美联储本周会议或发出“求救”信号

阅读量:8799 9月15日
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美联储官员本身不喜欢介入非货币政策方面的讨论,但是如果当他们开始强调这些内容时,这可能可以被认为是一个“求救”信号。

在正常情况下,美联储通常会就避免支出、税收和其他类似财政政策问题提出具体建议。但是现在不是平常的时候。美联储鲍威尔近几个月谨慎但坚定地表示,他预计国会将需要采取更多措施,以弥补失业工人造成的收入损失,以及病毒蔓延给企业带来的收入缺口。

鲍威尔的一些同事则更加直言不讳。"随着这些救济政策的到期,麻烦正在酝酿中,"芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯在早些时候表示。目前,美国在一项新的金融援助计划上几乎没有取得进展,埃文斯称缺乏行动或行动不足,将给目前的美国经济带来非常显著的下行风险。

今年夏天以来,经济有所反弹,一些是在预期内的。自今年春季以来,美国临时失业工人的数量已经减少了三分之二,约1200万人。一些美联储官员们感到不安,因为有200多万美国人永久失去了工作,而且随着脆弱的企业倒闭,这个数字似乎还会增加。鲍威尔本月早些时候说:“我们认为,从现在开始,就业市场将变得更加困难。”

其实现在美联储可以做的也非常有限,美国经济更需要的是急于采取财政刺激措施,原因有二。第一个反映了美联储货币工具的局限性,这种局限性在卫生事件引发的经济低迷之前就很明显了。第二个原因源于当前冲击的独特性质,也就是说当下的美国经济危机并非由金融体系引发,而是在公共卫生上出了问题。

在周三结束的为期两天的会议上,美联储官员们将努力研究如何在新的平均通胀框架框架上更进一步做阐述。这些变化是对其旧框架缺陷的回应,旧框架未能解释在所谓的利率“下限”(即利率一旦降至接近零就无法下调的利率)后可以推行的货币工具。

数据来源:Wind

如果美联储将通胀目标设定在2%,而一旦利率被固定在这么低的水平上,就会持续低于这个目标,那么对未来通胀的预期就会下滑,导致通胀和利率维持在低位。新的货币政策框架试图打破这一恶性循环,即在通胀低于目标的时期之后再寻求较高的通胀目标。

由于美联储不愿将利率降至零以下,官员们正专注于如何通过“前瞻性指引”提供更多刺激,如说明他们计划将利率维持在极低水平多久,并继续购买美国国债和抵押贷款债券。

但是哥伦比亚大学(Columbia University)经济学家伍德福德(Michael Woodford)表示,即使美联储有能力进一步降息,增加政府支出也会比货币刺激更有效。教科书的理论为,当经济下滑来袭时,央行可以通过降低利率来抵消支出和需求的下降,从而稳定经济。但伍德福德说,当某些经济领域由于非经济原因无法运转时,这种稳定工具在提振支出方面就没有那么有效了。

这让美联储处于一种棘手的境地,即房地产和科技等受卫生事件影响较小的经济领域可能受到过度刺激,而不管利率再低,其它领域都在萎靡不振。

美国当下面临的挑战是,目前的复苏是以不平衡的方式进行的。如果你去家得宝(Home Depot)或杂货店,这些地方的东西都被抢购一空,”亚特兰大联邦储备银行总裁Raphael Bostic说。“但如果去酒店或餐馆,它们都在苦苦挣扎,”

许多美联储官员曾表示,他们更希望了解经济复苏的情况,然后再决定如何或是否加大刺激力度。但一些分析师表示,美联储应立即落实其货币政策调整框架,提供更具体的指引。官员们将于本周发布的新预测可能显示,他们预计经济将在未来几年低于他们的就业和通胀目标。

Jefferies LLC首席经济学家阿内塔•马尔科夫斯卡(Aneta Markowska)表示:“在这种背景下维持政策现状无异于认输,这会破坏新框架刚一出台的可信度。”

(编辑:李国坚)

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