智通财经APP获悉，中国银河证券发布研究报告称，10月18日，Steam平台上线了一款真人恋爱影视游戏《完蛋，我被女友包围了！》，目前，该游戏已连续两周登榜Steam畅销榜(其中一周登顶)，且受到广泛好评。目前，部分上市公司已经开始对这一新品类游戏的探索，随着同品类游戏数量的增加，“短剧+游戏” 的商业逻辑和商业模式将不断验证和优化，有望开拓游戏行业的新赛道。
当前阶段传媒板块整体经历前期的深度回调，头部公司2024年估值均已接近历史最低水平，目前行业业绩端动能尚未充分释放，预计2024年业绩有望随之改善，当前时点值得更加积极布局AI赋能下的游戏+影视板块。游戏：建议关注拥有出色研发能力，且新游储备充足的腾讯控股(00700)、网易(09999)、完美世界(002624.SZ)、吉比特(603444.SH)、恺英网络()、三七互娱(002517.SZ)、完美世界(002624.SZ)等；影视院线：建议关注影片储备充足的影视院线公司。
中国银河证券主要观点如下：
1)影视：电影市场修复持续。据灯塔专业版，全国10月票房36.49亿元(含服务费)，同比上涨70.43%，环比增长29.26%。《坚如磐石》《前任4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》分别以9.30亿元、6.22亿元及5.75亿元的单月票房位列三甲，共计贡献62.90%票房。
需求端，电影场次1156.9万场、上座率6.3%、观影人次0.89亿，分别同比上涨40.26%，14.55%，和71.15%。供应端，10月上映31部影片，同比上涨416.67%，环比下降47.46%，较疫前水平稍少。已出分的前十影片淘票票评分均超9分，质量与数量齐升;截至11月6日，11月预计映37部新片，供给保持充足。放映端，据灯塔专业版，万达电影、中影数字、上海联合位居院线分账票房前三，合计贡献34.91%票房。万达、横店、CGV位居影投票房前三，合计贡献20.85%票房。
短剧市场年内增长迅速，相关产业链上的视频平台、影视公司、网文公司等有望受益。据Dataeye，2023年下半年短剧的广告投放大盘实现了跨越性的增长，单日投放量级从2022年的百万量级增长至2023下半年的8000万量级，按照ROI在1.1-1.2之间估计，短剧市场目前的年市场规模预计在300-350亿左右。叠加后续行业市场渗透率进一步提升、剧目的质量和短剧的付费率转化逐渐上升后，该机构估计，短剧市场明年有望达到500亿以上的市场规模。
2)游戏：游戏市场规模连续增长，游戏版号持续发放。2023年8月，中国游戏市场规模为292.26亿元，环比上升2.15%，同比上升46.08%。环比增长幅度小幅缩窄，同比增长率连续4个月为正。移动游戏实际销售收入为228.51亿元，环比上升3.35%，同比上升63.73%。
从版号看，10月底国家新闻出版署公布了10月份的国产游戏审批信息。数量上，本批共87款过审，2023年至今版号发放量达786款，超出去年全年发放量近67%，版号审批政策已经逐渐放宽，行业内公司新产品周期稳步开启，后续将持续创造业绩，游戏行业后续有望开启新一轮的增长。
3)营销：今年1-9月广告市场同比上涨5.5%。9月份广告市场花费同比和环比分别增长6.5%和4.6%，均较上月涨幅略有扩大。电视、广播、户外三渠道各有波动。
风险提示：市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，AIGC商业化不及预期等。
