开源证券:维持波司登(03998)“买入”评级 线上渠道亮眼 品牌势能巩固提升

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王岳川 智通财经资讯编辑

智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,维持波司登(03998)“买入”评级,上调2021-22年盈利预测及新增2023年盈利预测:预计2021-23年净利为20.9(+3.1)、25.3(+3.4)、29.4亿元,对应EPS分别为0.19(+0.02)、0.23(+0.02)、0.27元,当前股价对应2021-23年PE为24.7/20.4/17.6倍。

开源证券主要观点如下:

线上渠道亮眼,品牌升级+冷冬预期下有望高质量增长,维持“买入”评级

长期看,品牌升级下提价逻辑逐步兑现,叠加新零售和数字化运营策略下,经营效率将进一步提升,有望展现高质量盈利能力。短期看,波司登品牌龙头地位稳固,线上持续亮眼,在新品和冷冬催化下,预计销售额将提升。

新零售和数字化运营卓有成效,线上渠道高增长,2021年双十一表现亮眼

公司与阿里云达成“数智化转型时尚先锋”战略合作,利用阿里数据中台技术打通全渠道数据,建立顾客标签并精准营销,线上销售高质量增长:2021年双十一期间,品牌羽绒服业务线上零售额同比增长约50%+,其中核心品牌波司登线上零售额同比增长约45%+,在天猫服饰品牌销售榜中蝉联服饰行业第2名及中国服饰品牌第1名。2021/21FY截至11月11日,品牌羽绒服业务累计线上零售额同比增长约50%+,其中核心品牌波司登累计线上零售额同比增长约40%+。

品牌升级主旋律不变,波司登品牌势能进一步巩固提升

在“全球领先的羽绒服专家”的新3年战略下,围绕品牌升级持续推进产品/营销/渠道/供应链:

1)产品:通过合作IP、与国际设计师联名等方式,持续提升波司登品牌“羽绒服专家”的消费者认知,10月正式发布的首创羽绒风衣系列,功能性与时尚性兼具,高定系列产品价格已上探至6690元。

2)营销:借助肖战等流量明星代言、时装周亮眼、社媒平台等方式进行品牌露出,塑造品牌时尚形象。

3)渠道:重点落实“2+13个城市”策略(北京/上海+13个新一线城市),门店扩张、升级与店效提升同步进行,持续优化消费者体验、提升品牌形象。

4)供应链:拉式补货、快速上新及小单快反的机制支持更快的周转时间,2021/21FY旺季补单频次超8次,快反周期提升并稳定在7-18天,同时高效的物流系统保证实时配送达成率98%,库存正确率99.995%,库存管理优化,运营效率提升。