本文来自 微信公众号“华尔街情报圈”，作者：最伟大的交易员。

——记住，这是新一轮大变盘序幕。

周五，美元指数大幅上涨，创下一个月新高。

美元活过来了——不管本周发生了多少大事，多少点的波动，对于投资者来说这才是最大的新闻。

*上个月，做空美元还是全球全球第二大最拥挤交易，仅次于美国科技股;

*回翻CFTC数据，投机客持有美元的仓位自去年3月以来就是净空仓。

在这种情况下，美元指数的这种变化意义非同一般。尤其是把美元指数的上涨，同美债收益率的上涨联系到一起，引人深思。

美元指数是交易员们必看的指标之一，因为全球大部分市场以美元计价，美元指数是衡量投资者风险偏好重要的风向标。

过去2个月中，德意志银行(Deutsche Bank)的外汇交易记录发生了3次变化。

第一次

把时间倒退到11月3日晚上，当短暂出现特朗普在赢得佛罗里达州和俄亥俄州(大概率赢得大选)的消息后，德意志银行的外汇策略师乔治·萨拉维洛斯(George Saravellos)急忙平仓美元空头头寸，他改变了美元的看法，转而持中立态度。

第二次

然而，几天后(即11月9日)确认拜登当选下任总统，乔治突然跳了起来，并在电话中撤回对美元的看法，告诉人们我为什么要像交易员以小时来衡量投资，而不是策略师那样行事。

拜登已成为明确当选总统，因此我们恢复了做空美元的交易。我们认为，以贸易加权汇率计算，美元有可能在年底前再下跌3-5%，欧元/美元令人信服地突破1.20，美元/日元达到100，美元/离岸人民币6.40。

第三次

时间快进到今天，德意志银行再次放弃看跌美元的观点，且将对美元的策略转向中性。

德意志银行在报告中是这样说的：

一年过去了，人类几乎已经改变了病毒的发展方向。但是市场也几乎已经为此定价，因此我们对货币汇率进行一些重要的调整。

- 去年我们一直是强硬的美元看空派，民主党在参议院的胜利改变了美国的财政前景，将导致美国在未来几个月内实施巨额财政刺激方案，并使市场预期美联储将提前收紧货币政策。

- 美国在接种疫苗方面领先于欧洲，在复苏的这一阶段，美元疲软处于历史极限，因此必须进行一些巩固。

- 我们对未来几个月的欧元/美元持中立态度，我们对贸易加权日元持看跌态度，并且倾向于将看多人民币。

美元为什么上涨?

1、民主党赢得参议院控制权，投资者押注美国将加码财政刺激，助涨了美债收益率，带动美元指数上涨;

随着10年期美债名义收益率跳涨、3月以来首次升穿1%。美联储副主席克拉里达表示，美联储不会对10年期美债收益率突破1%作出回应，几乎等于是对此大开绿灯。

2、实施新的财政刺激的可能会令美联储减少货币政策支持;

3、美元空仓处于极端水平，市场共识过于强烈，导致交易过于拥挤。

华尔街投行成群结队对美元的前景发生战术性的改变：短期可能上涨，但长期仍旧倾向看跌。

道明银行(Mark McCormick，1月12日报告)

蓝潮会推升美债收益率，在短期内帮助限制美元的下行空间。策略师们仍然预计，今年美元将走弱。建议在1.2175做空欧元/美元，目标是1.1800。

摩根士丹利(Matthew Hornbach等人，1月9日报告)

放弃对美元近期贬值的预期，在美国财政刺激措施出台可能性上升和看跌美元情绪过多的情况下，我们的看法转为中性。随着重点转向美国的新财政政策，我们认为美国实际收益率和美元都处于触底反弹的过程。

加拿大丰业银行(Shaun Osborne和Juan Manuel Herrera，1月12日报告)

考虑到收益率上升，美元空头头寸的积累，季节性，美元反弹“可能在短期内进一步扩大”。

汇丰银行(Dominic Bunning，其他，1月11日报告)

美国国债收益率自上周以来大幅走高并带动美元指数反弹的状况，只是反映了美国大选之后本应出现却因为种种因素被推迟了的政策憧憬因素的影响。而在1月20日美国新政府就职之后，市场情绪就会重新变得务实，因此光靠债市走势很难推动美元指数持续回升，美联储面对货币政策前景的态度，才仍是美元走向的关键。

摩根大通(Paul Meggyesi，1月9日报告)

最近美国实际收益率的上升正在支撑美元，因此至少以美元式微作为唱衰美元的理由正在不合时宜，我们对明确预测美元下跌趋势终结持谨慎态度。

美元变盘，预示着什么?

美元通常是游戏规则的改变者，美元走强将是全球市场新一轮变盘的序幕。

根据华尔街情报圈编制的恐惧与贪婪指数，本周收盘后全球面临变盘的市场高达14个。

脱离极度恐慌状态的市场(即将反弹)：1个

处于即将贪婪状态的市场(涨幅过度)：8个

脱离极度贪婪状态的市场(即将下跌)：4个

进入非理性贪婪状态的市场(即将暴跌)：1个

花旗恐慌/兴奋模型(Panic/Euphoria Model)传递出清晰警示信号：市场自满情绪升至史无前例的水平。

美元的总体前景仍然不利

不过，尽管短期内美元可能进一步走强，但美元的大背景仍为负面。

许多人专注于全球通货膨胀，但过去几年驱动美元的因素有很多：从英国退欧到公共卫生事件的全球不确定性。不确定性越高，美元越坚挺，反之亦然。但现在随着疫苗推出，以及特朗普卸任，不确定性在2021年急剧下降。如果不确定性恢复至特朗普上任之前的水平，则美元还会走弱4%-5%。

目前美元的走势位于先前下跌趋势的上限，通常在此之后会出现一些长期的盘整。拜登新一轮刺激计划启动，美国经济增长有望重新定价。随着经济复苏开始，10年期美国国债的收益率连续上涨。美债收益率曲线对美元影响开始变大，只要美国的收益率曲线保持陡峭，美元就会继续处于不利的环境中。在2013年的“缩减恐慌”中，美联储控制了前端收益率，美元因此走弱。

（编辑：马火敏）