天风证券重申光模块是AI算力当中最闪亮的“星”。

1）需求爆发式增长。

chatgpt变革堪比Iphone，海外大厂展开AI军备竞赛且CAPEX已明确向AI倾斜，800G光模块需求不断超预期；

2）供给侧向产能+交付优势方集中。

海外光模块厂在800G产品供货端的问题，有利于国内厂商份额进一步提升。

3）关注光+电芯片产能及需求变化。

GPU持续涨价，虽然历史上光模块放量时价格年降为正常现象，但如若后续光+电芯片端产能跟不上需求增长，光模块价格降幅或将收窄；

4）估值仍有提升空间。

受益云流量增长+AI爆发的双重驱动，800G时代光模块增长势头有望显著超过历次模块升级，相较19-20年光模块升级周期对应当年PE为50-60倍，估值仍有提升空间；

5）国内光模块企业全球竞争实力突出是北美AI算力产业链唯一直供环节。

CPO板块企业包括：

1）中际旭创（300308.SZ）：全球龙头800g核心供应商；

2）新易盛（300502.SZ）：Meta新晋供应商；

3）天孚通信（300394.SZ）：产业链配套标的mellanox光引擎供应商；

4）源杰科技（688498.SH）等上游芯片；

5）CPO产业链其他相关标的：华工科技、太辰光、联特科技、剑桥科技、博创科技、中瓷电子、铭普光磁、德科立、亨通光电、中天科技等。