疫情爆发给全球带来了前所未有的考验，但同时也催化了生物医药行业的高景气和高需求。

从海内外新冠药的研发和商业化进展来看，新冠药物已进入业绩兑现阶段，新冠药产业链的上游原料药企业、中游制剂企业、下游商业化企业，以及深度参与新冠药物供应链的CDMO企业，均面临巨大机遇，业绩兑现值得期待。

截至年2月，全球已获批上市的新冠中和抗体有6款，但多数对Omicron变异株无效，包括国内寄予厚望的君实生物JS016，只有礼来的Bebtelovimab被证明对Omicron变异株保持活性。因此，根据NIH的指南，现有的中和抗体中仅Bebtelovimab推荐使用，但使用优先级仍在小分子新冠药Paxlovid和瑞德西韦之后。国内研发的中和抗体中，腾盛博药的BRII-196/BRII-198保持对Omicron变异株的中和活性，但这两种中和抗体后续的有效性仍需持续关注。

不同于中和抗体，小分子新冠药一般针对结构保守的区域进行设计，对病毒变异株仍然有效。小分子新冠药同时具备其他优势：生产成本低、使用便捷、适应症广；居家自行服用可以避免医院交叉感染、降低社会成本；此外可在常温下存储运输，快速实现全球分发。方正证券指出，小分子新冠药相比中和抗体优势明显，有望补齐新冠抗疫最后一块拼图。

按照首创证券预计的阿兹夫定30亿元市场空间计，上游原料药市场按5%-10%计算约为1.5亿-3亿元，下游分销配送市场按5%-8%计算约为1.5亿-2.4亿元；若按照方正证券的预测，2023-2025年市场空间为420亿元，上游原料药市场约为21亿-42亿元，下游分销配送市场约为21亿-34亿元。另外，若阿兹夫定采用外包生产服务，CDMO企业也将分得一定的市场份额。

原料药产业链受益：

据各公司发布的公告，真实生物已就阿兹夫定与多家公司达成合作：拓新药业（301089.SZ）、华润双鹤（600062.SH）、奥翔药业（603229.SH）与真实生物签订上游原材料供应或中游药物加工生产合作协议；复星医药（600196.SH）、新华制药（000756.SZ）与真实生物已就阿兹夫定在中国及海外国家的生产、商业化签订了战略合作协议。

除国产新冠药外，国内相关公司也将从海外新冠药的产销中获益。

MPP宣布授予了27家企业生产和销售默沙东Molnupiravir仿制药的权益，这27家被授权企业中包括5家中国药企，即博瑞医药、复星医药、朗华制药、上海迪赛诺、龙泽制药。其中，朗华制药被授权生产原料药，其他4家被授权生产原料药和制剂。

另外，MPP授予35家企业生产辉瑞新冠口服药奈玛特韦及Paxlovid联合包装的权益，包括5家中国药企，即九洲药业（603456）、普洛药业（000739.SZ）、华海药业（600521.SH）、复星医药、上海迪赛诺。其中，九洲药业被授权生产原料药，其他4家生产原料药和制剂。

国金证券表示，基于授权合同，MPP授权的仿制药企存在进入辉瑞Paxlovid原研药供应链的潜力。

国内在研新冠药物研发进展靠前的有君实生物与旺山旺水（中科苏州药物研究院孵化企业）合作开发的VV116、开拓药业的普克鲁胺。其中，君实生物的VV116基于其II期临床试验结果，产品在乌兹别克斯坦获批紧急使用授权（EUA），年5月君实生物公布对标Paxlovid的轻中度患者临床达到主要研究终点，有望凭借该结果上市；开拓药业的普克鲁胺部分III期临床试验关键数据良好。

公告显示，药石科技（300725.SZ）、泰坦科技、阿拉丁可为君实生物供应部分中间产物，海正药业（600267.SH）已与君实生物签订合作协议，承担VV116的原料药供应；开拓药业生产与华益泰康进行合作，海外商业化与复星医药合作，国内商业化与上药控股、京东大药房、国药集团合作。