历史性暴跌46% 只有美股崩盘才能挽救美债?

293 10月5日
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玉景 智通财经编辑

智通财经APP获悉,巴克莱分析师Ajay Rajadhyaksha及其团队表示,除非股市持续低迷,恢复固定收益资产的吸引力,否则全球债券注定会继续下跌。

美债出现历史性暴跌

长期美国国债的损失开始堪比美国历史上一些最严重的市场崩溃。数据显示,自2020年3月达到峰值以来,10年期或10年期以上的美国国债价格已经下跌了46%。30年期美债的跌势更为严重,暴跌了53%,接近金融危机期间美股57%的暴跌幅度。

美债损失的严重程度清楚地提醒人们,投资期限较长的债券会带来风险,因为这些债券的价格对利率变化最为敏感。BTIG全球利率交易联席主管Thomas di Galoma说:“这很了不起。老实说,我从没想过还能看到5%的10年期美债收益率。我们陷入了全球金融危机后的环境中,每个人都以为利率会持续走低。”

目前长期债券的损失是1981年大暴跌的两倍多,当时时任美联储主席的沃尔克(Paul Volcker)为打破通胀困境,将10年期债券收益率推高至近16%。这也超过了1970 年以来七次美国股市熊市中39%的平均跌幅,包括去年美联储开始将利率从接近于零的水平上调时标普500指数25%的暴跌。

2020年5月出售的利率为1.25%的30年期美债溃败,或许是投资者遭受巨大痛苦的一个最好例子。自发行以来,该债券已贬值一半以上,交易价格约为45美分。

周三,长端债券买家稍微摆脱了最近几周无情的抛售压力。10年期美债收益率最初一度攀升至4.88%,随后在美盘时段出现大幅反弹,收益率最终下跌约6个基点,收于4.73%。30年期美债收益率在跌至4.86%左右之前曾一度突破5%。di Galoma说:“很多投资组合都在受苦。你以前也看到过一些大幅波动,它们似乎都没有持续下去。但这一次,它在不断继续。这有点像在挑战地心引力。”

美国国债的溃败在全球债券市场引发了震动,因为投资者要面对借贷成本可能会在更长时间内持续走高的现实。周三,德国10年期国债收益率升至3%,为2011年以来首次;意大利10年期国债收益率涨近5%,达到自2012年11月以来的最高水平。

近几个月来,由于投资者预期借贷成本将在更长时间内保持在高位,美国国债的暴跌在全球债券市场引发了冲击波。尽管周三的抛售有所减弱,但交易员们仍对波动性的再度出现保持高度警惕——尤其是如果周五美国非农就业数据强于预期的话。

牺牲美股救美债?

巴克莱的Rajadhyaksha在一份报告中写道:“收益率并不存在神奇水平,一旦达到(某个水平)就会自动吸引足够多的买家,从而引发持续的债券上涨。” “短期内,我们可以想到债券大幅上涨的一种情况,那就是在未来几周风险资产出现大幅下跌。”

巴克莱的分析师团队表示,美联储不太可能放松其量化紧缩计划,这使其成为美国国债的净卖家。此外,由于美国联邦政府的赤字增加,债券供应增加,也导致期限溢价上升。

Rajadhyaksha表,随着外国央行净购买放缓,需求将会疲软。作为美国国债最大的海外持有者,日本投资者可能会青睐国内债券,因为当日本央行调整其宽松政策立场时,收益率将会上升。

巴克莱表示,这一切意味着债券市场的命运掌握在股市手中。分析师写道,过去三个月,标准普尔500指数下跌了5%左右,远不足以引发固定收益类股的反弹。

Rajadhyaksha及其团队表示,“债券抛售的规模如此之大,以至于从估值的角度来看,股市可以说比一个月前更贵了。”“我们认为,债券企稳的最终途径在于进一步降低风险资产的定价。”

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