智通财经APP获悉，近日市场消息透露，网上车市(01490)公开发售火爆，公开发售阶段获1274.76倍认购，远超市场预期。
这已经是2021年开年以来最大的孖展倍数数据，并遥遥领先于同期招股的其它9家企业。如果不出意外，网上车市此次孖展超购倍数，将会是在1月15日上市的全部10家企业里位居第一。
让市场热捧的原因，主要源于三点：
A. 网上车市是中国领先的线上汽车新媒体平台，其基于SaaS的内容分发模式，使其与汇量科技、乐享互动等同属新型广告分发平台，备受中环基金经理们追捧;
B. 网上车市强大的基石及股东阵容。人民网、华泰金控、弘毅投资、嘉实基金等均为其基石，四家股东约占网上车市发售股份37.4%;早先投资的微博(WB.US)，则占其IPO发行后股本比例的10%。
C. 网上车市拥具人民网、微博两大日活过亿人次的流量池资源，同时也是其定位符合人民网内容科技的技术属性。
D. 网上车市的未来定位，不是做汽车垂直媒体，而是汽车的产业互联网平台和行业的超级连接器，以如此的估值，相似的对比标的则是近期上市的明源云(00909)、新纽科技(09600)。
网上车市已于2020年月12月31日起招股，2021年1月15日(星期五)挂牌。公开信息显示，目前，网上车市已经形成PC端、移动端、应用程序等组成的产品矩阵，除了为自有平台用户提供汽车资讯及数据外，也通过其SaaS服务为1000多家第三方平台提供分发资讯的算法及资讯。
基于以上定位，网上车市与汽车垂直媒体平台有相异之处。网上车市创始人、CEO徐翀，将网上车市定位为“汽车行业的超级连接器”，连接器的作用是提升整个汽车行业的运转效率。
PCG、UCG的内容生产模式
作为一家提供汽车资讯的线上汽车新媒体平台，网上车市的内容生产主要由两方面组成：PCG、UCG。
PCG主要是内部创作团队制作相关汽车资讯，自有平台包括3个PC网站、1个移动网站及APP，并发布于自有平台及超过1000家业务合作伙伴的平台上。2019年，网上车市创作了69.8万篇文章、14.1万张图片以及0.24万个短片。此中，短视频的生产量同比增速最大，这个数据是50%，主要是契合了短视频的风口。
除PGC的内容创造外，网上车市于2018年2月建立了用户社区UGC，截止2020年6月30日，网上车市已产生超过400万UGC。
截至2019年12月31日止年度，网上车市于中国所有汽车新媒体平台中排名第一，所有发布渠道的平均每日独立访客约为1120万人。此外，截至2019年12月31日，其网站的每名用户月均访问量为10.6次，在业内处于较为领先的地位。
作为中国领先的汽车类媒体，网上车市整体商业模式与其它垂直汽车类媒体类似，但是其中又有巨大差异。
从商业模式的角度看，网上车市建立了一整套从汽车数据收集，到内容质量控制，再到内容创造和发布的成熟流程，并且通过网上广告和促成汽车交易而获得收入。
垂直类的汽车平台，并非是内容生产的主力，其更像是雪球，走的是互联网的流量商业逻辑。在其平台上，优质的内容主要依靠第三方提供，而网上车市即是这样的内容生产者。
和垂直类汽车媒体需要靠烧钱维持流量不同，网上车市大部分内容是原创内容，这些优质的原创内容自带流量，故此从招股书看来，网上车市的销售费用占比是逐年下降的。
一位业内人士对智通财经APP透露，以目前汽车界最大的垂直媒体汽车之家为例，网上车市是其最大的第三方内容平台提供者，约占汽车之家第三方内容总量的20-30%。
而垂直类汽车媒体的销售费用则逐年上涨，在流量日益昂贵的今天，这就造成了两者商业模式不同的分野。
数据可以作为佐证。截至今年，网上车市每月的独立访客数量为3300万人，过去4年复合增长率为16%，增长势头迅猛。
网上车市基于SaaS的垂直云服务
内容平台之外，相较于传统的垂直类媒体汽车之家等来说，网上车市除了提供原创的汽车资讯外，也为包括微博在内的1000多个平台提供内容和数据的匹配业务。这是基于网上车市自身的SaaS系统而做的去中心化内容分发模式。
注：中国农业银行APP
注：中国建设银行APP
这种超级连接器的作用，就是“分发”，这使得其不像其它垂直类汽车平台，“去中心化”使得内容的触达精准用户群的效率得到极大提升。
举例而言，1000多家分发平台并不是汽车行业内的垂直平台，而是与中国省、市、 县三级超过1000家“移动网站”达成合作、与中国最大的电信运营商网站上提供的汽车相关频道达成合作、与浙江省最大的国有电视网络之一的在线视频平台达成全面战略合作等等。
网上车市还与银行APP达成了内容和系统的对接合作，在农行等APP上，可以实现通过内容直接连接客户。
以银行为例，网上车市通过与农行APP达成了内容和系统的对接合作，而金融机构比其它企业更了解用户的的信用体系。如此，可以根据用户的体系，匹配予其对应的车型内容信息，同时由此扩展农行个人金融业务。
以微博为例，作为拥有庞大用户池的社交平台，通过用户画像，找到可能对于汽车类资讯或者数据感兴趣的用户，将网上车市提供与其匹配的内容和数据包精准推送至这群挑选出来的用户。这对于微博来说，可以满足用户对于汽车内容的需求，同时也可为广告投放或撮合交易促成可能性。
如今，微博之外，网上车市又接入人民网，通过人民网资源而对接公务员人群、政务人群的内容分发，也因此变得更具有想象空间。而此次其招股信息第一时间呈现在人民日报电子阅报屏上，即是两者合作深化的一个星星之火。
如此的SaaS服务带来的一个好处是在在下沉市场的扩张。近年来汽车消费市场下沉趋势明显，数据显示，2019年中国三四线城市在汽车销售中的占比已达到51.5%。同期，网上车市来自三线及以下城市的用户流量所占比例也已达42.1%，远超行业平均水平。
徐翀介绍说，网上车市对接的合作机构，很多用户来源于二三线市场。但当地平台对应的服务力并不强，缺乏软件和研发能力。“我们就把这套系统(SaaS)标准化，然后就给这些域媒体进行赋能，类似于拼多多覆盖市场一样，一线市场其实已经饱和了。我们在三年前其实就预判到这个(三四线)市场处于一个爆发性的市场周期。”
除却通过SaaS服务做的内容及算法服务外，网上车市的另一个SaaS服务，即好卖车APP，这是一款基于私域运营体系的saas产品。
好卖车APP是一款网上车市专为汽车销售人员打造的卖车工具，解决销售关心的集客、卖车问题，使用文章、视频、直播、活动、海报增加有意义曝光，从多方面了解客户的需求，跟踪到访用户，形成用户画像、获客，让汽车售卖更便利。
据智通财经APP了解，由于平台的可靠性和网上车市巨大的流量池资源，目前该款APP已推广到一汽、北汽等多个大型车企内。
好卖车APP是网上车市交易服务的重要组成，其于2020年下半年正式完成改版上线。事实上，从2018年10月开始，网上车市开始培育交易服务业务，途径是为汽车经销商和汽车保险公司的团购活动提供促销服务。不过由于目前该业务仅处于初期阶段，故此占整体营收的比例仅为1.4%。
随着好卖车APPD 在各大车企及销售市场的推广，交易服务或在2020年在网上车市的营收中占据更大比例。
应该给予网上车市怎么样的估值?
网上车市强大的内容分发能力，已经由“去中心化”，逐步迭代至“去中心化+去中间化”，汽车行业和它所需要的行业，正在通过内容而实现高效对接。
正是这样高效的链接，使得其多年来高速成长，并成为人民网、华泰金控、弘毅投资、嘉实基金入股的主要理由。
就人民网而言，近期人民网启动第三届人民网内容科技大赛，内容科技是人民网重点打造的板块。而网上车市的内容优势，可以与人民网的汽车内容形成互补，SaaS属性则可以倍增人民网的技术属性。
再以弘毅为例，弘毅投资了近期上市的新纽科技，而新纽科技恰好是属于金融、医疗SaaS的产业范畴，2017-2019年公司收入的复合年增长率为165.92%。
网上车市的增速同样耀眼。2017-2019年及2020年上半年，网上车市的归母净利润为别为0.27亿元、0.48亿元、0.52亿元、0.2471亿元，年复合增速37.9%。此中，2020年上半年的同比增速更高达42%。而2017-2019年及2020年上半年，网上车市的毛利率稳定维持在较高水平，分别为85.68%，86.53%，83.76%、83.9%。
在过去数年中，新型广告平台一直是香港中环基金经理们扎堆捕猎的目标，此前的赤子城、汇量科技、乐享互动等自上市后，均有不错表现。故此，网上车市未来的市值是值得期待的。
如果将网上车市纳入到汽车媒体领域，作为参考，目前同为垂直类汽车媒体公司汽车之家已经在筹备赴港二次上市，目前其在美股的市盈率是26.69倍(截至1月7日)。如果回港股，估值或再会往上走。以此数值，距离汽车之家还有一定的距离。
如果将汽车之家纳入SaaS赛道，截止1月14日早盘，目前新纽科技估值已超过78倍，明源云估值则更高达403倍。网上车市仍有较大的成长空间。
对于此次发行估值，徐翀此前对媒体表示，港股市场是机构投资人为主，对于刚来香港资本市场的新人，网上车市董事会希望可以和早期的投资者一起成长。
