华西证券:销售持续回落各梯队均有所下滑 房地产板块估值仍处相对低位

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华西证券 发布华西证券研究成果

报告摘要

克而瑞发布2021年1-9月房地产企业销售TOP100排行榜,百强房企单月全口径销售金额同比下降36%。碧桂园单月销售排名行业第一,实现销售金额567亿元,融创中国和万科分列二三位,单月分别实现销售金额465和360亿元。

行业:销售进一步下滑,环比延续负增长

9月百强房企单月累计实现销售金额8524亿元,同比-36%;1-9月百强房企累计实现销售金额97882亿元,同比+13.1%,较1-8月下降9pct;三季度以来,市场销售端进一步降温。我们认为,融资趋严以及银行放款收紧等因素影响,致使在供需两端受到较大负面影响,销售表现弱势。我们预计政策影响仍将延续,2021年10月销售将维持负增长的弱势格局。

房企:9月各梯队均大幅下降,中型房企表现稍强

9月单月销售超百亿的房企数量为28家,较上年同期减少16家。碧桂园单月实现全口径销售金额567亿元,融创和万科单月分别实现销售金额465和360亿元。1-9月碧桂园、万科、融创分别累计实现全口径销售金额6173、4810和4616亿元,分列行业前三。从销售增速来看,9月TOP16-30的房企整体销售在弱势中稍优于其余各梯队,各梯队均呈现出明显的下滑态势;在TOP30房企中,仅2家房企实现了销售规模的正增长,整体表现不佳。

投资建议

9月百强房企销售保持弱势,各梯队表现弱势。当前,房地产板块估值仍处相对低位,业绩确定性强,股息高,值得重点关注。我们重点推荐龙头房企万科A(000002.SZ)、保利地产(600048.SH)、金科股份(000656.SZ)、中南建设(000961.SZ)、新城控股(601155.SH)、招商蛇口(001979.SZ)、旭辉控股(00884)等;相关受益标的包括融创中国(01918)、龙湖集团(00960)、中国金茂(00817)、碧桂园服务(06098)、永升生活服务(01995)、龙光地产(03380)、星盛商业(06668)等。

风险提示

销售不及预期,房地产调控政策收紧。

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1.销售进一步下滑,环比延续负增长

根据克而瑞发布的2021年1-9月中国房地产企业销售TOP100排行榜,百强房企单月累计实现全口径销售金额8524亿元,同比下降36%,增速较上年同期下降60.8pct。1-9月百强房企累计实现销售金额97882亿元,同比上升13.1%,增速较1-8月下降9pct。三季度以来,市场销售端进一步降温。我们认为,融资趋严以及银行放款收紧等因素影响,致使在供需两端受到较大负面影响,销售表现弱势。我们预计政策影响仍将延续,2021年10月销售将维持负增长的弱势格局。

按排名来看,2021年9月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企单月全口径销售金额增速分别为-47.3%、-30.7%、-25.1%和-36.8%,TOP16-30房企表现略优于其他梯队;2021年1-9月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别为1.0%、16.1%、20.2%和17.5%,TOP16-30房企表现略优于各梯队。与2020年同期相比,9月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100房企单月全口径销售金额增速分别-60.8、-47.6、-44.4和-83.1pct,TOP16-30房企表现较优;与2020年同期相比,1-9月TOP1-5、TOP6-15、TOP16-30和TOP31-100的房企累计全口径销售金额增速分别-6.2、+11.5、+10.5和+9.4pct,TOP6-15韧性较强;综合来看,TOP6-15房企的累计销售表现更好,TOP16-30房企的单月表现强于其他梯队。

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2.9月各梯队均大幅下降,中型房企表现稍强

从销售规模来看,9月单月销售超百亿的房企数量为28家,较上年同期减少16家,环比下降;其中,碧桂园、融创中国和万科单月分别实现全口径销售金额567、465和360亿元,此外,保利发展、绿城中国的单月销售金额均超250亿元。1-9月碧桂园、万科、融创中国分别累计实现全口径销售金额6173、4810和4616亿元,排名行业前三,中国恒大、保利发展、中海地产、招商蛇口、绿地控股、华润置地、金地集团依次排名4-10位。

从销售增速来看,9月TOP30房企中仅2家房企实现了销售规模的正增长,其中绿城中国和阳光城的销售增速均超过10%,分别增长41%和11.5%,且增速远高于百强房企的-36%,展现出强大的销售能力。

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3.投资建议

9月百强房企销售保持弱势,各梯队表现弱势。当前,房地产板块估值仍处相对低位,业绩确定性强,股息高,值得重点关注。我们重点推荐龙头房企万科A(000002.SZ)、保利地产(600048.SH)、金科股份(000656.SZ)、中南建设(000961.SZ)、新城控股(601155.SH)、招商蛇口(001979.SZ)、旭辉控股(00884)等;相关受益标的包括融创中国(01918)、龙湖集团(00960)、中国金茂(00817)、碧桂园服务(06098)、永升生活服务(01995)、龙光地产(03380)、星盛商业(06668)等。

4.风险提示

销售不及预期,房地产调控政策收紧。

本文编选自微信公众号“地产由我说”,作者:由子沛、侯希得;智通财经编辑:陈筱亦。