华为火爆，拉动消费电子“遥遥领先”。10月11日，消费电子龙头歌尔股份大幅反弹，最新市值回到600亿元以上。
事实上，近期消费电子股整体呈现上行走势。9月以来，消费电子股平均涨幅9.47%。风口之下，手机摄像头模组龙头丘钛科技（01478）股价一改持续低迷颓势，于10月13日一度涨逾28%，收报3.9港元，涨幅达23.81%，总市值为46.20亿港元。
根据智通财经APP了解，自2021年初以来，公司股价便步入漫漫熊途，至今累积跌幅近90%。此次趁消费电子复苏东风而起的丘钛科技，能否实现基本面“翻身”呢？
利润持续暴跌 智能手机市场仍难言乐观
丘钛科技是一家中国本土摄像头模组制造商，专注于面向中国品牌智能手机及平板电脑制造商的中高端摄像头模组市场。丘钛科技不仅是中国少数于摄像头模组制造中使用COB及COF组装技术的制造商之一，亦是中国本土少数熟练掌握多种工艺制程能大规模生产指纹识别模组的厂商之一。
该公司的主要产品包括手机摄像头模组以及指纹识别模组，前者为核心产品，收入贡献超过92%，后者为转型产品，收入贡献仅为中单位数。
众所周知，智能手机行业市场及技术性饱和，叠加疫情三年宏观经济环境抑制消费支出，消费者换机换购意愿不强，使得需求持续疲软，行业持续低迷。
根据研究机构Counterpoint Research发布最新报告显示，截至2023年二季度末，全球智能手机市场销量已连续八个季度下滑。一季度全球智能手机出货量同比下降14%，达到2.802亿部，智能手机行业面临严峻的挑战，其相关供应链企业的经营或多或少受到影响。
丘钛科技亦表现出无力感，业绩表现不稳的同时，利润持续暴跌。
特别从2022年中期开始，公司便陷入了收入、毛利率、净利润等业绩指标持续下跌的泥潭。2022年中期及2022全年，丘钛科技的营业收入同比减少24%、26.28%，净利润同比减少70.89%、80.17%。
2023年以来，丘钛科技的业绩表现进一步恶化。根据丘钛科技在8月7日发布的上半年财报，中期未经审核销售收入约为54.77亿元，同比减少约22.8%；净利约为2169.2万元，同比减少86.9%。净利超出了丘钛科技之前预计的60%至80%下滑幅度。对于净利骤减的原因，丘钛科技表示主要是由于营业收入下滑，及毛利率同比下跌所致。
根据智通财经APP了解，这是丘钛科技近五年净利润最低的中报。
从底层逻辑来看，对手机业务的高度依赖，是丘钛科技陷入困境的主因。终端需求的下滑，对上游供应链企业的打击可想而知。今年上半年，丘钛科技的手机摄像头模组销量同比下跌21.2%。
华为的强势崛起，能否拉动智能手机出货量，为丘钛科技带来一丝转机？然而，对于今年下半年的手机市场预测，业内给出的预期并不乐观。
集邦咨询表示，在全球智能手机市场持续面对通胀等宏观因素影响，加上智能手机产品发展趋于成熟，消费者不断延长换机的周期，市场的成长动能疲软，CIS出货量预期会同步下滑。根据集邦咨询估计，2023年全球智能手机CIS出货量约为43亿个，年减3.2%。
IDC8月30日发布数据称，2023年全球智能手机出货量预计比2022年减少4.7%，降至11.5亿部，创10年来的新低。背后原因是全球范围的通货膨胀和经济增长预期偏弱。虽然它预计到2024年手机出货量将会恢复，但未来5年的年均增长率仅为1.7%。
作为上游零部件，虽然近几年安装在手机的摄像头数量有所增加，但也接近饱和，导致出货量也随之下滑，2022年全球摄像头模组出货量44.6亿件。
更进一步来看，尽管苹果、华为等厂商备货拉动，但丘钛科技相关产品仍未见明显提升。8月公司手机摄像头模组销售量为3134.1万件，环比增长1.1%，同比减少9.6%。而同行舜宇同期手机摄像头模组出货量5296.3万颗，同比增长36.8%。
公告称，摄像头模组产品销售数量同比减少主要是由于集团于摄像头模组业务上面聚焦中高端产品，减少低端产品的承揽与出货。
值得一提的是，众多手机供应链企业因为智能手机连续8个季度出货量出现下滑，库存成了供应链企业难以消化的难题，未来或将进行新一轮的价格战，低利润或在很长一段时间内存在。至少在Q4最后冲刺阶段，手机摄像头模组战事惨烈可以预见。
简言之，尽管长期来看，全球智能手机出货量有所复苏，但增长幅度仍属微弱，且短期内手机摄像头模组需求趋于饱和，清库存压力之下，价格战或在所难免，对公司利润带来不小压力。
车载、VR领域爆发 第二增长曲线渐显？
为了为摆脱对手机厂商的依赖，不少手机供应链企业，开始培育第二增长曲线，向智能家居、车载业务以及VR/AR领域发力。
丘钛科技也在积极发展新业务，持续推进在车载以及VR领域的光学产品布局。
车载方面，公司在ADAS、智能座舱和环视三种高端车载摄像模组产品通过Tier 1客户和整机厂商合作，公司车载摄像头模组产品也已在上汽通用五菱、吉利汽车、小鹏汽车、福田戴姆勒等品牌的车型中交付使用，推进摄像头模组的同时积极开发激光雷达、HUD等光学模组产品，增加单车服务价值。
VR领域，公司全面参与到VR摄像头模组当中，包括6DoF、视频透视、眼球追踪、深度感知等产品领域，2023年下半年预计量产VRPancake折叠式光路解决方案。
公开资料显示，公司应用于智能汽车和物联网(IoT)终端的摄像头模组产品的客户结构与产品结构均大幅改善，上半年销售数量同比增长约64.3%。新业务的发展，或成为提振业绩的强心针。
从行业空间来看，新能源汽车的蓬勃发展也带动了汽车用摄像头的需求爆发。在火热的车载领域，2022年中国车载摄像头的市场规模从21亿元猛增到60亿元，年均复合增长率接近30%。随着智能驾驶级别的提升，未来三年车载摄像头需求将全面释放。
公开资料显示，2030年全球车载摄像头市场规模有望达到2000亿元。伴随着自动驾驶的逐步渗透提升带来对高精度传感器需求，车载摄像头后续将成为至关重要的车用传感器部件。预计2023年全球车载摄像头市场空间为538亿元，至2030年达到2014亿元，年复合增长率达到20.75%。
而包含无人机、扫地机器人、智能可穿戴设备在内的IOT领域，前景广阔。IDC曾预测，到2026年，中国消费物联网市场规模将达到2640亿元，成为全球第一大市场。
目前在元宇宙的风潮下，沉浸式体验设备是值得重点关注的部分。根据中国信息通信研究院预测，全球虚拟（增强）现实产业规模于2020年-2024年期间的年均增长率约为54%，其中VR增速约45%，AR增速约66%，2024年两者市场规模接近，均达到人民币2400亿元
据了解，在IoT领域，丘钛科技已经与大疆、科沃斯等品牌产生了合作，同时在VR头显使用的透视和定位摄像头模组业务也取得重要突破，先后取得Pico、宏达电（HTC）、爱奇艺、黑鲨等领先品牌的合作项目，将陆续量产出货。
新业务市场空间广阔，为丘钛科技成长提供动力。不过需要看到的是，智能手机仍是公司最重要的终端市场，新业务规模仍较为微小。
从投资机构的观点看，大部分持有保守态度，存在一定的分歧，比如中金研报认为该公司中报业绩低于盈警预告区间，也低于预期，下调目标价；安信香港研报则认为，上半年为公司业绩底部，下半年预计会有一定程度复苏，但是幅度也仍然有限，市场对安卓智能手机的整体复苏节奏仍处于观望当中。
