家临江:弃美投中,资金用脚投票?

阅读量:122217 12月15日
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家临江 智通财经专栏作家

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“我认为这就是低回报环境开始的感觉,”先锋集团(Vanguard)首席经济学家乔·戴维斯(Joe Davis)说。

“过去五年虽然从投资的角度来看非常令人愉快,但显然是不可能一直持续下去的。”他说的当然是美股。毕竟在2018年,大量的财政刺激措施使美国摆脱了中国、欧洲和世界其他地区出现的对增长的担忧。这些措施明年将不再有相同的效果,使得美国经济容易受到全球经济放缓的影响。

知名对冲基金经理、近年已届退休之龄而露面不多的琼斯(Paul Tudor Jones)最新警告,2019年美股会更波动,恐由目前水平再泻最多15%,上下波幅达10%。他又预计,联储局在今年12月加息后,2019年将停止加息。

由于标指目前已累挫10%,琼斯的警告预示美股将步入熊市。他的成名作是猜中了1987年10月特大股灾。

他在11月时已警告,全球债务过多将为所有资产带来麻烦!其中,企业债务市场是第一个浮现金融灾难的信号。根据评级机构标准普尔在今年较早前公布的资料显示,美国企业债务创下新高,总额达6.3万亿美元,而全球债务亦创下新高,总额达247万亿美元。

2019,风景A股独好?

最近美股从高位回落也是因为对经济前景的担忧。不过相对于美股,中国内地的股市沉降,其实更多实质还是自身原因(股权质押)与大小非抛售,而外界环境的影响对A来说,只是心理虚弱罢了。

从3月中旬到10月18日,中国股市暴跌了25%以上。按照一些衡量标准,这使得中国股票的估值降至四年以来的最低水平。

整个新兴市场的股市也都出现了类似的情绪变动。受贸易摩擦、美国利率上升及美元升值的压力影响,MSCI新兴市场指数今年跌幅约20%,10月份跌至低谷。这也使得这些股票看上去很便宜。

“目前中国股市略微比英国股市更值得投资。”贝莱德(Blackrock)国际股市投资长Nigel Bolton表示,因英国陷入了艰难的退欧进程。贝莱德的Bolton说,他将等贸易争端明朗后再行动。

贝莱德指出中国政府刺激经济的举措是积极的,市场认为政府未来数月将采取更加激进的举措,以降低明年经济更大幅放缓的风险,这也是一个积极因素。

“我认为上行的可能性大于下行。我们正在将资金重新投向中国,”Bolton说。

在笔者看来,外资对内地A股的热衷,主要还是来源对人民币资产的变相配置。毕竟中美两国现在是全球最大的两个经济体,而外资对人民币资产的配置现阶段是根本性不足的,(配置单纯美元资产也存在风险)。在通道(互联互通)顺畅的情况下,才可能实现资金的合理分配。

从近期智通财经APP数据我们可以看出,在A股筑底的过程中,通过互联互通机制的北上资金继续维持“买买买”的格局。上周四(12月13日)单日,北上资金单日净流入68.91亿元,其中沪股通净流入36.50亿元,深股通净流入32.41亿元。

单日几十亿的净买入可不是什么小数目,尤其在A股“熊底”构筑期间。而时间拉长一年来看,整个2018年,北上资金先先后后净买入A股超过3000亿。这才是真正的资产配置,而不是什么炒股!!

智通财经APP获悉相关数据统计,近两年北上资金净流入加速,2018年净流入近3000亿元。从具体数据来看,2015年北上资金全年净流入仅为185.29亿元,2016年为606.79亿元,2017年则迅速扩大至2000亿左右。截至12月7日,2018年北上资金净流入已超过2900亿元。

“新兴市场本币可能是2019年的黑马,”TCW Group新兴市场及国际股票业务投资组合经理Penny Foley在媒体峰会上表示。

港股的酱油怎么打?

展望2019年,现在国际社会公认的市场逻辑就是:中美经济稳不稳?贸易摩擦在剧中,还是下半场?人民币在7的位置怎么走?

如果内地A股的底部确立的情况下,港股也存在反弹的空间是无疑的。但是按照历史经验,每次内地A股牛市的时候,港股往往只有“打酱油”的份。

当然,影响恒指指数最多的是恒生成份股,而偏偏遇到恒生成份股里面的企业,在2018年皆遇到了前所未有的“增长窒息”。腾讯股价在游戏监管下增长乏力,科网受纳斯达克整体低迷影响极大;汇控的全球布局成长艰难,重点发展空间也放在中国大陆;内银和内房息息相关,对市场预期憧憬并没有2017那么明显。

油价受政治因素波动极大,三桶油在港股的2018也跟着波动,但股价成长缓慢;前些年最火的手机产业链在消费疲软大背景下,舜宇光学与瑞升科技股价做了一波过山车;年底的时候,好容易进入成分指数的医药龙头,中国生物制药(01177)和石药集团(01093)股价因政策腰斩。庆幸的是2018年,教育板块和新能源板块并没有个股纳入恒生指数成份股。

所以,2019港股恒生指数要起立,必须要有新龙头,而且是恒生成份股里面的股价领头羊,类似2010-13年的银河娱乐(00027),2016年的吉利汽车(00175),2019会是谁呢?

有股友说中国平安(02318)或许会担当重任,但是根据平安的指引,在“科技 + 金融”双轮驱动模式下,新业务在2019真的能实现双位数增长吗?马明哲说,平保目前并不希望进行海外收购,认为中国市场增长前景最好,会专注内地市场。

不过单纯从股价的角度看,平保A股现在的价格针对港股还存在折价,你说投资者会选择谁呢?除非A股一顿爆炒拉抬股价,将估值重新定位,港股的平安H说不定还真能稳定指数。

或许香港的恒生指数成份股里面,已经没有太多好标的在可配置的价格区间。不过2019年的港股,“炒股不炒市”在大市值里面或会更流行。别忘了,更多的大市值港股,根本就没在成份指数列表里面。笔者就死盯以下这些大市值,看看有您中意的吗:

中国恒大(03333)、小米集团-W(01810)、美团点评-W(03690)、信达生物-B(01810)、同程艺龙(00780)、中国铁塔(00788)、北京控股(00392)、中兴通讯(00763)、中国联通(00762)、中国移动(00941)、中芯国际(00981)、比亚迪(01211)

免责申明:文章只提供股友讨论,不得构成投资建议,笔者不持有上述任何港股。股市有风险,投资需谨慎!


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