智通财经APP获悉，小摩发布研究报告，将中国铁塔(00788)目标价由1.65港元降至1.45港元，以反映资本开支预测较高及EBIT预测下降。维持“中性”评级，公司宣派每股2.235分股息，相当于股息率2%，派息比率达68%，高于2019年时60%，派息比率提升市场早有预期，不过升幅仍好过预测。

报告提到，公司去年收入、EBITDA及盈利分别同比升6%、5%及23%，符市场预期，铁塔收入高增长的空间有限，主要因为营运商成本管控较严，加上5G投资也较审慎，期内“两翼”业务作为收入增长引擎角色有所提升，不过经营开及及资本开支现阶段均较大，相信市场预期已恢复至合理水平，但股份暂时仍缺催化剂。

该行认为，公司去年第四季塔类业务收入增长加快至4.5%，认为主要受惠5G贡献及疫情影响不复见，管理层估计今年5G收入增长并不显着，现时估计近期塔类租金业务增长将为低至中单位数，主要因为营运商在5G网络及成本方面管控也较严格，在非营运商业务方面，中国铁塔增长强劲，来自两翼业务的收入下半年占比提升至5.7%，其中TSSAI收入下半年增长达67%，主要受惠信息服务增加，总体而言两翼业务贡献去年收入增长的四成。

该行表示，去年第四季盈利虽胜预期，不过利润仍然受压，而公司去年资本开支升至370亿元人民币也令人感意外，管理层估计今年资本开支将为300亿元人民币。