智通财经APP获悉，浙商证券发布研报表示，重视龙头长期价值，顺周期下顺丰控股(002352.SZ)有望率先受益。2023年经济弱复苏下，快递量增速将逐步恢复，头部企业竞争将加速行业集中，业绩不确定性或将提升。中长期来看，快递行业规模经济显著，行业将回归良性竞争。建议关注顺丰控股（公司作为快递物流龙头，时效业务盈利回升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善节奏均有望超预期，顺周期背景下有望率先受益）、中通快递(ZTO.US)（行业龙头地位稳健，份额不断创新高）、圆通速递(600233.SH)（单票盈利领先改善，关注后续数字化建设深入）、韵达股份(002120.SZ)（件量增速明显改善）、申通快递(002468.SZ)（产能继续提升，件量增速持续领跑行业）。
浙商证券的主要观点如下：
上游商流及快递行业情况：预计9月件量同比+20%
上游商流：9月社零总额3.98万亿，同比增长5.5%；其中实物商品网上零售额10614亿元，同比增长6.6%；累计实物商品网购渗透率约为26.4%。
行业概况：2023年9月中国快递发展指数为406.1，同比提升15%；其中发展规模指数、服务质量指数和发展能力指数分别为434.3、673.4和223.5，同比分别提升12.7%、19.9%和7.9%。前三季度，行业发展底盘稳固。
快递收入：根据9月中国快递发展指数报告，预计9月规模以上快递业务收入1054.0亿元，同比+14%。
快递量：根据9月中国快递发展指数报告，预计9月实现规模以上快递业务量116.5亿件，同比+20%，环比+4.4%。前三季度，中部和西部地区加快发展，业务量增速分别约为22%和21%。从业务结构看，异地、国际/港澳台业务量发展较快，占比较去年同期有所提升，其中国际/港澳台业务量增速预计将在55%以上。
快递单价：根据预计的9月快递收入和业务量，我们估算9月快递单票价格9.05元/单，同比-5.0%。
快递量：增速稳健
业务量：申通增速继续领跑
1）圆通：9月业务量18.1亿件，同比+15.5%；1-9月累计完成150.1亿件。
2）韵达：9月业务量16.7亿件，同比+11.3%；1-9月累计完成132.7亿件。
3）申通：9月业务量16.4亿件，同比+33.7%；1-9月累计完成123.2亿件。
4）顺丰：9月业务量10.1亿件，同比+5.6%（含丰网），同比+20.5%（不含丰网）；1-9月累计完成86.4亿件。
整体来看，9月各上市公司件量增速稳健，申通继续领跑行业增速，韵达件量增速继续改善。根据国家邮政局9月中国快递发展指数报告，9月以来，快递企业优化时令果蔬、海鲜等特色产品定制解决方案，推动线上消费进一步升温，“919电商节”、中秋等促销活动陆续开展，月饼、生鲜、土特产品等寄递需求旺盛，9月18日-27日，连续10天日业务量均超4亿件。
市场份额：行业分化持续
1）圆通：9月市占率15.5%，环比变动-0.1pct
2）韵达：9月市占率14.3%，环比变动-0.2pct
3）申通：9月市占率14.1%，环比变动+0.4pct
4）顺丰：9月市占率8.7%，环比变动+0.5pct。
核心观点：随着线上消费渗透率的提升，上游电商销售额增速放缓，市场进入存量竞争。目前竞争格局未达稳态。龙头公司份额提升目标坚定。预计良性竞争将持续，且极兔收购丰网并即将上市，未来行业集中将加速。
快递价格：淡季价格仍承压，旺季或将有所改善
1）圆通：9月单价2.34元，同比变动-7.3%，环比基本稳定。
2）韵达：9月单价2.29元，同比变动-12.9%，环比变动+0.12元。
3）申通：9月单价2.11元，同比变动-13.5%，环比变动+0.01元。
4）顺丰：9月单价17.21元，同比变动-4.12%（不含丰网，考虑丰网同比变动+7.23%），环比变动+0.67元。
核心观点：2023年以来义乌等“产粮区”出现较为激烈的价格竞争，加盟商经营承压，我们预计当前快递价格下降空间有限。9月初我们发布报告《部分地区或将开启新一轮价格修复，旺季行业经营改善可期》预计快递产粮区或将迎来新一轮价格上涨，期待旺季价格修复带来阶段性盈利修复。
快递服务收入：淡季平稳过渡
1）圆通：9月实现快递服务收入42.2亿元，同比+7.0%；
2）韵达：9月实现快递服务收入38.3亿元，同比-2.9%；
3）申通：9月实现快递服务收入34.5亿元，同比+15.6%
4）顺丰：9月实现快递服务收入174.3亿元，同比+15.4%（不含丰网，若考虑丰网顺丰速运物流业务收入同比+13.2%）；供应链及国际业务实现收入53.4亿元，同比-28.1%（不含丰网）。
