安信国际:维持中广核电力(01816)“买入”评级 目标价2.58港元

484 11月7日
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陈宇锋 智通财经编辑

智通财经APP获悉,安信国际发布研究报告称,维持中广核电力(01816)“买入”评级,23年发电量预计同比稳健提升,叠加派息比例保持上涨趋势,预计其今年整体表现稳健上升,目标价2.58港元。公司前三季度实现营收人民币598.4亿元,同比增加2.44%;实现毛利人民币239.3亿元,同比增加9.79%;扣非归母净利润达到人民币96.5亿元,同比增加12.97%。前三季度公司发电量与盈利同比增长,由于三季度大修安排集中,单季度数据有所承压,全年业绩预计保持增长。

安信国际主要观点如下:

机组运营稳健,上网电量同比增长

前三季度公司总发电量为1697.07亿千瓦时,较去年同比增长11.39%;实现上网电量约1589.89亿千瓦时,较去年同比上涨约11.31%。其中,来自联营企业的核电机组总发电量为371.55亿千瓦时,较去年同比增长17.97%;实现上网电量约348.91亿千瓦时,较去年同比上涨约20.08%。新增电量主要来源于红沿河6号机组以及防城港3号机组新增并网以及机组复工发电,机组利用率同比提升。台山1号机组目前仍处于大修,完成后将进一步提升整体发电能力。公司前三季度市场化交易平均电价为0.4025元/千瓦时,较同期0.3995元/千瓦时吗,上涨3厘,基本持平。今年预计总上网电量维持稳健增长,全年盈利预计保持同频上涨。

前三季度营业收入同比上升2.44%,扣非归母净利润同比上升12.97%

前三季度公司共实现营业收入人民币598亿元,同比上升2.44%;归母净利润达到约97亿元,同比上升10.36%;实现扣非归母净利润96.5亿元,同比上升12.97%。从单季度看,营收与归母净利润均有5%左右的轻微下滑。单季度营收下滑主要原因在于公司工程建筑服务业务有所下降。此外今年三季度公司机组大修数量与时间比去年同期有所增加,相关费用增加,叠加增值税退税有所延后,两方面原因影响单季度盈利情况。从今年整体运营情况看,发电量提升推动业绩向好,由于公司主要盈利来源于发电业务,盈利受到其他因素影响小,预计与发电量保持同频上升。

派息比例逐年提升

公司于年报中曾公告“十四五期间”派息比例基于2020年比例(42.25%)逐年提升;之后公司遵守公告,派息率保持逐年提升。2022年公司派息人民币0.087元,派息比例为44.09%。

风险提示:机组发电量不及预期;机组大修时间超预期;电力价格波动超预期;核电站建设进度不及预期;核燃料价格超预期;核电行业政策收紧。

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