智通财经APP获悉，据了解，微脉公司(WeiMai Inc.)作为中国最大的服务患者的AI+全病程管理服务提供商，其港股上市之路取得了关键进展。于2026年4月20日，微脉公司(以下简称“微脉”)正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，招商证券国际担任独家保荐人。这是微脉二度递表，凭借独树一帜的商业模式、深度落地的 AI 技术应用、全面成型的产业生态以及率先实现的经营盈利突破，向港股「AI + 全病程管理第一股」发起冲击，成为资本市场聚焦AI医疗健康科技赛道的核心标的。

稀缺商业模式卡位黄金赛道 微脉领跑 AI 全病程管理蓝海

在全球医疗服务向主动式、全周期、数字化转型的浪潮下，中国全病程管理市场迎来爆发式增长红利。据招股书披露，中国全病程管理市场规模 2025 年已达887 亿元，预计 2030 年将攀升至3654 亿元，2025 至 2030 年复合年增长率高达32.7%，其中医院合作模式更是行业结构性最优赛道。

与行业内绝大多数单一线上平台不同，微脉坚持深度嵌入公立医院患者管理服务流程的运营模式，在高度分散的市场格局中建立了鲜明的差异化壁垒。按 2024 年收入计算，微脉位居中国全病程管理市场前三，市场份额约 0.71%；在医院合作模式细分市场，微脉以 5.2% 的市占率稳居第一，服务全面覆盖产科、妇科、体检科、儿科、肿瘤科等超过 120 个病种，是国内少数能实现跨区域、多科室、规模化落地的全病程管理服务商。

AI 为核心引擎 CareAI 深度重塑疾病全周期管理价值

AI 是微脉业务的核心技术支撑，通过将 AI 深度嵌入业务全流程，公司持续推动医疗健康行业从单次治疗向全周期、主动式健康管理转型。

微脉自主研发的 CareAI，是中国首批 AI 医疗管理平台之一。该平台基于专有 M.A.S.(多智能体系统)及 MoM(混合模型)架构搭建，结合检索增强生成(RAG)技术，可动态处理患者需求、生成临床指南、提供智能健康咨询、用药提醒、症状评估、远程监测与智能随访等服务。

数据层面，截至 2026 年 4 月 12 日，CareAI 自行收集的语料库包含超 20.1 亿个 token，其中中文 token 超 16.4 亿、英文 token 超 3.7 亿，该专业数据库源自医学教科书、内部专有数据集、国内外临床指南等合规医疗资源，不依赖合作医院患者互动数据。

依托 CareAI 的技术壁垒，微脉实现了对患者全生命周期的智能化管理，将 AI 技术深度融入疾病预防、诊疗协同、康复管理、风险预警全链条，代高频事务性工作释放医护人力、提升服务效率、强化管理质量。

借助 AI 算法实现患者精准分层、健康动态监测、治疗依从性提升，更基于海量真实世界数据持续优化 AI 模型，形成「技术迭代 - 服务升级 - 数据沉淀」的正向循环。不难看出，微脉以真实数据与落地场景构建了同业难以复制的 AI 技术壁垒。

营收高增叠加盈利拐点 2025 年经营层面实现实质性突破

本次更新招股书披露的核心经营数据展现出微脉强劲的增长势能与盈利改善节奏。招股书数据显示，公司总收入由 2023 年的 6.28 亿元增至 2024 年的 6.53 亿元，2025 年则同比增长32.16%至8.63 亿元，增长动能持续释放；整体毛利率逐年稳步提升，从 2023 年的 18.9% 上升至 2025 年的 21.7%，规模效应与业务结构优化效果持续显现。

最具里程碑意义的是，微脉 2025 年经调整 EBITDA 达到 140 万元，首次实现转正，标志着核心经营业务突破盈亏平衡，完成从高投入扩张到可持续运营的关键跨越；同期经调整净亏损收窄至 2380 万元，较 2023 年的 9910 万元大幅收窄，盈利质量持续改善，运营效率持续优化。医疗网络布局方面，截至招股书最后实际可行日期，微脉已与188 家医院开展驻场式全病程管理合作，并为超4800 家医院及医疗机构提供数字化基础设施解决方案，深度覆盖公立医疗核心场景。

全生态闭环：医 - 药 - 险协同 个人 + 机构双轮驱动增长

围绕 AI 全病程管理核心，微脉已打造个人端 + 机构端双轮驱动、医 - 药 - 险一体化的全产业链生态闭环，突破单一服务模式局限，实现用户价值最大化。

在业务结构上，微脉形成四大收入板块协同格局：核心基本盘全病程管理服务 2025 年收入5.3 亿元(占比 61.3%)；医疗健康产品销售作为重要补充，2025 年收入1.83 亿元(占比 21.2%)；保险经纪服务、IP 驱动医疗营销解决方案同步发力，共同构建完整服务矩阵。

在生态闭环上，公司通过布局保险经纪业务，与超 70 家保险公司合作，将全病程管理与专科定制保险深度绑定，开拓全新支付场景；叠加医疗健康产品销售，打通医 - 药 - 险服务闭环。在流量生态构建上，微脉依托抖音、小红书、快手等社交平台搭建医院、科室、医生三位一体的医疗健康科普矩阵，将疾病科普、健康预防端口全面前移，实现高需求人群的精准触达、筛选与导诊。

机构端业务已成为微脉第二增长曲线，2023-2025 年机构端收入复合增长率高达 166.1%，2025 年收入突破 2.195 亿元。公司面向药企、电信运营商、医院三大领域提供全病程解决方案，为药企提供患者管理与真实世界研究服务、为运营商 VIP 用户提供健康增值服务、为医院提供数字化基建与管理软件，三大业务协同支撑长期增长。

根据微脉招股书披露，IPO募集所得资金净额将主要用于提升AI能力，并扩大AI应用场景；扩大全病程管理服务；扩大医疗管理生态圈并拓展其他相邻业务线；策略性投资或收购在特定医疗专科具有竞争优势和市场地位的公司；以及用作营运资金及其他一般企业用途。