银行准备金不足引担忧,美联储量化紧缩面临变数

414 11月2日
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Yuhei 智通财经资讯编辑

智通财经APP获悉,美联储和一些市场参与者对于银行体系的准备金(央行继续量化紧缩的关键决定因素),是否已经达到适当的稀缺水平存在分歧。美联储公布的最新数据显示,银行准备金总额在10月25日当周达到3.26万亿美元。美联储主席鲍威尔在周三的新闻发布会上说:“在准备金高达3.3万亿美元的情况下,很难说目前准备金不足。”

但就在鲍威尔发言之前,摩根士丹利全球宏观策略主管Matthew Hornbach表示,准备金或许已经降到了银行运营所需的最低水平。理论上,如果准备金下降到紧缺水平,美联储就会考虑停止缩减资产负债表,这是所谓的量化紧缩(QT)的一部分,美联储用来抑制通胀。

过去,准备金紧缺曾经造成过麻烦,最明显的例子是在2019年9月,当时财政部加大了借款规模,而美联储则减少了从资产负债表上购买国债的数量。根据美联储的数据,2019年9月20日当周,准备金余额大幅下降了近1660亿美元,降至3.14万亿美元。

华尔街策略师估计,银行体系整体最低水平的准备金大约在2.5万亿美元左右。但是,在今年早些时候硅谷银行和签名银行破产之后,放贷人仍然感到不安。

美联储8月份调查显示,大约79%的受访者认为,他们的机构更愿意持有高于最低水平的额外准备金。其中近一半的受访者还报告了由于3月份行业动荡,而从联邦住房贷款银行增加了借款。

自从中央银行开始加息18个月以来,现金一直从银行系统流出,寻找收益更高的替代品。美联储承诺将利率维持在当前水平更长时间,超过市场之前预期的时间,并且存款继续流出,增加了银行准备金被耗尽的风险。

美联储政策制定者表示,银行体系最低水平的准备金大约是国内生产总值(GDP)的8%。美联储政策制定者认为,银行体系最低水平的准备金不仅要达到2019年9月的水平,还要比那个水平多一点,以防止出现准备金紧缺的情况。这个缓冲区是一个安全保障,可以帮助银行应对可能的流动性冲击。

然而,包括美国银行的Mark Cabana和Katie Craig在内的策略师表示,最近银行的流动性偏好,可能意味着储备金接近GDP的10%左右时就会出现短缺,这意味着一旦隔夜逆回购协议(RRP)设施的余额在2024年底降至零时,QT可能会结束。

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