美联储政策“顶峰”或已过去,但科技股仍受三大因素支撑

阅读量:7752 9月18日
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在9月利率决议中,尽管美联储暗示将在未来三年维持零利率政策,但由于新货币政策框架实施细节的缺失,以及美联储暂时对资产购买规模维持不变,美股连续两日回调,科技股纷纷应声下跌。

美联储政策“顶峰”已过去,除非两种情况出现

在接受Marketwatch的采访中,G-Plus Economics的首席经济学家Lena Komileva表示,除非政府犯下失误或市场发生震荡,否则市场已经看到了“美联储刺激措施的顶峰”。

她表示:"美联储新的通胀框架并没有带来新的政策机制或新的行动,而是形成了一个较为平缓的政策周期,仍能提供更大的通胀刺激,以对抗经济向新的常态调整。"

Komileva进一步补充道:"这强化了我们的观点——即除非经济遭遇新的外部冲击,或财政政策失误未能在11月后为复苏带来新的支撑,市场已看到美联储刺激措施的顶峰。"

AxiCorp市场分析师Milan Cutkovic表示,由于没有迹象显示美联储将采取进一步措施,焦点现在将集中在国会提出的新刺激方案上,进一步的拖延可能会影响市场。“现在焦点将回到美国国会,政府内部仍在努力就经济刺激方案达成一致。投资者对缺乏进展越来越不耐烦,如果不能很快达成协议,市场情绪可能会变坏。”

高盛(Goldman Sachs)经济学家大卫·梅里考(David Mericle)指出,尽管鲍威尔说国会会出台更多的财政刺激措施,但这在两个方向上都存在风险。Mericle补充道,如果本月关于新的刺激法案的谈判失败,以及11月后内部加剧分裂,都将"增加复苏放缓的风险"。

科技股后市仍受三大因素支撑

随着美联储利率决议的落地,科技股本周纷纷回调:苹果(AAPL.US)、微软(MSFT.US)以及谷歌母公司Alphabet(GOOG.US)跌逾1%,亚马逊(AMZN.US)和facebook(FB.US)跌逾3%。

许多人认为,美联储利率决议中关于新政策细节的缺失,是导致美股风险偏好变化的一大原因。此外,美联储讲话仍强调对经济的悲观预期,鲍威尔强调尽管劳动力市场状况有所改善,但仍远低于卫生事件之前的水平,这无疑加剧了投资者对美股估值高位的担忧。

但展望未来,尽管美联储政策刺激“峰值”已经过去,科技股仍受三大因素支撑:首先,随着全球逐渐从卫生事件中复苏,美股科技企业盈利有望修复。华尔街分析师预计,2020年下半年将美国企业将出现复苏,到2021年将有增长的势头。尽管当前许多科技公司经历几个季度的收入增速下降,但与其他经济衰退时期相比,卫生事件的打击并未带来更持续的风险。

DataTrek联合创始人尼古拉斯•克拉斯(Nicholas Colas)对华尔街多头的看涨理由给出说明,他表示:“除非收益显著下降,证明高估值是错误的,否则股市不会持续下跌。”

其次,低利率政策也推动美债市场收益率下行,提升投资者风险偏好。今年以来,美国10年期国债收益率从1.92%跌至0.7%下方,许多养老资金为“跑赢通胀”不得不涌向风险资产,而Robinhood等零佣金线上交易平台的崛起更推动散户投资者涌入美股市场。

根据CME Group的数据,纳斯达克100在未来12个月的市盈率约为40倍,对应2.5%的收益率。而当前美债收益率仅为1.4%,10年期美债收益率也位于0.7%下方。

最后,零利率环境以及美联储的平均通胀目标框架,都压制美元指数进一步走强并支撑美股。尽管美元指数在美联储公布决议后上涨,因交易商撤消了在美联储决定前的空头头寸,但随着美联储未来三年维持低利率水平的预期被市场消化,美元空头很快就抹平前期涨幅。

对美股来说,弱美元能吸引更多外国投资者,对市场提供支撑。高盛(Goldman Sachs)首席美国股票策略师戴维·科斯汀(David Kostin)表示:“美元贬值历来是外国投资者对美国股票需求的最大催化剂。”

据媒体报道,标普500成分股公司的产品有三分之一销往海外,而美元贬值使这些产品更具吸引力,并在营收转换成美元时进一步提高利润。高盛数据显示,美元每下跌10%,标普500指数的每股利润就会增长3%。科技行业逾一半的收入来自海外,而且通常在美元贸易加权汇率下跌至少1.25%的几个月里,其增长速度会超过其他所有行业。

(编辑:李国坚)