国泰君安:维持网易-S(09999)“增持”评级 目标价升至214.34港元

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智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,维持网易-S(09999)“增持”评级,预计2021-23年EPS为4.51/5.8/6.65元,由于公司云音乐等创新业务盈利显著改善,目标价上调至214.34港元,对应22年部分游戏业务21倍PE、有道业务2倍PS、云音乐业务5倍PS、电商及其他业务1倍PS。

国泰君安主要观点如下:

公司发布三季度业绩,业绩增长略超预期。

单三季度公司实现收入221.91亿元,同比增长18.93%;实现净利润31.82亿元,同比增长6.12%;业绩增长略超预期。

新游表现强势,2022年游戏业务有望超预期增长。

单三季度公司实现游戏收入158.99亿元,同比增长14.70%;其中,手游实现收入110.02亿元,同比增长9.2%,端游实现收入48.97亿元,同比大幅提高29.4%。端游方面,自研买断式端游《永劫无间》8月上线以来累计销量突破600万,目前运营收入超过买断收入,有望成为下一款可长期运营的旗舰端游;手游方面,《哈利波特:魔法觉醒》长期稳定在中国iOS商店畅销榜前十,成为又一款现象级手游。

展望2022年,《永劫无间》即将登录主机端及移动端,《哈利波特:魔法觉醒》将登录海外市场,《暗黑破坏神:不朽》、《倩女幽魂隐世录》等大IP新游将陆续上线,公司游戏业务有望长预期增长。

有道业务转型路线清晰,云音乐重启IPO,盈利能力改善。

在监管政策之下,有道积极转型教育科技供应商,稳步发展学习设备、成人教育和STEAM课程,三季度净亏损同比大幅度收窄。网易云音乐与华纳达成战略合作,版权环境进一步优化,前三季度首次实现毛利率转正,在11月重启港股IPO,未来有望继续实现快速发展。