近期俄乌局势，引发全球政治环境动荡。

而随着欧美各国发起对俄罗斯的制裁，影响已经不仅仅局限在政治领域，全球经济金融都不可避免受到影响。

那么，在当下，我们该如何管理自己的资金?

桥水基金创始人达里奥，近期在中信出版集团主办的线上直播中，提到了大国兴衰背后，全球秩序从发生到衰退，再到下一个新秩序建立的大周期。

同时，他详细阐述了影响大周期的几个因素。

达里奥可以说是最懂政治的投资大佬之一，擅长预测政策变化对资产和经济的连锁效应。

在过往50多年的时间里，他走遍了世界上大多数国家，实地了解这些国家的经济，然后押注于这些国家的发展方向。

早在2018年，他就预言过，全球可能发生战争，并且警告，这种战争可能不仅仅是局限在贸易层面的，可能也会出现其他类型的战争。

达里奥称，当战争的可能性上升时，容易引发国家资本主义、保护主义、民族主义和军国主义，并加深对手国家之间的恐惧和紧张关系。

在分析历史后，达里奥还警告投资者，警惕政府控制“商业”活动转向为国家服务，而不是为股东服务。

这种情况往往发生在战争风险日益增加的情况下，因为战争对国家领导人施加越来越大的压力，促使他们调动国家的所有资源，包括企业，用于为国家服务。

达里奥这番预警，站在今天来看，很有先见之明。

先来看几个达里奥非常明确的核心观点：

1，如果中国的人均收入达到美国的一半，中国的体量将是美国的两倍。这将预示着国际实力格局的巨大变迁，并带来深远的影响。

2，一场兴衰分为三个阶段，从一个新秩序过渡到下一个新秩序。这三个阶段是上升阶段、顶部阶段和下跌阶段。 

3，上升阶段是国家建设的繁荣时期，通常在一个新秩序建立之后到来，而新秩序通常出现在战争之后。

4，顶部阶段的特点是放纵，表现为高负债，财富、价值观差距和政治鸿沟巨大，教育和基础设施的质量下降，国家内部不同群体的民众之间存在冲突，由于扩张过度的帝国受到新兴竞争对手的挑战，国家之间发生争斗。 

5，下跌阶段是一个令人痛苦的争斗和重组的时期。争斗和重组导致在新的内部和外部秩序建立的过程中，出现冲突和变化。这为下一个秩序、下一段新的繁荣建设时期奠定基础。

6，当所有这些因素——债务、内战和革命、国外战争以及人们对货币失去信心——一起发生时，世界秩序通常就即将变化。当持有这个衰落帝国的储备货币和债券的人失去信心，出售这些货币和债券时，标志着这个大周期结束。 

7，大周期的发生通常始于某个新秩序，要么是内战导致某一方掌权，出现国内新秩序，要么是国际战争导致国际体系变化，出现新的世界秩序。

8，人的创造力和适应性，使人们的生活水平逐渐大幅上升。相比而言，我们所说的战争之类的波动就显得微不足道了。

把达里奥之前的言论再拿出来，和他今天这些判断放在一起，会发现，世界的确是在按照达里奥所判断的大周期运行。

而身处其中，我们需要考虑的一个关键问题，或许是，我们到底处在大周期的哪个阶段?

与之对应的，在如此重大的政治变化中，如何管理我们的资金?

一、三大因素对当前周期带来重大影响，上一段类似的时期要回溯到1930—1945年

疫情之后，全球大放水，而近期伴随着美联储收紧货币政策的声音出现，市场也愈发紧张。

达里奥称：“央行的印钞行为制造大量债务，债务创造购买力，当然也创造还债义务。同时，这也创造了大量的金融资产。因为一个人的债务是另一个人的资产。 

所以要么人们在债务偿付时得到硬通货，要么央行会印钞，人们得到贬值的货币。”

他表示，在2020年，这种情况的规模近几十年来没有先例。

上一段类似的时期，还要回溯到1930—1945年。

在研究了过去500年的周期后，达里奥认为，正是因为上述这些刺激政策、大量印刷货币的出现，导致了巨大的贫富差距和政治鸿沟，特别是在欧美。

这也是影响周期的第二个因素。

达里奥称：“当存在资本市场周期时，就会发生这样的周期。在资本市场丰富的情况下，个人有很大的机会。我曾经生活在‘美国梦’中。其他国家的人在生活在其他‘梦’中。

我们心中涌现想法，我们获得财务资源来追求这些想法，并让自己富有创造性。这会在一段时间内提高人的生活水平。

资本市场的发展，使那些有积蓄资本的人能把资本借给别人，让别人好好利用，投入生产性用途，并在一段时间内提高生活水平。

但问题是，存在财富分配不均问题。有的人赚得多，有的人赚得少。社会条件也造成了机会不平等。

例如，富人的孩子比穷人的孩子有更好的机会。由此造成的大周期就是，债务越来越多，贫富差距越来越大。当周期达到一个临界点，即债务达到上限，贫富差距达到上限时，形势就会变得更加艰难，局面就会变得很紧张。”

达里奥给出的第三大重大因素，就是大国崛起，挑战已有的大国和已有的世界秩序。

而这正是过去中美之间问题的重要根源，也是近期俄乌冲突背后的原因。

此前达里奥就分析过，战争之所以发生，是因为崛起中的大国自然希望拥有越来越多的权力，而衰落中的大国自然不想放弃这些权力，因此存在很多冲突，双方通常会试探彼此实力。

这种试探通常始于小规模的对抗，然后升级为大规模的对抗。与大多数事物一样，这一动态过程具有周期性，即战争导致和平，而和平又导致战争，周而复始。

简言之，每一场战争都会产生新的主导力量，因为有一方明显具有优势，而与一个具有明显优势的对象作战没有多大意义。

因此，在新的对手出现之前，和平是存在的。

二、帝国兴衰的演变周期

这是一张反映公元1500年以来，各个帝国演变的图，也是达里奥对历史周期研究的总结。

这个指数是使用八种不同的实力衡量标准算出的总实力指数。其中的黄线、黑线和蓝线分别代表荷兰、英国和美国。

其中，美国目前只是初步衰落，而中国经历了一场极其强劲的崛起后，已经基本达到美国所在的位置。

达里奥研究并探查了这些大国兴衰背后的原因，总结了兴衰大周期的三个阶段，也是世界从一个新秩序过渡到下一个新秩序的阶段：

分别为上升阶段、顶部阶段和下跌阶段。

上升阶段是国家建设的繁荣时期，通常在一个新秩序建立之后到来，而新秩序通常出现在战争之后。

在这一阶段，国家根基强大，因为债务水平相对较低，国民的财富差距、价值观差距和政治鸿沟相对较小，人们有效地合作，创造繁荣。教育和基础设施良好。领导者强大而有能力。世界秩序和平有序，由一个或多个主导性的世界大国引导。

这将带来顶部阶段。

这一时期的特点是放纵，表现为高负债，财富、价值观差距和政治鸿沟巨大，教育和基础设施的质量下降，国家内部不同群体的民众之间存在冲突。由于扩张过度的帝国受到新兴竞争对手的挑战，国家之间发生争斗。

这将带来下跌阶段。这是一个令人痛苦的争斗和重组的时期。争斗和重组导致在新的内部和外部秩序建立的过程中，出现冲突和变化。 

这为下一个秩序、下一段新的繁荣建设时期奠定基础。

三、我们处在大周期的哪个阶段?

诚如达里奥所说，我们必须仔细思考自身在周期中所处的位置，全社会也需要认真思考社会应当如何运行。

从上述分析中可以看出，我们现在基本处于从顶部阶段往下跌去走的过程。

“当所有这些因素——债务、内战和革命、国外战争以及人们对货币失去信心——一起发生时，世界秩序通常就即将变化。

当持有这个衰落帝国的储备货币和债券的人失去信心，出售这些货币和债券时，标志着这个大周期结束。”达里奥说。

那么新的周期何时能够开启?

达里奥是这么说的：“大周期的发生通常始于某个新秩序，要么是内战导致某一方掌权，出现国内新秩序，要么是国际战争导致国际体系变化，出现新的世界秩序。”

所以，他强调，看清楚周期以及我们在周期中所处的位置，是很重要的。

当三大因素结合在一起，当一个大国崛起挑战已有大国时，自然就会出现竞争和冲突。

过去几年，全球围绕贸易和地缘局势的冲突一直没有间断。

达里奥认为，在一国国内，当存在严重的贫富差距和金融问题时，就会出现冲突。具体会发生什么，完全取决于个体的行为。

但他强调，最重要的力量是另外两种显而易见的力量。

一种是自然现象，过去两年的疫情是一个很明显的代表。

从左边的这幅图上，我们能看到多少债务因战争而产生;从右边的图上，我们能看到多少债务因自然现象而产生。

在我们所处的环境中，存在着流行病、全球变暖、气候变化发生的风险，环境变化已经开始造成影响。

另一方面，债务、保护主义、贫富差距、地缘局势，以及疫情，这些问题固然影响了我们的大周期，但是在达里奥眼中，这些加起来都不如一个因素重要，那就是人的创造力的逐渐发挥。

下面这张图表溯及公元1500年。

左边是人均收入，右边是预期寿命。出现了很强有力的向上发展趋势，这是由于人的创造力和适应性，使人们的生活水平逐渐大幅上升。

相比而言，战争之类的波动就显得微不足道了。

五、地缘政治转变中如何管理资金?

了解清楚自己所处位置后，我们更应该思考，在当下的变化中，我们要如何管理资金。

虽然达里奥自己也承认，他并不是政治专家，但他研究并经历了过往数十年政治对经济和市场的影响，认为当政治风险很高时，他们有时会回避风险。

当然，这个前提是，对政治变化例如财政政策、货币政策、监管政策、货币制度等方面的变化有很深入的理解。

在这样的地缘政治转变中如何管理资金?

达里奥早在2018年就给出了他的投资哲学：

1、了解自己的优势所在;

2、缩小自己没有优势的风险敞口;

3、同时确保我们的投资组合具有流动性(保持灵活)和分散化(没有集中的风险)。

本文编选自聪明投资者微信公众号，作者慧羊羊，智通财经编辑：杨万林