长江证券董思远:白酒多价格带环比加速 啤酒看好量价齐升

30 10月12日
share-image.png
黄晓冬

智通财经APP获悉,近日,在Wind3C会议上, 长江证券食品饮料首席分析师董思远带来《食品饮料半年度回顾及未来展望》主题分享,董思远认为,上半年白酒行业在消费弱复苏下,行业保持稳健双位数增长,多价格带有加速趋势。展望未来,行业一方面向龙头集中,另一方面向优势品牌集中。

董思远指出,上半年白酒行业在消费复苏背景下,整体维持相对较好的增长态势。上半年行业收入2077亿元,同比增长16.9%。两个季度表现来看,一季度、二季度分别增长15.9%、18.5%。二季度整体表现有一定程度的加速,一方面受益于行业的进一步修复,另一方面受益于去年二季度疫情影响下所产生的低基数效应。

从利润增速表现来讲,上半年大众普通增速快于次高端,同时快于大众高端,快于高端,整体上都保持相对较快的增长趋势。大众普通的增速相对更快,一方面受益于消费场景的拉动,另一方面受益于去年基数的效应。但是大的层面,龙头企业的增速仍然保持相对比较好的增长态势。今年多价格带的业绩呈现环比加速,尤其二季度受益于消费复苏包括宴席的回补,高端保持了稳定增长,次高端、大众高端、大众普通业绩在二季度都迎来了环比加速的态势。

上半年白酒行业盈利能力,从毛利率,净利率表现来看,白酒企业的毛利率,净利率同比继续保持提升的状态。同时,和历史情况比仍然维持在相对较高的盈利水平。

展望未来该行认为品牌与品牌之间分化的趋势仍然在进一步延续。行业一方面向龙头集中,另一方面向优势品牌集中,这两个趋势仍然在进一步延续。一方面消费者品牌意识仍然在不断加强,所以中长期角度仍然是利好核心品牌和优势品牌。另一方面,在需求弱复苏的大背景下,头部企业有更多的资源储备和更厚的安全垫,未来市场份额将进一步提升。所以,龙头企业中长期增长仍然是优于行业,上市公司等头部企业有望享受份额集中红利。

董思远表示,上半年啤酒行业产量在低基数下取得较快增长,1-6月累计同比增长7%。现饮渠道复苏使啤酒结构加速升级,头部企业的中高档大单品提速显著。啤酒行业仍是供给驱动的行业,在较高渠道利润+终端市场费用补贴下,消费者对中高档产品的消费习惯逐步建立,有望在更长时间维度下为啤酒企业贡献可持续的利润增长。二季度较一季度现饮渠道进一步恢复,中高单产品增速提升。成本端行业成本同比改善且在澳麦预期的影响下,后续盈利能力成长性有望进一步优化。

该行认为啤酒行业景气的趋势仍然在进一步延续,判断行业未来盈利能力的提升仍然处在改善之中。所以啤酒行业从大众品细分赛道来看,仍然是未来量价齐升非常重要的一个细分赛道。

啤酒行业整体表现来讲,吨价的提升未来几年该行认为仍然会进一步体现。同时,整体的控费能力仍然在进一步增强,所以啤酒行业整体的盈利能力还在进一步改善的通道之中。从啤酒行业产品结构和海外的情况对比,该行也发现啤酒行业目前升级的趋势仍然处在中继的过程之中,所以该行认为结构的升级未来仍然会持续演绎。

相关阅读

安信证券:双节宴席市场依旧延续高增势头 当下仍然坚守区域名酒

10月9日 | 叶志远

中信建投:中秋国庆白酒动销平稳 双节提振餐饮消费

10月9日 | 汪婕

中信建投:澳麦“双反”取消 强化啤酒成本下行趋势

10月6日 | 叶志远

港股概念追踪 | 港股啤酒股普涨 百威亚太(01876)涨超4% 高端化进入快速增长通道(附概念股)

10月5日 | 陈雯芳

富瑞:维持百威亚太(01876)“买入”评级 目标价下调至28.3港元

10月5日 | 李佛