海通国际:国际航班复苏有望加快 关注航空大周期投资机会

142 10月25日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,海通国际发布研究报告称,23年国际航班正加速恢复,五一黄金周、暑运、中秋十一假期等旺季国内、国际供给、需求环比上升迅速,高票价带动航司量价齐升。行业恢复趋势确立,大周期逐渐上行。建议关注航空板块大周期投资机会,尤其是春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)等。

▍海通国际主要观点如下:

民航预飞行系统公布冬春航季时刻计划:2023年10月29日至2024年3月30日,全国民航将开始执行2023年冬春航季航班计划。

目前航班换季工作已准备就绪,今年冬春航季国内外航司共计划每周安排客货运航班136179班,日均19454班,同比+9.9%,较19年同期+15.4%。其中国内航司共计划每周安排客货运航班113433班,日均16205班,同比+5.7%,较19年同期+19.5%。

国内航司时刻变化:国内供给收紧,地区国际稳步修复。

1)国内线方面,新航季国内航司共计划每周执行客货运航班16205班,同比-0.7%,较19年同期+25.6%。国内线航班量同比下降趋势自23夏秋航季延续至冬春航季,随着国际逐步恢复,未来存在继续收紧可能;

2)国际线方面,新航季国内航司共计划每周执行客货运航班1462班,同比+170.9%,较19年同期-21.2%。目前国际线已由“客改货”恢复为国际定期航班,根据新航季计划预计恢复至19年约8成;

3)地区线方面,新航季国内航司共计划每周执行客货运航班275班,同比+155.0%,较19年同期+6.8%。地区线修复速度快于国际线,预计新航季将超越19年水平。

各上市航司变化:国内航班量向大航倾斜,国航时刻增长最为明显。

新航季各上市航司时刻量变化各不相同,1)国内线方面春秋、吉祥时刻量同比下滑,三大航占比提升。新航季春秋、吉祥国内时刻量同比分别-20.9%/-4.7%,三大航国航同比实现正增长(+4.8%),东航、南航同比下滑-2.9%/-3.0%,下滑幅度小于春秋、吉祥。

2)国际线方面三大航时刻量显著增长,其中国航修复程度最优。新航季国航、东航、南航国际时刻量分别较19年冬春航季-17.7%/-38.5%/-26.6%。春秋国际时刻量较19年-0.5%,基本恢复至疫情前水平。吉祥国际线航班量较19年-54.4%,分析部分其运力已转移至国内航线运行。

总体来看,新航季航班量有向大航倾斜的趋势,中国国航国内国际的时刻量增长均较为亮眼。春秋吉祥等小航时刻量面临调整优化,关注其后续业绩。

机场方面:时刻量向主要机场集中。

北上广深、前十大机场+大兴+天府、21大协调机场+大兴+天府时刻量占比分别为3.7%、13.2%、27.5%,同比分别+0.1pcts/+0.8pcts/+1.8pcts。各主要机场中,成都天府、海口美兰、贵阳龙洞堡国内时刻增长亮眼,同比分别+33.2%/+14.1%/+11.8%;杭州萧山、深圳宝安、上海虹桥国际时刻恢复明显,较19年同期分别+8.0%/+5.0%/+1.0%,国际线供给有望率先恢复至19年冬春航季水平。

国际航班复苏有望加快,关注大周期投资机会。

23年国际航班正加速恢复,五一黄金周、暑运、中秋十一假期等旺季国内、国际供给、需求环比上升迅速,高票价带动航司量价齐升。行业恢复趋势确立,大周期逐渐上行。根据新航季飞行计划,未来国内供给收紧趋势可能性大,或成为国内机票票价有力支撑;国际供给有望于年底恢复至19年冬春航季8成,未来随着出境政策放松,国际航空出行需求将进一步回暖,国内运力过剩问题将得到改善。

此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复,国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性较高;出行信心持续修复,看好未来航空行业长期投资逻辑不变(即供需格局改善、票价市场化),建议关注航空板块大周期投资机会。

风险提示:

汇率、油价波动、经济下行、安全事故等。

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