服务器与交换机构成算力硬件底座，工业富联服务器代工龙头明确，而菲菱科思为交换机代工领域的国内龙头。

绑定国内核心大客户，具有算力催化强、份额提升、毛利率高、新品扩张逻辑。

菲菱科思以OEM&ODM模式为ICT品牌商提供交换机、路由器、无线和通信设备组件等产品，广泛应用于运营商、政府、金融、教育等行业。

AI有望推动400G交换机量价齐升，公司且有国产替代份额逻辑。

新华三+华为订单需求环比持续提升。网络设备行业每5年进行一次换代，23年是新一轮升级元年，在手订单丰富。

经测算，公司在华三和S客户侧份额分别为20%和10%，逐步蚕食台资厂商份额，仍有较大提升空间，华为明年16万台服务器会带来非常可观的增量。

按照1台服务器对应1台交换机来看，1台交换机20w，10个点净利率，按往常的占比看，菲菱科思能拿到30%左右的代工订单，16w台对应30%份额，48000台的利润按10个点算有9个多亿利润，5个点看也有4个多亿，目前上半年菲菱科思才0.8亿的利润弹性较大。

假设按照最保守的测算1台服务器对应0.7台交换机，那么48000台服务器对应33600台交换机，利润弹性在7亿以上，给予25倍估值目标市值200亿。