华金证券A股2024年策略展望:蛟龙得水

278 10月31日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,华金证券发布研究报告称,2024年市场主线:盈利回升,信用筑顶回落。(1)宏观环境:国内经济企稳回升,美联储降息可能在下半年,国内财政和货币政策均宽松。(2)市场主线:盈利上升、信用筑顶回落,历史经验上市场偏震荡,强弱取决于信用回落的速度。2024年盈利回升、信用缓慢回落是大概率,A股市场表现可能震荡偏强。(3)市场节奏:一季度政策宽松(财政发力、信贷高峰)和经济回升趋势确定,同时信用仍处筑顶期,市场可能偏强;三季度美联储可能开启降息,信用回落增速可能放缓,盈利继续上行,市场可能偏强。

▍华金证券主要观点如下:

一、回顾与展望:

2023年盈利和估值回落,2024年结构性行情可能回暖。

二、2024年市场主线:盈利回升,信用筑顶回落。

(1)宏观环境:国内经济企稳回升,美联储降息可能在下半年,国内财政和货币政策均宽松。

(2)市场主线:盈利上升、信用筑顶回落,历史经验上市场偏震荡,强弱取决于信用回落的速度。2024年盈利回升、信用缓慢回落是大概率,A股市场表现可能震荡偏强。

(3)市场节奏:一季度政策宽松(财政发力、信贷高峰)和经济回升趋势确定,同时信用仍处筑顶期,市场可能偏强;三季度美联储可能开启降息,信用回落增速可能放缓,盈利继续上行,市场可能偏强。

三、2024年影响因素:分子和分母均可能边际改善。

(1)分子端:地产增速放缓,政策影响短期节奏;基建投资增速可能上行;制造业投资增速可能回升;出口可能边际改善;消费可能有所回暖。

(2)流动性:2024年股市资金面可能相对2023年明显改善。

(3)风险偏好:海外大选、货币政策以及国内城投债可能扰动市场情绪,但估值低位,风险偏好可能边际改善。

四、2024年行业配置:关注TMT和核心资产。

(1)风格:一是历史上盈利回升、信用回落时,成长与消费风格相对占优;二是历史上盈利上行、信用回落期间,超大盘和小盘占优;三是盈利信用反向时信用利差决定大小盘风格,2024年信用利差可能下行,中小盘风格相对占优。

(2)行业配置:结合库存、盈利和历史复盘视角,2024年建议重点关注TMT、医药、新能源、机械、汽车、家电、食品饮料等行业。

五、风险提示:

历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期、模型失效风险。

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