智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，寿险开门红相当于保险界的双“11”，在保险公司、代理人和客户三方驱动下目前已成为行业惯例。该行认为，受益于客户旺盛的稳健理财需求、储蓄险突出的产品力、更加充分的准备周期、代理人澎湃的展业斗志、去年同期疫情达峰的低基数等多重利好，预计2024年寿险开门红占据“天时地利人和”，表现值得期待。预计上市险企24Q1
NBV增速与23Q1持平甚至有望进一步改善实现两位数正增长，实现行业性趋势反转。
招商证券主要观点如下：
节奏：时间更提前，筹备更充足，2023年开门红前期基数低。
近年上市险企普遍在10月前后即陆续转向明年“开门红”的争夺战，23H1市场对预定利率下调的持续担心带动增额终身寿等热销，各公司业绩达成进度超预期，2024年开门红启动时间均不同程度提前，9月国寿已率先推出多款开门红产品，其他上市险企亦有望快速跟进。同时考虑到2023年开门红期间由于新冠疫情防控政策优化调整，代理人展业和面访客户均受到不同程度影响，导致前期业务基数较低，而当前我国疫情防控已取得重大决定性胜利，2024年开门红各公司业务节奏也将更加可控。
产品：预定利率下调不改储蓄险相对竞争优势。
开门红产品一般以储蓄理财型险种为主，尤其近三年中短期储蓄险和增额终身寿是主力。预定利率下调后，该行预计2024年开门红期间各公司将进一步扩大供给，以多样化的产品形态满足不同客户需求，而短交年金和增额终身寿仍将是主力产品。目前国寿已上市的2024年开门红产品主推3年交8年满期两全险/年金险以及10年交15年满期年金险+万能账户。该行选取其中“鑫耀龙腾”两全险进行测算，若考虑万能账户收益后IRR为8年1.76%，10年2.19%，15年2.69%，20年2.92%，相较于其他类储蓄竞品仍然较高，且具有长期、安全、稳健和财富传承、风险保障等优势，产品力依然突出。此外，该行预计后续部分险企也将上市更多分红险产品作为2024年开门红的主力险种。而保险+服务模式渐成，更加有助于开门红展业和大单成交。
客户：风险偏好普遍下降，客群范围进一步拓展。
随着投资环境变化，当前居民尤其是高净值人群的资产面临再配置且风险偏好进一步降低，未来居民资产配置有望逐步从实物向金融资产转变，储蓄需求有望从银行存款和理财向保险迁徙，从而逐步进入“大保险时代”。而近年兴起的增额终身寿等产品交费久期长、年交保费低，即使在开门红期间的更高现价产品，交费门槛也相对以往的短交年金险更低，目标客群范围得以进一步扩大。
渠道：绩优代理人规模稳定斗志昂扬，银保报行合一利好龙头公司。
开门红销售主体大多为拥有优质客户资源的高绩优代理人，渠道转型背景下该部分人群的产能提升已成为险企业绩增长的主要驱动力。银保渠道方面，近期监管要求严格落实“报行合一”，根治费用乱象，有望推动行业回归理性竞争，头部险企凭借资源、品牌、声誉、服务和投资等优势，龙头效应有望更加凸显。
展望：24Q1上市险企NBV有望实现两位数增长，取得开门“红”，全年季度间增速波动不改向好趋势。
该行预计上市险企24Q1 NBV增速与23Q1持平甚至有望进一步改善实现两位数正增长，实现行业性趋势反转，其中优秀的公司预计在行业水平之上取得更亮眼成绩。考虑到23Q2上市险企业务平台显著高于正常体量，24Q2单季NBV增速或将承压，但是老百姓保险保障需求的周期性复苏没有变，储蓄类保险产品竞争力持续优于主要竞品，代理人渠道收入改善进一步推动规模扩张，银保渠道报行合一对上市险企边际利好，经济向好有望带动健康险销售逐步企稳改善，2024年各公司负债端有望延续向好态势，寿险行业中长期稳步复苏趋势明显。
风险提示：产品吸引力下降;经济增长乏力;寿险业转型持续低于预期;监管收紧;股市低迷;利率下行。
