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恒指持续震荡 水泥“久而弥坚”?
江松华 10-09
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恒指走势虽然震荡下行,可诸如体育用品、工程机械、水泥板块等板块表现依旧维持强势,其中处于高景气周期的水泥行业目前仍具备较高的关注价值,尤其在经济增长放缓背景下不可避免要加大对基建投资,同时下半年以来我国水泥价格环比整体上仍处于不断小幅加价过程,下半年水泥产量更是稳中有升的背景下,该板块有望再迎来一波确定性行情。

行情来源:WIND资讯

基建在实质性提速阶段

水泥行情最大的刺激,当属政策持续加码的基建。智通财经APP了解到,目前三季度GDP同比增长预计在6.1%左右,结构上消费对增长的贡献人维持在降低水平,投资端稳中偏弱,净出口数据也略有下滑,总体来看经济走弱。目前逆周期调节的基建投资,正在持续加码,国务院于9月19日印发了《交通强国建设纲要》,提出到2035年,基本要形成都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖的“全国123出行交通圈”,2019年我国基建投资增速长期保持的基调并不会变。

而在项目申报与招标端,9月已经明显有加速趋势。智通财经APP了解。9月基建项目申报增速大幅提升,前9个月长累计增长43.56%。分月度来看,6月、7月、8月、9月基建申报金额增速分别为33.93%、26.3%、9.6%、188.1%,9月单月全国基建项目申报增速大幅加速;随着6月份以来政策端的发力,地方基建申报金额显著提升,四季度地方政府的投资意愿或将继续回升。全国基建招投标方面,9月基建中标数据增速也在明显提升。数据显示,2019年1-9月份,23个省份累计中标项目25817亿元,较上年同期提升9.18%,其中9月订单同比提升26.9%,9月基建中标数据增速大幅回升。

与此同时,9月新增专项债也发放完毕,城投债发行稳步推进为基建加速提供资金端的支持。从城投债的融资额来看,2019年1-9月累计发行城投债24410亿元,净融资额7800.61亿元,较上年同期大幅提升173.06%;2019年1-9月全国新增专项债21570.74亿元,新增一般债8850.04亿元,专项债基本发放完毕。提前下达明年专项债部分新增额度将利好明年一季度基建投资。

其实今年以来,水泥行业需求表现已经很强了,1-8月水泥产量同比增长高达7%。后续来看,无论是一提再提的基建建设目标,还是9月基建申报、成交数据均到达年内高点,透露出的地方政府投资意愿提升,以及资本金、债务性资金的加快到位为基建提供保障来看,基建投资目前已进入实质性的阶段了。此背景下的水泥需求,有望在后续迎来可观的增长,而且目前水泥价格还在旺季中稳定提价。

水泥价格仍处回升态势

行业进入传统旺季,涨价行情有望超预期。智通财经APP了解到,9月份开始就是水泥的传统旺季了,全面进入了价格普涨局面,其中湖南上涨了30-50元/吨,江苏地区上涨了30元/吨,陕西关中地区价格上吊30元/吨,但是目前整体库存不足5成。而且国庆节前,水泥产能大省的河南还出台了相应停限产通知,之后河北、山东、山西等地也陆续执行了停限产措施。直到10月4日,河南、山东、山西、天津、北京、安徽、江苏等省市才解除重污染天气的响应,受到影响超过70个城市开始陆续恢复基本生产。

最新数据显示,9月底和10月黄金周期间,水泥涨价态势依旧凶猛。10月1-8日,浙中南金华、建德、衢州、丽水及沿海温州、台州地区部分厂家继续通知上调水泥价格10-30元/吨,其中42.5散涨幅主流在20-30元/吨。江西市场反馈得知,9月30日-10月5日南昌、九江、赣州、吉安、新余等地主导企业陆续跟进上调水泥价格25-35元/吨;江苏市场,23-27日江苏扬州、泰州、盐城、南通地区主要厂家通知上调各品种水泥价格20-30元/吨左右;27日南京江北地区主要厂家针对江南市场上调高标水泥价格30元/吨,对江北市场上调20元/吨;10月4日无锡、宜兴等地水泥企业上调M22.5、M32.5型号水泥15元/吨。

需求、价格均在向好的水泥板块,后续大概率迎来一波行情演绎,目前港股板块的几家大龙头企业,依旧是最值得关注的标的。

期待水泥龙头的行情演绎

海螺水泥(00914)

无论是业绩还是经营稳定性,海螺水泥均实现提升。智通财经APP了解到,公司2019年上半年实现营业收入716.44亿元,同比增长56.63%,剔除贸易业务后自产品销售收入486.65亿元,同比增长13.05%。水泥熟料自产品销量为1.46亿吨,同比增长6.0%,产品均价330元/吨,同比增长1.81%;综合毛利率为47.17%,较上年同期上升0.52个百分点。最终实现归母净利润实现同比增长17.91%至152.60亿元。海螺水泥上半年经营活动产生的现金流量净额达到145.04亿,同比增长21.41%,截止报告期末的公司资产负债率仅为19.0%,已降至历史低位,资产结构进一步改善。

目前公司产能还在稳步提升。智通财经APP了解到,2019上半年公司新投产1台水泥磨,2个骨料项目和1个商品混凝土项目,新增水泥产能230万吨,骨料产能200万吨,商品混凝土产能60万立方米。截至6月末,公司熟料产能2.52亿吨,水泥产能3.55亿吨,骨料产能4070万吨,商品混凝土产能120万立方米。

持续提升的产能,有望让海螺水泥在基建拉动水泥需求中持续受益,公司截止10月9日收盘股价为45.95港元,动态市盈率6.7倍左右,仍处在历史底部,在后续业绩增长逻辑逐步兑现中有望迎来业绩、估值双提升。

中国建材(03323)

非经营性项影响逐渐减小,中国建材主营盈利能力也在同步提升。智通财经APP了解到,公司上半年实现营收1121.64亿元,同增17.78%,由于公司投资金隅集团等水泥企业股权等金融资产公允价值变动达+7.68亿,较去年同期的-12.1亿有较大变动,使得归母净利同比大幅增长51.29%至57.67亿元,但其实扣除非经营性项目,公司的股东利润增速也符合市场预期。截至报告期末,公司在手现金192.90亿,资产负债率同比下降4.46个百分点至67.72%,财务状况均呈现向好的态势。

中联、河南投资集团成立合营公司,中国建材区域控制力将进一步加强。智通财经APP了解到,中国建材于9月27日发布公告称,其子公司中联水泥与河南投资集团签订协议并于河南郑州成立合营公司。除了短期有并表带来利润提振外,合营公司成立后中建材控制的河南省内熟料产能将达到2900万吨,占省内熟料产能比重将从18%上升至30%,超越天瑞水泥成为省内龙头,进一步增强中国建材集团对区域市场的控制力。

目前公司5倍的动态市盈率,同样处在历史底部,在行业及自身经营都在向好的大环境中,中国建材同样有着不错的关注价值。

华润水泥控股(01313)

华润水泥上半年经营表现不佳,但长期业绩无需担忧。智通财经APP了解到,公司 2019 年 H1 营业额约 174.1 亿港元,同比减少约 6.0%;归母净利润约 37.7 亿港元,同比下降约 6.5%。其中公司大本营的两广地区由于基数及天气原因, 2019年1-6月广东和广西的水泥产量分别下滑约2.4%、2.7%。

但是长期看,有广东基建补短板及大湾区建设支撑,华润水泥需求并不悲观。按照“十三五”规划,广东新增铁路、高速公路里程增速显著高于全国,并且2019、2020年新增铁路、公路年均规划里程分别是其“十三五”规划均值的1.35、1.25倍。2019年2月18日,《粤港澳大湾区发展规划纲要》公布,同样表示要加快建设深(圳)中(山)通道、深(圳)茂(名)铁路等重要交通设施。

后续由于天气改善及基建需求上升,华润水泥两广地区第四季就有望迎来改善,目前麦格理已经将公司纳入“买入”名单,花旗也给予了“买入评级”,华润水泥后续表现依旧值得关注。

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