通知。这个政策利好电力板块，详见板块聚焦。近期由于天然气价格不断上涨，叠加需求旺季来临，重庆、内蒙古、湖南等多地发布天然气终端价格上调的通知。如昆仑能源(00135)，煤炭类也表现坚挺，如中国神华(01088)、中煤能源(01898)。
华为昨日开启预售的首款轿车智界S7订单已突破5000台。据介绍，智界S7实现3.3秒百公里加速，800+km续航和800V高压快充，还搭载华为途灵智能底盘、华为高阶智能驾驶、HarmonyOS4智能座舱等众多黑科技。余承东表示，预售25.8万起的智界S7，将于本月底正式发布。这个价位的车企都会有压力。
消费电子再出新催化，AiPin惊艳亮相：激光投影、实时翻译、手势操控，计划将于11月16日接受预定，2024年初开始发货，起售价699美元，加上每月24美元套餐费；AIPin是“天生”的AI硬件，具有超越手机、Pad、头显设备的便携性，依托OPENAI的GPT4.0强大支撑，其它竞品也在路上。只要有方向，就会有厂家会去尝试，不管出来什么东西，零部件都离不开相关声、光、摄像头等巨头，如瑞声科技(02018)、舜宇光学(02382)、高伟电子(01415)等。
对于汇率的波动，中国人民银行行长、国家外汇局局长潘功胜表示，从国际金融环境来看，国际市场普遍认为美联储此轮加息接近尾声，未来中美利差会逐步收敛至正常区间。我们有信心、有能力维护外汇市场的稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
这周恒指在众多利空之下连续四天出现调整，如果再度跌破17000点，相信监管层会果断出手，已经有机构在给降息吹风。
【板块聚焦】
国家发改委、国家能源局发布关于建立煤电容量电价机制的通知。煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元；通过容量电价回收的固定成本比例，综合考虑各地电力系统需要、煤电功能转型情况等因素确定，2024～2025年多数地方为30%左右，部分煤电功能转型较快的地方适当高一些，为50%左右。2026年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。
发改委表示，建立煤电容量电价机制，对于终端用户用电成本的影响，无论是从短期还是从长期看，都是积极正面的。提升整个电力系统的经济性，对降低终端用户的用电成本也有好处。
主要品种有：华润电力(00836)、华能国际电力股份(00902)、华电国际电力股份(01071)。
【个股掘金】
华润电力(00836)：拟宣派每股普通股0.5港元特别股息与华润电力就综合能源项目合作订立框架协议
公司公布，于2023年11月9日举行的董事会会议上，董事会已决议宣派公司每股普通股0.5港元的特别股息，合计宣派24.05亿港元特别股息。预期特别股息将于2024年1月23日或前后派付予于2023年12月6日名列公司股东名册的股东。2023年11月8日，公司与华润电力就综合能源项目的合作订立框架协议，并相应订立框架协议期限内全年上限。建议全年上限每年人民币1.3亿元乃经参考(其中包括)以下因素后厘定：(i)历史交易金额；及(ii)集团因应业务发展对于综合能源项目的需求。
点评：公司派发特别股息，显示对业务发展持积极信心。公司公告，2023年9月附属电厂售电量达到约1499.56万兆瓦时，同比增加了2.6%，其中，附属风电场售电量达到约233.21万兆瓦时，同比增加了3.9%；附属光伏电站售电量达到约31.18万兆瓦时，同比增加了193.4%。
2023年首九个月附属电厂累计售电量达到约1.43亿兆瓦时，同比增加了3.6%，其中，附属风电场累计售电量达到约2860.34万兆瓦时，同比增加了12.4%；附属光伏电站累计售电量达到约197.77万兆瓦时，同比增加了92.6%。
招银国际表示，对公司2023年发电量的预期保持不变，估计公司能顺利完成新增能源风光装置7GW的目标。该行对2023年第四季的新能源装置加速和火力发电成本的降低，以及火力电价政策相对稳定持乐观态度。
高伟电子(01415)：苹果MR新产品或将带动营收提升后摄业务增量空间广阔
公司2023H1实现营收3.67亿美元，同比-9.35%，净利润1753万美元，同比-43.72%。苹果MR新产品或将带动公司营收提升。Apple Vision Pro的摄像头模组数量高达12颗，或为高伟电子独供。
点评：尽管高伟电子短期业绩受下游需求、汇率波动、新品研发投入等因素干扰，但公司未来2-3年在苹果后摄模组领域具备数倍增长弹性；同时公司前瞻布局的VRAR、激光雷达业务具备中长线成长空间。随着未来苹果MR出货放量，公司营收将会出现新的增长点。
招商证券发布研报称，该行预计2023H1为利润低点，2023H2利润将实现环比改善，2024年利润继续增长、2025年显著放量，主要基于：
(1)2023H1公司手机和平板CCM出货量有望环比提升，受益于海外大客户下半年出货量高于上半年、以及结合新老机型份额差异，公司在下半年手机摄像头模组供应链整体份额高于上半年；
(2)公司在大客户后摄模组业务进展顺利、后摄业务增量空间广阔，后摄模组价值量相比前摄模组将显著增加。公司已顺利切入速腾聚创激光雷达的组装、标定和出厂测试业务。速腾采用“905nm+MEMS”技术路线，斩获众多乘用车企量产订单。公司携手速腾开辟激光雷达赛道，斩获速腾聚创雷达的模组代工订单，助力公司二次增长。公司后续有望伴随速腾聚创出货量快速提升实现业绩成长。
零跑汽车(09863)：销量快速回升单季度交付量创新高
零跑汽车2023年第三季度的收益为56.56亿元，较22年同期的42.88亿元增加31.9%，较23年第二季度的43.71亿元增加29.4%。同比增长主要归因为销量增加以及销售车型结构的改善带来的平均售价提升；环比增长主要归因为销量增加。
点评：公司得益于销量提振，规模效应释放，第三季毛利率按季提升6.4个百分点，至1.2%，实现首次毛利转正。随着零跑销量逐月起量和规模效应释放，毛利率有望进一步抬升，利润空间增量可期。今年零跑销量快速回升，第三季累计交付4.43万辆，按季增长30%，10月份销量环比继续提升达1.8万辆，为历史新高水平。
在产品矩阵方面，公司基于原有底盘架构推出同平台增程车型，动力形式丰富度提升，推动增程产品销量领先。公司结构在改善，如15-20万元的C系列交付量猛增，C11交付量为27378辆(含增程序)，同比增加58.6%；C01交付量为8325辆(含增程式)，同比增加1384%。
LEAP3.0架构及首款全球化车型C10亮相慕尼黑车展，未来2年5款全球化产品将在欧洲、亚太、中东、美洲等地同步销售。随着销量稳步增长，零跑汽车现已能发挥规模化效应，具备成本竞争优势。除了整车出口或海外建厂，通过输出技术寻求合作模式走向国际市场，作为全面解决方案的提供者，并有望为零跑开辟第二增长曲线。
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