港股将领先经济 东吴证券(国际)4月十大金股组合新鲜出炉!

阅读量:11639 4月1日
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东吴证券(香港) 东吴证券(香港)最新港股市场研报及观点。

本文来自东吴证券(国际),作者:黄健星。

3月美股崩盘反映市场脆弱性。年初时环球投资者普遍认为美国经济向好、企业盈利稳健,加上股市过去几年节节上扬,每次调整后都能再创新高,因此集中配置于美股,部分更采取高杠杆、低波幅的投资策略以在低息环球上提高回报。结果近期的卫生事件触发美股崩盘,暴露了市场的脆弱性,即一旦出现引发经济衰煺、企业债务违约风险的黑天鹅事件,市场波幅急遽上升、美股可以急促而且大幅下挫,债券市场流动性可以急促枯竭。

央行采取极端政策才能稳定市场信心。即使美联储已经迅速减息、向市场注入大量流动性,仍然难以马上扭转市场跌势。最终央行要寻求极端,甚至前所未见的货币政策,包括零利率及无限量宽,再配以2万亿美元的经济刺激政策,才能暂时稳定市场信心。股市大幅反弹,但升势能否持续仍要视乎欧美卫生事件的发展。

欧洲社交疏离措施初见成效。欧洲多国于3月中起陆续采取严厉的社交疏离措施,由于病毒具有潜伏期,加上检测增加等因素,所以措施宣布后确诊案例仍大幅上升。然而,措施近日开始见初步成效,卫生事件最严重的意大利、西班牙及德国,每日新增确诊的案例虽然仍在增加,但增加的速度正减慢。正如中国、韩国等国家的情况,社交疏离有效阻止卫生事件扩散。

首季度压抑的需求、供应链中断有望于下半年改善,股市将领先经济。最严重的是美国,不但新增案例数目惊人,单日近1.8万宗,而且暂时未有出现明显放缓的拐点。由于担心经济受损而不愿采取严厉的防疫政策,控制卫生事件的成效较亚洲及欧洲低,延长卫生事件蔓延的时间,成为市场短期最大风险。唯各国的意识提高并采取果断措施遏制,市场对卫生事件的忧虑有望于第2季度缓和,在低息、低油价、流动性非常充裕的环境下,首季度压抑的需求、供应链中断的情况有望于下半年改善,而港股将一如以往领先经济反映,股市调整为投资者吸纳机会。

十大金股组合首季度领先恒指13个百分点。3月份欧美股市崩盘,拖累环球股市大跌,组合内部份股份大幅下挫。其后欧美央行采取果断、极端的救市措施,股市反弹带动组合跌幅收窄。今年截至3月31日,首季度十大金股组合下跌2.9%,同期恒指下挫15.9%,因此组合暂时分别领先13个百分点,10只股份中,9只表现优于恒指。

4月换入香港电视(01137)并换出港交所(00388)。香港电视为本地最大电商,销售货品种类超过32万种,2019年独立客户数目为82.3万,总商品交易额为27.8亿港元,按年上升47%。去年收入按年上升58%至14.1亿港元,净亏损2.9亿港元。公司正处于亏损,但经营持续改善,我们相信其增长潜力会较港交所为佳,因此换入香港电视。

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组合首季度领先恒指13个百分点。今年首季度十大金股组合下跌2.9%,同期恒指下挫15.9%,因此组合暂时分别领先13个百分点,其中9只股份表现都优于恒指。表现最佳的股份依次为保利物业(06049)、创梦天地(01119)及腾讯(00700),3只股份年初至今录得正回报。跌幅最大的股份则依次为和电香港(00215)、融创中国(01918)及友邦(01299),虽然股价落后,惟它们去年业绩表现理想,相信有助改善股价表现。

4月换入香港电视(01137),换出港交所(00388)。香港电视为本地最大电商,销售货品种类超过32万种,2019年独立客户数目为82.3万,总商品交易额为27.8亿港元,按年上升47%。去年收入按年上升58%至14.1亿港元,净亏损为2.9亿港元。今年2月份,日均订单量为3.26万张,当月总商品交易额为4.8亿港元,全年有望高于公司原先的34亿港元目标。公司业务持续改善,我们相信其增长潜力会较港交所为佳,因此换入香港电视。

截至3月底,组合中8只股份已公布2019年业绩,普遍表现理想:

腾讯 (00700):2019年非通用会计准则净利润为943.5亿人民币,按年升22%,全年收入为3,772.3亿元,按年升21%。 游戏收入按年升10%至1,147亿元,主要受惠于《王者荣耀》、《和平精英》及《PUBG Mobile》贡献增长,部分被个人计算机游戏收入下降所影响。 卫生事件对集团的支付、云及媒体广告业务造成不利影响,但相较其他企业,集团竞争优势仍强劲。

小米集团 (01810):2019年经调整净利润升近35%至115.3亿人民币,收入升近18%至2,058.4亿人民币。智能手机收入同比增加7%至1.25亿部,平均售价升2%。毛利率扩阔1个百分点至7.2%。IoT与生活消费产品业务收入按年增加42%,互联网服务收入同比增长24%。卫生事件影响集团2月及3月的产能,但现时已恢复至80%至90%,3月下旬手机出货量反弹,市场对集团产品需求仍强劲。

和记电讯香港 (00215):2019年净利润录得4.3亿元,按年升6%,表现优于本港同业。期内服务收益较2018年同期跌1%至36.13亿元,主要由于本地数据月费计划价格受压所致,不过部分跌幅被漫游数据、企业解决方案增长所抵消。集团2019年未有如我们预期派发特别股息,截至去年12月31日,和记电讯香港持有54.2亿港元现金,相当于市值的88%,我们认为股份风险很低,而且相信集团将运用现金作股息或并购。

友邦 (01299):2019年税后营运溢利按年上升 9%至57.4亿美元,期内产生的基本自由盈余增加 13%至55亿美元。新业务价值增长 6%至41.5亿美元,若不计入香港业务,新业务价值取得 16%的强劲增长。集团在中国内地全资拥有的业务增长强劲,新业务价值按年上升 27%,税后营运溢利逾10 亿美元,成为友邦未来主要增长动力。

创梦天地 (01119):2019年经调整净利润按年上升25%至5.5亿人民币,收入按年增长18%至27.9亿人民币,主要由游戏和信息服务业务所带动。平均月活跃用户由2018年的1.29亿人增加至2019年的1.31亿人。月付费用户数从2018年的670万人减少到2019年的570万人。不过,由于每月付费用户平均收入从2018年的24.5人民币增加至2019年的31.9人民币,抵消付费用户下降的影响。截至去年12月底,公司拥有60款游戏,包括23款角色扮演游戏、5款益智消除类游戏、10款休闲竞技游戏、6款跑酷游戏及16款其他游戏。

港交所 (00388):2019年净利润按年升1%至94亿港元,收入按年升3%至163亿港元。来自沪深港通的收入及其他收益创新高,但现货市场及衍生产品市场成交量减少令交易及结算费收入下降,抵消了部分增幅。去年首次集资额再次踞于全球首位,全年合共183家公司上升,集资3,142亿港元,按年增加9%。今年下半年将受惠中概股回归。

维达国际 (03331):2019年纯利按年增75%至11.4亿港元,纯利率较去年上升2.7个百分点至7.1%。收入同比升8.0%至160.7亿港元,其中纸巾及个人护理业务分别占总收入的82%及18%。受惠低木浆价格和产品组合改善,毛利率上升2.9个百分点至31%。卫生事件刺激市场对纸巾需求,而且成人尿片及新推出的医用口罩业务将提供未来增长动力。

融创中国 (01918):2019年净利润同比增长57%至260.3亿人民币,营业额按年升36%至1,693.2亿元人民币。期内集团合同销售金额为5,562亿人民币,按年增长约21%;毛利率为25.1%,按年下跌0.8个百分点。卫生事件导致全国停工会导致项目延期,但不利影响将逐步消煺。集团的土地储备充裕,今年可售资源将有望达到8,200亿人民币,足以支持集团增长。(编辑:孟哲)

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