光大证券:巴以新一轮冲突对大类资产影响几何?

109 10月18日
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李程 智通财经资讯编辑

智通财经APP获悉,光大证券发布研报称,若巴以新一轮冲突外溢至沙特、伊拉克、科威特等产油大国,或将对全球市场产生深远影响,建议重点关注原油。若巴以新一轮冲突未显著外溢,则或将对全球市场影响较小,原油和黄金上涨还需更多动能累积,此种情形下,巴以新一轮冲突对A股和港股市场影响较小,重点关注我国经济基本面和海内外流动性。

以下为光大证券研报核心要点:

巴以新一轮冲突牵动全球市场

巴以新一轮冲突令国际社会担忧,引发全球市场震荡。根据央视网消息,当地时间10月7日,20多名巴勒斯坦武装人员进入以色列境内,与以色列军队发生冲突。当前,以色列国防军已正式发起针对加沙地带武装组织的军事行动,并命名为“铁剑”。随着巴以冲突的升级,中东的地缘政治格局受国际社会广泛关注。短期内受市场避险情绪上升影响,以原油、天然气、黄金为代表的大宗商品在巴以新一轮冲突升级短期内出现上涨,美债收益率下行。

历史来看,巴以冲突期间大类资产表现如何?

从历史来看,巴以冲突对全球大类资产存在一定的影响,大宗商品整体上涨概率较大,美元指数偏强,全球主要股指走势分化,英德法三国股市下跌概率较大,巴以冲突对国内A股和港股市场影响相对偏小,相比较之下,巴以冲突对港股的影响略大于A股。2006年以来,巴以之间发生相对较大规模冲突期间,全球大类资产受到一定的影响。本报告统计的8次巴以冲突期间,大宗商品整体上涨概率相对较大,美元指数偏强,全球主要股指走势分化明显,英德法三国股市下跌概率较大,A股和港股市场受巴以冲突影响相对较小。

从部分重点大宗商品和避险资产来看,巴以冲突发生期间,黄金价格先升后降,原油和美元指数走强,美债长端利率先升后降。具体来看,本报告统计的八次巴以冲突期间,伦敦金现在巴以冲突发生的5天里上涨概率高达100%,涨幅中位数达1.2%,而后伦敦金现逐步下跌;布伦特原油(IPE)、美元指数在巴以冲突发生的45天里,上涨概率较大,其中,布伦特原油(IPE)涨幅中位数达6.6%,美元指数涨幅中位数达2.6%。而历史来看,在巴以冲突发生期间,美国10年期国债到期收益率先升后降,上行概率逐步降至低位。

巴以新一轮冲突对大类资产影响几何?

若巴以新一轮冲突外溢至沙特、伊拉克、科威特等产油大国,或将对全球市场产生深远影响,建议重点关注原油。此外,此种情形下,除了重点关注原油外,建议关注黄金以及 A股中与能源、金属、军工相关的板块。从历史来看,中东地区产油大国参与战争后,无论是参与战争的产油大国受到国际经济制裁,还是战争原因导致石油运输困难,抑或是相应的产油大国主动减少石油出口,都将导致全球原油供应减少、原油价格飙升。而当前原油价格处于2022年以来相对低位。因此,此种情形下,建议重点关注原油。此外,此种情形下,原油价格或将飙升,进而带动其它大宗商品价格上涨,且原油等大宗商品价格上涨或将推动美国通胀飙升,对当前美联储加息进程产生较大影响,若美国通胀飙升,则美联储或将维持激进加息,压制全球风险资产表现。

若巴以新一轮冲突未显著外溢,则或将对全球市场影响较小,原油和黄金上涨还需更多动能累积,此种情形下,巴以新一轮冲突对A股和港股市场影响较小,重点关注我国经济基本面和海内外流动性。巴以之间军事实力相差较大,且巴以非产油大国,若巴以新一轮冲突未显著外溢至中东其余产油大国,则其对全球市场的影响相对较小。此种情形下,建议关注A股中国防军工、电子、家用电器等方向以及港股的科技板块。

风险分析:1、巴以冲突进展超预期;2、海外地缘政治冲突加剧;3、历史统计规律失效;4、我国经济增速水平大幅不及预期。


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