东兴证券:金山云(KC.US) All in 云服务,赋能企业构建产业新生态

阅读量:7270 7月10日
share-image.png
智通编选 挖掘最有价值的港股热点信息,捕捉最有魅力的资本市场动向。

本文来自微信公众号“王者计算机”。

投资摘要

Q1财报表现亮眼,已连续三个季度实现正毛利。Q1金山云实现了营业收入13.9亿人民币,同比增长64.5%,毛利润0.7亿元,同比实现扭亏,毛利率由去年同期的-5.3%转变为5.1%。公司预计Q2的收入区间为15-15.4亿元,同比增长60%-65%。从上述财务数据我们可以看到,公司在营收端延续了高增长的态势,而利润端开始出现了扭亏盈利的趋势。公司每个季度营收都在环比增长,而毛利从19年Q3开始就已实现扭亏,且已连续三个季度实现正毛利。相较于19年,公司Q1 的EBITDA已有明显改善。我们相信在未来若干个季度后有望看到公司实现正向盈利,并逐步提升自身的盈利能力。

中国云计算高速发展,各垂直领域有望产生大量新增需求我们认为,中国云计算已进入快速增长期,公有云市场有望长期维持高速增长。过去5年中国公有云市场一直保持50%左右的爆发式增长中国的IT支出相对海外仍处较低水平。同时数字经济、新基建的政策支持,有望推动“云+AI+5G融合发展释放新动能。Frost & Sullivan预计,2024年,中国各大垂直领域的市场规模有望突破2000亿元,成长空间较大,未来行业的新增需求较多。

全面布局各个垂直领域,金山云有望与雷军系企业协同发展。人工智能平台搭建、全面布局多个垂直行业、规模效应是金山云的最大竞争优势。金山云一直以来坚持“垂直聚焦”的发展策略深耕企业级市场,在视频、游戏、金融、医疗、制造和政务领域皆有覆盖。同时,金山云网络产品以优质的IDC网络、同城/异地骨干网络、自建BGP网络为基础,以自主研发技术为核心,打造出了软件自定义、高可用、高性能的网络产品。金山云是金山软件分拆出来的重要业务,受到雷军高度重视,作为雷军系企业,金山云天然地拥有了小米、小米生态链的协同价值。

公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022营业收入分别为69.42、117.51和193.12亿元,对应EPS分别为-0.25、-0.16和-0.07元。当前股价对应2020-2022年PS值分别为6.73、3.97和2.42倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:政策出现重大变化、云计算及公司发展、技术进步及不及预期

目录

1. All in 云服务,金山云稳居中国公有云互联网前三

1.1 国内公有云先锋,利用云服务赋能企业

1.2 营收高速增长态势延续,未来有望实现正向盈利

1.3 金山软件是金山云第一大股东,并与金山办公、小米形成协同

2. 中国云计算高速发展,各垂直领域有望产生大量新增需求

2.1 中国云计算已进入快速增长期,公有云市场有望长期维持高速增长

2.2 数字经济、新基建政策支持,“云+AI+5G融合发展释放新动能

2.3 云计算相关各垂直领域高速发展,未来仍有大量新增需求

3. 全面布局各个垂直领域,金山云有望与雷军系企业协同发展

3.1 体系完善布局全面,规模效应持续扩大优势

3.2 核心技术突出,案例经验丰富

3.3 雷军系企业有望于金山云实现互通与协同

4. 风险提示

1. All in 云服务,金山云稳居中国公有云互联网前三

1.1 国内公有云先锋,利用云服务赋能企业

中国前三的互联网云服务商,助力企业转型升级。金山云成立于2012年,是港股金山软件分拆出来单独上市的公司,它主要提供的是公有云服务、企业云服务和AIOT云服务。公有云服务提供的产品包括云计算、云存储和云交付产品,涉及的领域有游戏、视频、AI、电商、教育和移动互联网。企业云服务提供的产品包括银河平台、私有云和区块链云服务,涉及的领域包括金融、公共服务及医疗。AIOT云服务则是通过与第三方设备供应商合作,例如小米,去提供包括云平台软件和AIOT设备服务。金山云主要是为创新型智能硬件公司提供云服务,借助手环、智能电视、智能摄像头等入口布局移动互联网。同时也为客户提供更大规模的存储、图片和视频服务。在“互联网+”浪潮下,利用云计算优势,帮助传统行业和企业拥抱互联网,实现业务转型。

成立8年后美国上市。金山云算是最早在国内垂直聚焦于行业客户。2013年做云 存储,成为中国最大云存储公司;2014年做游戏云;2015年成为最大游戏云公司;2015年年底做视频云,发力移动直播。2016年发力短视频,成为最专业的视频云公司。2017年发力政企、金融、医疗等更多垂直领域,金山云全面加码人工智能。2020年5月金山云在美国纳斯达克实现上市。

1.2 营收高速增长态势延续,未来有望实现正向盈利
过去3年营收快速增长,公有云业务为主要收入来源。根据公司招股说明书披露,2017-2019年,公司分别实现营业收入12.4/22.2/39.6亿元,18-19年同比增长79.5%和78.4%,维持较高增速。但截至2019年末,公司的归母净利润仍为负值,但跟随营收的增长,亏损额在18年出现改善。2017-2019年,公司分别实现归母净利润-13.2/-17.5/-11.6亿元。公司的三个业务分类中,公有云业务的收入占比在过去3年保持较高,而企业云的营收规模在19年出现了较大提升。2017-2019年,公有云业务的收入分别为12.0/21.1/34.6亿元,近两年的同比增速为75.6%和63.9%;企业云业务的收入分别为0.2/0.9/4.9亿元,近两年同比增速为526.7%/417.0%。

盈利能力持续改善,IDC为主要营业成本,规模效应逐渐显现。2017-2020Q1,公司实现毛利率-9.6%/-9%/0.2%/5.1%,于19年实现正向毛利,20年Q1大幅提升;实现净利率-57.8%/-45.4%/-28.1%/-23.8%,逐年改善。从成本拆分来看,公司最主要的营业成本是IDC,2019年占比高达80%,逐年略有提升,其次是折旧摊销、人工及其他。从毛利率、净利率过去几个阶段的表现来看,公司的营收规模增长带来了规模效应,使得IDC的成本被不断摊薄,且三费占比不断降低减轻了亏损负担,净利率改善较为明显。

Q1财报表现亮眼,已连续三个季度实现正毛利。2020年6月3日,公司发布了2020年Q1未经审计的财务报表,Q1金山云实现了营业收入13.9亿人民币,同比增长64.5%,毛利润0.7亿元,同比实现扭亏,毛利率由去年同期的-5.3%转变为5.1%。在非会计公认准则下的EBITDA为-0.4亿元。同时公司预计Q2的收入区间为15-15.4亿元,同比增长60%-65%。从上述财务数据我们可以看到,公司在营收端延续了高增长的态势,而利润端开始出现了扭亏盈利的趋势。从季度收入来看,2018年Q1公司的营收仅为4.4亿元,截至2020Q1已达到13.9亿元,年复合增速高达78.7%,且每个季度都在环比增长。毛利润方面,公司从19年Q3开始就已实现扭亏,当季毛利润达到1874万元人民币,且已连续三个季度实现正向毛利润,并逐季增长到7080万。虽然Q1的EBITDA仍为亏损,但相较于19年Q1 1.1亿元的亏损已有明显改善。我们相信在未来若干个季度后有望看到公司实现正向盈利,并逐步提升自身的盈利能力。

1.3 金山软件是金山云第一大股东,并与金山办公、小米形成协同

IPO前,金山软件持有金山云53.7%的股权,小米公司持有15.8%的股权,天际资本旗下基金持股为5.7%,而雷军持股比例为15.8%,雷军先生在小米公司拥有多数表决权,他通过小米公司持有的金山云股份,是最大的个人股东,金山云CEO王育林持股持股比例为2.4%。IPO之后,金山软件将持有金山云46.8%的股权,小米公司持股13.8%,天际资本旗下基金持股5.0%,王育林持股2.1%。

2011年10月起,张宏江出任金山软件CEO和执行董事兼任金山云CEO,于2016年12月1日退休。张宏江是世界多媒体和人工智能研究领域一流的科学家,是计算机视频检索研究领域的“开山鼻祖”,是声誉卓著的微软亚洲研究院的创始人之一,之后又创立了融技术创新、产品开发、研究成果转换于一体的微软亚洲工程院,曾担任微软亚太研发集团首席技术官、微软亚洲工程院院长。作为最早一批加入金山云的高管,王育林2013年1月开始担任金山云总裁,全面负责金山云的日常运营工作,2016年12月开始担任金山云CEO。

金山云拥有众多子公司,与金山软件、金山办公、小米形成协同。金山云在2012年成立后陆续成立了多家子公司。金山云控股通过金山云香港持有北京金山云和云享智胜,属于外商投资企业,珠海金山云和金山云信息技术公司及其子公司分别由上述两家公司实际控制。作为金山集团控股子公司和重要业务部门,金山云的过往一直被纳入金山软件的合并财务报表中,并且和金山软件、小米以及猎豹集团均存在较多的关联交易。在2017年至2019年期间,小米累计为金山云贡献了14.4亿元的公有云服务收入,金山软件则贡献了6.8亿元的营收。此次分拆上市,金山云将继续与母公司金山软件、和小米形成协同作用。

2. 中国云计算高速发展,各垂直领域有望产生大量新增需求

2.1 中国云计算已进入快速增长期,公有云市场有望长期维持高速增长

云计算发展已步入第二个十年。20世纪70年代开始,信息产业经历了三次重要的变革:个人计算机革命(1980年代)、互联网革命(1990年代)和云计算革命(2006年至今)。自2006年IBM和谷歌云联合推出云计算概念算起,云计算发展已经进入第二个十年。云计算经历了被广泛质疑到成为新一代IT标准,从单纯技术上的概念到影响整个业务模式的发展历程。组织向云部署模型的快速迁移已经证明,十年前业务开展方式已经发生了范式转变。企业不再对处理其产品的整个生态系统感兴趣,而是专注于核心竞争力来获得市场竞争优势。云计算已成为软件行业中采用最快的技术之一,并且已成为跨大多数垂直行业的业务运营的本质。公有或私有,每种模式都有其自身的优点或缺点。从小型到大型的组织都接受了云计算技术的采用,因此在过去十年中为云计算技术的显着增长做出了贡献。

中国云计算已进入快速增长期,公有云市场规模达千亿。根据中国信通院的《云计算发展报告》,中国云计算市场虽然起步晚,但近些年呈现强势的发展趋势,中国的云计算市场一直保持30%左右的高速增长,远超于世界平均增长水平,全球市场份额占比预计在2022年达到15%。从行业的部署模式分类来看,得益于政策红利和行业巨头的抢占市场,过去5年中国公有云市场一直保持50%左右的爆发式增长,目前已经呈现寡占市场的特征;而私有云市场也保持着年均20%的增长态势。

中国云部署相较全球有自身突出的特点,中国私有云市场占比虽逐年下降,在2018年仍拥有54%的占比,预计2020年市占率将进一步降到45%。而根据Gartner预计,2020年全球私有云市占率将为36%,这是由于AWS、Google云、微软Azure云等公有云的持续成熟,以及VMware Cloud与AWS等公有云的进一步合作,公有云的市场份额将进一步扩大。

从云计算行业的服务模式来看,IaaS是云计算收入最大的部分。中国的IaaS(基础设施即服务)呈现起步晚、体量小的特征, 但在近几年呈现爆发式的增长,在新基建的浪潮下,政府、金融、制造业等传统企业上云需求进一步扩大,未来将进一步释放动能,预计年均增长达到40%左右,远高于世界的平均水平。

中国的IT支出相对海外仍处较低水平,预计未来私有云支出有望成全球第一。与云计算采用率较高的大型经济体相比,中国企业在IT的支出占GDP的比例更低,IDC数据显示,2018年中国IT支出占GDP比为0.7%,而美国占比为4.0%。IT基础架构的支出结构上,尽管滞后于成熟市场,中国云计算基础架构支出占比将持续保持上升态势,并在2020年突破50%。同时,中国部署于私有云的架构支出占比远高于美国这样的成熟市场。IDC预测,2023年中国私有云IT基础架构支出将超过美国,成为全球第一大市场。

2.2 数字经济、新基建政策支持,“云+AI+5G融合发展释放新动能

中国政策持续加码,全力支持云计算发展。2015年是中国云计算政策元年,国务院先后出台了三项与云计算密切相关的政策文件,分别从产业发展、行业推广、应用基础、安全管理等多重要环节进行调控。2018年,工信部对企业上云做出计划性指南,实现从科研成果到产业化落地实施到进一步研发的效益闭环。

云计算的安全性质疑一直是阻挠企业释放上云需求的主要原因。不同于北美市场,行业标准和行业管理往往由第三方非盈利性行业机构负责;对于中国市场来说,行业标准和行业监管等往往由政府机构管理,企业在实施私有云的时候需要符合各自的行业标准和行业监管要求。

从2016年11月颁布《网络安全法》强调政府、金融、交通等传统行业在网络安全等级保护制度的建设始,网络安全得到了国家层面的高度重视;2017年7月,国家明确要求地市级以上人民政府将对信息基础设备安全的保护纳入发展规划中;2019年5月,提出对云计算安全、物联网安全的扩展要求,进一步细化落实信息安全工作。

数字经济、新基建政策支持,“云+AI+5G融合发展释放新动能。2019年是数字经济得到高度重视的一年,从全国“两会”提出“壮大数字经济”,到中央经济工作会议提出“要大力发展数字经济”,与数字经济相关的政策密集出台,数字经济发展的目标规划不断完善,体制机制逐渐健全。如果把整个技术想象成一个人,AI是大脑,物联网是神经末端,云是身体的躯干、肌肉和血管,大数据就是血液与氧气。而新冠疫情的爆发,给数字经济的发展按下了快进键,云+AI+5G进一步融合发展,对云计算产业而言是利好信号。

“新基建”进程中,数据中心作为数字时代各项服务的基础设施,将得到更大力度的发展支持。需求端对专有云市场的快速带动主要得益于:a)政企机构上云对业务稳定、数据安全和灵活性的双重关注;b)物联网的快速普及带动边缘端的快速兴起,企业需构建云、边、端的专有管理平台;c)数据的重要性不断彰显,跨平台打通管理云端与本地数据更易于部署及管理;d)企业内部IT流程与云端无缝衔接,数据双向迁移,可帮助企业产生新的业务价值。专有云为企业提供更稳定的业务发布,交付可承诺的SLA、更快的访问速度、更灵活的业务架构,加速企业转型。

2.3 云计算相关各垂直领域高速发展,未来仍有大量新增需求

过去几年中国云计算相关的垂直领域都在快速发展,视频与电商领域增速最快。目前中国最主要的三个云计算相关垂直领域为视频、游戏和电商,根据Frost&Sullivan统计,2015-2019年,他们的年复合增速分别达到了69.2%/51.9%/60.7%,加上其他较小的细分领域,合计增速达到47.6%,实现高速发展。从市场规模来看,2015年视频、游戏和电商规模都在20亿元左右,而到了2019年,视频领域已增长至185亿,游戏与电商也增长到115和158亿的规模。Frost & Sullivan预计,2024年,中国各大垂直领域的市场规模有望突破2000亿元,成长空间较大,未来行业的新增需求较多。

传统企业与公共服务机构也是云计算渗透率提升的主力军。随着云计算行业在中国近几年的快速发展,国内的传统企业和公共服务机构开始意识到上云的重要性,通过加入云计算可有效改善经营,降低成本提高效率和安全性,而未来这将是所有企业的转型趋势。根据Frost & Sullivan统计,2019年,美国有49.4%的传统企业和公共服务机构使用云服务,而中国只有10.5%的机构使用云服务,仍有很大的提升空间。

3. 全面布局各个垂直领域,金山云有望与雷军系企业协同发展

3.1 体系完善布局全面,规模效应持续扩大优势

人工智能平台搭建、全面布局多个垂直行业、规模效应是金山云的最大竞争优势。人工智能是云计算最重要的能力,也是云计算从互联网行业进入非互联网行业的最大价值。当前,金山云已经构建了完善的基于云平台的人工智能生态体系,包括IaaS层金山GPU云KGC、PaaS层深度学习平台KDL、SaaS层智能大脑KBrain和涵盖IaaS、PaaS、SaaS和应用层的完整的人工智能云KAP,通过开放AI技术能力,助力企业客户实施“大数据+”和“AI+”等战略,在引领行业发展上指明了方向。人工智能是云服务的核心能力,也是云服务进入传统行业的最大价值。金山云通过加大AI的研发和投入,推进各个行业的全面升级。同时,金山云全面布局多个垂直行业,包括游戏、视频、制造、医疗等行业,更细致地为客户业务服务。未来几年,金山云力争占据中国公有云IaaS市场30% 份额。再者,云计算最核心的能力,除了基础产品,就是规模优势、技术优势带来的成长以及给合作伙伴带来的好处。因此,历史上金山云所有产品的价格进行过下调,包括CDN价格、云数据库价格、云服务器和对象存储产品价格等。CDN价格下降50%、云数据库Redis价格下降60%、云服务器价格下降30%、对象存储产品下降10%。价格的下调将提升公司产品的性价比,进一步提升自身优势。
金山云一直以来坚持“垂直聚焦”的发展策略深耕企业级市场。首先,金山软件本身就是一家B2B公司,在做WPS和安全软件的时候,就曾深入政府、金融、制造等行业,这是早已积累的资源与能力。从这个角度来说,如果抛开互联网用户不谈,金山云的垂直行业资源是首屈一指的。
视频领域视频云业务增长稳定,持续为客户提供高品质的服务,通过HCDN推广提升金山云在CDN行业领先地位,同时逐渐推动业务多样化展开。金山云基于AI和大数据算法能力积极发展下一代智能CDN,给客户提供更智能、更省成本的视频解决方案。随着视频直播和短视频平台的爆发,视频云的需求大幅提升。
游戏领域:游戏云对战略客户的攻坚取得了明显成效,并在人工智能技术和区块链解决方案方面不断探索。金山云基于AI和大数据算法推出了智能推荐平台(KIR平台),可通过智能算法对玩家数据进行精准细分,洞察用户行为,打造差异化营销。目前,游戏云业务正在探索区块链技术在游戏中的应用,加速扩建游戏生态圈。截至目前,金山云累计服务游戏客户逾1600家,综合服务上线运营游戏1000余款,其中热门游戏行业占比达40%。金山云推出“游戏生态2.0+”模式,该模式为基础服务+运维+运营的一体化解决方案,为游戏公司提供一站式服务。
金融领域:金山云帮助新网银行、招商银行、兴业数金等打造成规模、多元化的云行业解决方案和管理平台。在工业制造领域,基于AI 的产品外观瑕疵检测方案,利用AI对产品进行自动化甄别,提高出厂产品的合格率。
医疗领域:金山云利用智能辅助诊断技术,帮助医生完成语音病历录入、安全用药指导、基本辅助诊断,提升工作效能。与北大医信合作建了医疗云平台,包含大数据存储,挖掘和集群计算体系,业务信息系统在内的全平台体系,成功切入医疗行业的核心。
制造领域:金山云一直服务于小米,得益于此,金山云在制造业的深入当属行业领先。比如手机制造中,金山云就将大数据能力、人工智能应用到了生产过程中内。

政务领域:金山云为北京市政府搭建电子政务云,促进电子政务服务的高效与统一。金山云还与兴安盟公安达成合作,建设智能安防项目。

3.2 核心技术突出,案例经验丰富

金山云当前已具备为用户提供AZA内、跨AZ、跨region的三级高可用部署能力,极大提高异地部署高可用以及灵活的网络调度。为了给用户提供优质的网络覆盖,金山云通过对大跨度物理地域机房按region划分,region之间使用高带宽、低延迟、高冗余的自建骨干网专线互联;region内部采用同城多AZ架构,AZ之间使用自建城域网互联,最高可达6T带宽,AZ之间延迟小于1ms。作为国内最早提供全Region VPC化提供服务云厂商,金山云自建了北京、上海、广州三地冗余骨干网络,具有80线BGP公网和超500G公网带宽,提供云物理机(EPC)和托管云(KIS)服务,在单网关集群方面,最高可支撑2万台物理机,构建出了完善的公有云服务基础设施。

金山云网络产品以优质的IDC网络、同城/异地骨干网络、自建BGP网络为基础,以自主研发技术为核心,打造软件自定义、高可用、高性能的网络产品。在VPC设计思路上,金山云秉承高稳定性、高可靠性、高扩展性及可灵活组配的原则,坚持以自主研发技术为核心。同时金山云VPC可以让用户在云端构建完全逻辑隔离、可自主掌控的专有区域,在自定义的虚拟网络中部署金山云的各种服务,用户也可以通过专线/VPN等方式将VPC和自有IDC一起构建混合云解决方案,实现平滑迁移上云。

金山云通过在VPC内部做物理机和虚拟机的混合,外部产品实现VPC和KIS的托管云服务,同时又支持VPC和用户自建IDC的混合以及多云互联。”用户可根据业务量弹性扩展应用程序的云服务器等资源,同时还支持物理机直接接入VPC,既降低了企业IT运维成本,又不用担心企业核心数据的扩散,轻松构建混合云。

金山云在视频和游戏领域有十分独特的技术优势。

1. 视频领域竞争优势:

技术层面:金山云在H.265编码领域的深厚积累,体现了金山云在视频领域不凡的技术实力,尤其是对VR和4K产业所带来的革命性影响。

首先,相同码率下观看VR直播内容,金山云H.265编码器只需要一半的带宽,因此体验更好。第二,相同画质下,流畅度高、卡顿更少。金山云H.265编码器在编码速度和压缩效率之间找到平衡,金山云H.265编码速度超过X264的veryfast档次。在此基础上,由于可以使用x264一半码率进行编码、传输视频,卡顿率将明显降低,流畅度也会随之提升。第三,相同画质下,节省50%的成本。如果按直播APP峰值100万人在线、每月3000万元的带宽成本计算,节省带宽成本高达1500万/月,极大地推动了VR直播等新兴行业的发展。第四,对硬件的依赖更少,更适合直播。采用金山云的解决方案,只需用软件解码器即可,摆脱硬件依赖,而且可在已有的工作站、客户端PC、移动手机芯片上任意部署。简而言之,与采用硬件编码的英特尔平台不同,金山云的方案天然适合视频直播的需求。

产品层面:金山云创新性推出金山云金睛平台,基于人工智能深度学习算法,借助每日千万级海量图片库训练出精准AI算法模型,支持涉黄、涉恐、涉政、不良广告等多种图像智能识别服务,同时提供直播实时AI安全监管服务、短视频,可广泛用于视频企业运营效率提升和塑造云管端一体化智慧城市解决方案。据介绍,目前金睛平台分别支持200+暴恐类标签识别和1000+敏感人物识别,鉴黄准确率超过99.9%。

针对各种视频应用场景中画质不够清晰,用户体验下降、识别困难等问题,金山云推出了基于深度学习技术的金山云AI画质+,它包括视频超分辨率技术和修复技术,消除目前各类视频中最常见的马赛克、毛刺、重影等问题,最大程度上提升画质的同时,节省带宽和码率,改善观看体验。目前,金山云AI画质+和金睛平台已接入业内多家互联网头部客户,正在向传统行业快速渗透。同时,金山云正在积极发展新一代智能CDN,给客户提供更智能、更省成本的视频解决方案。

2. 游戏领域竞争优势:

技术层面:Project-X是金山游戏云赋给“金山云区块链游戏全生态”的特殊代号,将会承载金山游戏云在区块链游戏领域更广泛的延伸。金山云区块链游戏全生态实现了区块链技术应用平台和游戏全行业的联动,形成了由区块链平台基础设施建设、区块链底层技术、区块链游戏开发、运营、发行组成的完整的区块链游戏生态架构。

金山游戏云区块链云服务平台产品KBaaS是金山游戏云区块链“Project-X”的底层技术支撑。KBaaS打破游戏厂商的技术壁垒,帮助游戏开发者快速构建区块链基础设施,提供区块链应用开发、部署、测试和监控的整套解决方案。秉承开放共赢的设计原则,KBaaS支持各类主流的联盟链、公有链开发环境,包括Hyperledger Fabric、Zig-Ledger、Ethereum,以及各类协议、算法服务。纸贵科技作为金山游戏云区块链战略合作伙伴,为KBaaS平台提供了源代码级别的技术支持,包括BaaS功能增强、易用性提升、共识优化、跨链交互等,保证了KBaaS平台与整个国际开放社区的同步接轨。

作为游戏的发动机,游戏引擎是游戏开发者最关注的部分。知名游戏引擎Cocos加盟金山游戏云区块链生态,为区块链游戏开发者解决了在“链”上创建项目、游戏制作、打包上线的问题。强有力的游戏引擎提供了“链”上游戏开发、制作、运营的解决方案。游戏项目的落地、游戏发行商的入局,才意味着一个完整的、可持续的游戏生态落地运转。

产品层面:强容灾能力高性能,EBS、热迁移、弹性IP切换、缓存数据库主从结构等技术保证了无论底层、应用层还是数据故障,都能做到数据秒级恢复。高PCU,专用的云主机/云物理主机,配合游戏云独有的架构调整,大大的降低了游戏服主机配置需求与服务器压力,提升了整体承载能力。机房容灾,多线路BGP接入冗余设计与跨机房部署,彻底解决单线路、单数据中心故障带来的业务风险。安全防护,根据实际需求,快速接入从网络、主机到数据以及业务安全等一体化安全防护相关产品,专业的团队服务为客户产品打造铜墙铁壁。

除了技术优势外,金山云还具备了较多的项目经验,形成了自有的独特的行业解决方案。

1. 短视频解决方案:

金山云短视频解决方案KSVS(Kingsoft Short Video Solution)提供拍摄、编辑、合成、上传、转码、存储、分发、播放、智能推荐等功能为一体的一站式云服务,仅需通过集成APP级的短视频SDK便可快速接入并支持视频上传、转码、存储的云服务。

2. 游戏云解决方案

金山游戏云解决方案为游戏行业用户量身定制,借助游戏云实现游戏的快速发展,轻松运维。

3. 移动互联网解决方案

随着移动4G技术的发展和智能手机的普及,人们对移动互联网的依赖越来越强烈,金山云凭借云主机,开放式存储,弹性网络,RDS数据库,云监控,云安全和内容分发全面的云服务产品,为移动互联网企业提供一站式解决方案。

4. 医疗解决方案

金山云基于“ABC”的核心理念(Algorithm算法、Big Data大数据、Cloud云计算),凭借顶级的云资源、丰富的云产品和优质的云服务为用户搭建全新的医疗云体系架构,简称“1+4”一云四端体系架构,即一个云计算数据中心和面向管理者、大中型医疗机构、中小型医疗机构及居民等4类用户的云服务。

3.3 雷军系企业有望于金山云实现互通与协同

金山云是金山软件分拆出来的重要业务,受到雷军高度重视。雷军是金山软件的董事长,他对云金山云十分看重。雷军曾在2014年公开表示,金山未来一段时间的战略重点就是金山云,而且是“All in cloud”战略,承诺在未来3到5年将向云业务投入十亿美元。同年12月,世纪互联宣布,获金山软件、小米和淡马锡三家合计2.96亿美元投资。其中金山软件投资1.72亿美元,持有世纪互联11.6%的股份;小米投资5000万美元,持有世纪互联股份的3.4%。这一笔投资被看作是“雷军系”的金山软件和小米为云计算业务打基础。小米专注应用层的云服务,金山云提供基础云服务,世纪互联则以网络基础设施为主。公告中,金山云3年内将再租用5000个机柜,小米明年将在世纪互联扩容2000个机柜。
作为雷军特别重视的业务板块,金山云的每一次融资,雷军担任董事长和最大股东的金山软件都会同比例对金山云进行跟投,足见雷军对金山云的重视。从最新的一次融资看,也依然如此。实际上,从金山云C轮和C+轮直到最新的D轮融资的过程中,金山软件的持股比例始终维持在51%到52%之间。每一轮的融资当中,金山软件名为跟投,而为了维持住超过51%持股的主控制权,实际的出资额都是最高的。2017年底和2018年初的47天时间,金山云获得三次D轮融资总计7.2亿美元,同时金山软件进行三次跟投,实际的出资总额最高,可见雷军对金山云寄予厚望。

作为雷军系企业,金山云天然地拥有了金山软件的协同价值。金山云确定了聚焦策略和差异化打法:将业务重点聚焦在游戏和视频直播上。这与金山的优势业务相关:在游戏方面,金山软件有做游戏的子公司西山居,还有小米、猎豹这些运营手游的生态系统;在视频直播方面,小米有自己的APP小米直播等。

雷军称重新回到金山后,将业务调整为‘3+1’的架构,完成金山软件的转型。而云计算,就是那个‘1’所代表的战略性业务,金山云将会成为金山系未来的重点业务。

作为雷军系企业,金山云天然地拥有了小米、小米生态链的协同价值。无论是这些公司的B端云需求还是用户C端业务,都能在金山云这里找到答案。小米针对用户的云存储业务就是用的金山云服务,只此一项,就能支撑金山云成为全球最大的云存储公司。金山云的业务本质上是雷军系的云计算公司,以小米为核心的生态体系势必对金山云产生巨大影响。在雷军看来,之所以投资云业务市场,是因为从小米身上看到了数据爆炸性增长带来的大机遇。更重要的是,雷军将云服务比作小米的生命线,因为这关系到小米云存储成本和安全问题。他觉得这事非干不可。并最终选择将小米的云服务完全交给金山云团队去做。

金山云的崛起,小米集团的贡献功不可没。2014年,小米集团对金山云营收的贡献竟然高到80%以上,与其说是关联交易,还不如说,金山云就是小米集团的IT部门。不过从披露的数据来看,金山云确实在加速去小米化。从营收贡献角度的而言,从2014年的82%,降低到2017年的24.6%,原因是金山云目前的战略目标是做全行业的应用。

雷军旗下不乏好几家非常成功的互联网公司,比如YY,猎豹和迅雷这样已经IPO的企业,更不必说带给雷军最大的影响力的超级独角兽小米。但这些公司都有同一个特点,主要影响C端用户。对目前作为中国市场规模排名第三的金山云来说,企业级市场会是一个无限庞大的市场。而随着金山云通过融资获得更快的业务增速,未来更多的雷军系C端公司,都可以逐渐成为金山云的客户,以推动雷军系C+B的服务融合。同时对于补齐雷军系在企业级的短板,非常重要。

对于雷军系的企业来讲,代表未来的板块首先一定是小米,但只是小米去对比阿里和腾讯,最明显的影响力缺失就在B端。金山云与小米,一个在C端,一个在B端,雷军系就有机会形成B+C的巨头格局。从这个角度看,小米代表了端,而金山云代表了云。未来雷军系也有机会,在实现了B和C两端的影响力之后,形成自己的“云+端”。

公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022营业收入分别为69.42、117.51和193.12亿元,对应EPS分别为-0.25、-0.16和-0.07元。当前股价对应2020-2022年PS值分别为6.73、3.97和2.42倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

4. 风险提示

行业政策出现重大变化、云计算发展不及预期、技术进步不及预期、公司用户数提升不及预期。(编辑:曾盈颖)

相关港股

相关阅读

前所未见!美股二季度融资额近1900亿美元,华尔街投行赚翻

7月10日 | 华尔街见闻

美股危险了?这位3月份成功抄底的资产配置主管发出警告

7月10日 | 环球外汇

美国航空业复苏有多难?这几个指标说明一切

7月10日 | 马火敏

台积电(TSM.US)6月营收1208.8亿台币 同比增长40.8%

7月10日 | 赵芝钰

美国铝业(AA.US)宣布超预期Q2营收目标,股价不涨反跌,分析师仍表示怀疑

7月10日 | 曾盈颖