光伏硅片降价隐藏了哪些信号?

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近日,中环股份(002129.SZ)下调了166mm硅片的价格,相较于最高价的5.13元/片,下降幅度约为11.5%,基本上相当于每瓦价格下降超过0.09元。166mm硅片价格的下降,一方面反映短期需求的低迷,同样也刺激需求持续改善;另一方面反映了182mm和210mm硅片在后续的占比将会继续提升,大硅片成为后续产品结构发展的必然趋势。

中环股份下调166mm硅片价格。

7月17日,中环股份下调了166mm硅片的报价,从之前的4.72元/片下调到4.54元/片,下调幅度为3.8%,基本上相当于每瓦下降近0.02元;此次下调相较于166mm硅片最高价格的5.13元/片,下调幅度为11.5%,基本上相当于每瓦价格下降超过0.09元。166mm硅片价格的下降一方面反映了短期需求低迷带来的供需压力,需要通过降价来刺激需求;另一方面也反映大硅片市场占有率继续提升对产品结构的影响。

大硅片的市场占有率预计将进一步提升。

166mm硅片价格的下降反映了硅片产品结构的变化趋势,从2021年上半年的情况来看,我们推断166mm硅片产品的市占率依然超过50%。但在硅料价格高企的情况下,大硅片相较于166mm硅片有着更高的生产效率和更低的损耗,而龙头企业也可以通过炉台的改造提高大硅片的生产比例,同时叠加下游客户在产品上的选择,硅片的产品结构将持续优化,预计182mm和210mm大硅片的市场占有率将进一步提升,而大硅片市占率的提升也将对产业链上下游产生明显的影响。

产业链价格下行将推动需求持续改善。

166mm硅片价格的下降也反映了短期需求低迷带来的供需压力,而价格的下降也会对需求有明显的刺激作用。产业链价格见顶之后,全产业链将呈现自下而上传导,各环节价格逐渐下降的状态,而目前产业链价格的变化基本上符合我们此前的判断。根据上述测算,现在硅片的价格相较于最高点下降超过0.09元/W,从而明显降低了组件的成本,缓解了产业链压力,在一定程度上刺激了终端需求。

风险因素:

硅料价格下降幅度低于预期,新增光伏装机低于预期。

投资策略:

寻找永远的结构机会,在硅片价格下降中,我们看到了产品结构的变化和终端需求的被刺激。我们认为主要从三个方面寻找投资机会:1)需求的增长和市场结构的变化,主要包括分布式&户用光伏、BIPV等;2)产品结构的优化,182mm和210mm硅片的市场占有率将进一步提升;3)电池技术的进步,在P型PERC逐渐接近技术周期尾声后,N型电池技术成为市场后续发展的重点,重点关注HJT和TOPCon电池技术的进步。我们建议重点关注辅材、逆变器及设备龙头企业。

本文选编自“中信证券研究”;智通财经编辑:魏昊铭。