黑石(BX.US)的2020:手握万亿“干火药”却不急出手

阅读量:15346 10月31日
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本文来源投中网,作者陶辉东。

美国时间2020年10月28日,全球最大资管公司黑石集团(BX.US)披露了2020年三季度报告,业绩表现超出市场预期。

黑石集团在三季度录得7.9亿美元的净收入,可分配利润为7.72亿美元,超过2019年同期的7.1亿美元。这一数字意味着,三季度每股可分配收益为63美分,相较于分析师预期的每股57美分高出了约9%。

黑石集团CEO苏世民表示,“黑石集团在第三季度报告了出色的业绩,投资业绩和收益增长表现强劲,在变现退出和投资部署方面,我们也看到了积极的势头。”

黑石的良好业绩表现主要得益于私募股权投资组合的价值提升。2020年下半年美股强势上涨,标普500指数在三季度涨了8.5%。黑石的私募股权投资组合账面价值在三季度升值了12.2%。

可以用“广积粮”来定义黑石的2020策略,过去三年,黑石的募资额大幅高于投资额,让可用于投资而未动用的资金余额(Dry Powder)急剧增长。截至Q3季末,黑石的Dry Powder增长至1524亿美元——一个折合超过1万亿人民币的惊人数字。

投资组合估值修复创三年最佳投资业绩

黑石集团的收入主要包括两大块,一是管理/咨询费,二是投资收益。

由于黑石集团的基金管理规模多年来稳步扩张,管理/咨询费收入也水涨船高。2020年三季度黑石集团的AUM增长至5844亿美元,管理/咨询费收入则增长至10.5亿美元,与2019年相比增长了19.3%,与2018年相比增长了34.6%。

黑石集团自2007年上市后,自有资金投资规模不断扩大,投资收益越来越高。在2015年之后,投资收益逐渐取代了管理/咨询费收入,成为黑石的第一大收入来源。不过,相比于管理/咨询费收入的稳定增长,投资收益的波动性极大。

黑石集团的分季度收入,单位:亿美元

2020年一季度,由于卫生事件导致资本市场暴跌,黑石集团录得了42亿美元的投资损失,导致总收入为-30.8亿美元。这是金融危机以来黑石集团最严重的亏损。黑石集团的不动产、私募股权、对冲基金、信贷与保险4大业务板块的投资组合均出现了不同程度估值缩水,其中尤以私募股权板块缩水最为严重,收益率是-21.6%。

而随着资本市场在最初的恐慌过后迅速恢复,黑石集团的投资组合价值也在反弹,其中又以私募股权板块的反弹幅度最大。

2020年三季度,黑石集团录得投资收益21亿美元,贡献了总收入的70%。这是黑石集团最近三年来最好的单季度投资业绩。不过,由于一季度的估值缩水幅度太大,前三季度黑石集团的投资收益仍整体为-5亿美元。

2020年Q3黑石集团各业务板块投资表现

黑石的危机应对之道:广积粮

从数据上看,2020年卫生事件爆发以来黑石集团并没有停下投资的脚步,两大支柱业务不动产、私募股权都在继续向市场投放海量资金。不过,与2019年相比黑石集团的投资速度有较明显的放缓。

在不动产板块,黑石集团2020年三季度投资规模为21亿美元,这个数字创下了三年来最低的单季投资额。在2019年,黑石集团的不动产业务平均每个季度投资56亿美元。

在私募股权板块,黑石集团2020年三季度投资规模为41亿美元。而在2019年,黑石集团平均每个季度在私募股权板块投资67亿美元。

2018年、2019年是黑石的募资大年。在这两年里黑石的不动产业务板块募集了657亿美元,私募股权板块募集了834亿美元。过去三年间黑石的募资额大幅高于投资额,让可用于投资而未动用的资金余额(DryPowder)急剧增长,其中又以私募股权板块的增幅最大。

黑石集团各季度募、投、退金额,单位:千美元

在2017年底,黑石集团的Dry Powder总额为950亿美元,其中私募股权板块为363亿美元。而到2020年三季度末,黑石的Dry Powder增长至惊人的1524亿美元,增幅达60%;其中私募股权板块为734亿美元,增幅高达102%。

黑石集团不仅储备了充足的资金,同时还在极力提高其中长期资本的比重。黑石集团的永续资本规模一直保持着远高于总AUM的增速。2020年三季度末,黑石集团的永续资本规模达到了1152亿美元,相比于上年增长了19%,已经占到了总AUM的20%。

此外,2020年10月26日黑石集团宣布完成了80亿美元规模的黑石核心股权基金二期(BCEP II)的募集。黑石核心股权基金是黑石在2014年首创的一种超长期的私募股权基金,旨在进行比传统的私募股权基金周期更长的投资。二期基金大幅超募,规模比一期基金扩大了70%。

在2020年初,苏世民曾表示黑石是以强大的实力走进这场危机的。当时黑石宣布2500亿美元的新一期旗舰基金完成募集。眼下的黑石手握的筹码超过世界上其他任何一家PE,但黑石显然并不急于出手。

值得一提的是,黑石集团的私募股权业务在2020年三季度退出规模高达47亿美元,不仅高于同期41亿美元的投资额,也高于39亿美元的募资额,这是2018年以来的首次。最近的重大案例是,2020年9月30日,黑石将英国最大的养老金保险公司RothesayLife 36%的股权出售给了GIC和美国麻省人寿保险公司,交易金额超20亿欧元。

(编辑:陈秋达)

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