华泰证券:Q3智能车大放异彩 板块业绩有望积极表现

235 10月16日
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张计伟

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,Q3我国乘用车销量686万辆,环比+12%,同比高基数下增3%,车市需求走高有望促板块业绩积极表现。乘用车方面,车企业绩增长表现分化,Q4重磅智能电动新车交付及NOA覆盖面扩张或持续驱动需求向上;零部件板块,智能化赛道增量开始释放,华为智选车型将成为Q4-24H1核心催化,关注智驾表现强势的车企供应链标的;重卡板块,10月小旺季延续,燃气车或加速替代柴油重卡带来细分领域机会,Q4出口销量仍有望同比快速增长。

华泰证券主要观点如下:

乘用车:Q3供给发力,智能车大放异彩

23Q3乘用车行业淡季不淡,旺季如期:1)新能车密集上市,新车诚意定价,激发购车热情,新能源渗透率环比+2.2pct;2)新势力竞逐智能化,小鹏G9/问界新M7等车型订单亮眼,彰显市场对智驾的认可度和付费意愿攀升;3)燃油车稳健运行,销量环比+9%托底车市。板块内部表现分化:1) 理想/比亚迪“爆款”车持续热销,规模效应推升盈利,预计Q3净利润环比+18~ 22%/10~25%;2)小鹏等新车让利定价下盈利尚未转正,预计Q3净利环比小幅减亏;3)自主品牌中长安Q3产线计提减值收窄,净利环比有望+62~91%;长城产品结构升级,平均售价提高,预计Q3净利环比+32~62%。

零部件:智能化催生增量,新势力助推产业链增长

23Q3智能化增量订单释放,头部车企配套仍是业绩核心助推器:1)小鹏/问界/蔚来终端表现逆转向上带动产业链向好,交叉供应商星宇有望享ASP升级逻辑,预计净利环比+23~31%;文灿净利或环比增150%+,同比-76% ~-59%;2)奇瑞/理想Q3销量升势依旧,奇瑞链内伯特利/瑞鹄模具订单有序兑现,预计净利环比+28~33%/4~14%;理想链内保隆/科博达配套空悬/域控获增量的同时,基盘业务有望随下游景气上行实现增长,预计净利环比+28~ 33%/14~29%;3)特斯拉Q3交付表现平淡,T链内多利科技净利环比预计+0 ~13%;拓普/爱柯迪海外收入占比高,净利或因汇兑收益收窄,环比有所下滑。

商用车:燃气重卡需求高涨,出口高景气延续

23Q3气价下行,天然气重卡需求高涨,8月销量1.6万辆,同比高增519%,环比+51%,同时重卡出口景气延续,1-8月出口同比翻倍至20.6万辆,两者共同推动板块总体销量企稳增长。具体看板块内企业:1)中国重汽(000951 CH)国内柴油重卡销售受油气价差扩大或有减弱,但出口份额依旧强势。公司预告23Q3实现归母净利1.46~1.64亿元,同比增长300~ 350%,环比-46~-40%;2)福田汽车Q3盈利或受小吨位轻卡和新能源车销量占比提升,收入结构改变影响,预计Q3归母净利润3-3.05亿元,环比小幅下降1~3%。

风险提示:乘用车需求不及预期;出口业务增速放缓。

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