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光大证券:补贴有望收回,协鑫新能源(00451)光伏电站资产价值重估
李国坚 08-06
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智通财经APP获悉,光大证券发布研报表示,协鑫新能源(00451)光伏电站资产价值有望迎来重估。

光大证券指出,协鑫新能源是国内最大的民营光伏发电企业,资金成本较高,净利同比下滑37%。公司2019年收入60.52亿元,同比增长7%;净利润2.95亿元,同比减少37%;每股摊薄盈利人民币1.54分,同比减少37%;主要由于资本化利息开支减少以及平均利率提升,融资成本同比上升27%至28.82亿元。公司19年光伏电站电力销售量8034万千瓦时,同比增加6%。

光大证券认为,公司2019年底资产负债率82%,同比下降2个pct,降负债、轻资产化是首要目标。公司19年并网光伏电站装机容量为7.145GW,平均电价(不含税)为0.77元/千瓦时,比上年同期上升1分钱。19年公司完成四项资产出售交易协议,电站资产出售共计约1.6GW,收回现金约人民币26.5亿元;同时为已出售光伏电站项目提供运维服务以产生稳定的收入来源,保障现金流。20年初公司与华能集团签订了首批股权交易合同,加速推进电站出售,缓解现金流压力。

光大证券表示,可再生能源发电运营资产有望迎来价值重估。受制于大量可再生能源项目未被纳入补贴目录、以及电价附加总额不足和征收难及预期等因素,拖欠的国补已成为可再生能源发电运营企业的重要负担,据光大证券测算,截至2019年累计约3000亿国补拖欠,大大降低相关企业再融资能力和投资意愿。若通过国家电网公司作为补贴兑付责任主体之一发行ABS,有利于盘活存量资产、扶持下游企业。截至2019年末,公司的电价应收款项(政府补贴)包括前七批、扶贫、申请登记第八批或之后批次合计达82.36亿元。若存量资产补贴拖欠通过ABS得以解决,公司现金流将显著改善,光伏电站资产价值有望迎来重估。

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