作为港股市场智能场内物流赛道的核心标的，凯乐士科技(02729)即将登陆港股市场，未上先火。智通财经APP获悉，目前该公司已进入招股阶段，而短短三天时间，其公开认购已获得16.67倍的超购。

作为2026年港股主板IPO赛道稀缺质地优良的高成长标的，凯乐士科技自申购起热度一直居高不下，据公开招股信息，凯乐士科技于3月16日-3月19日期间招股，将发行3679.8万股，每手200股，入场费为4121.15港元，若以发售价区间中位数每股18.4港元计算，所得款项净额估计约为6.18亿港元，预计将于3月24日挂牌上市。

值得注意的是，据不完全统计，截至3月18日，多家券商已为凯乐士科技申购者借出超12亿港元孖展金，达到业内较高的水平。而在较行业偏高的基础上进行招股定价，一方面表明公司对未来发展充满信心，另一方面也表明投资机构对于其未来发展持续看好。同时，公司依然为投资者在二级市场的参与留足了增长空间。

结合当前市场情绪，以及凯乐士科技自身质地足够优秀，能够吸引到譬如顺丰控股、中金基金、招商局先进技术、九州通医药等知名机构和产业方的投资，其上市后的表现与长线投资价值都将被投资者密切关注。

深耕场内物流赛道，全栈能力与领先地位筑牢业务基本盘

据了解，凯乐士科技是国内稀缺的全栈式智能场内物流机器人企业，核心业务聚焦于智能场内物流全环节的产品供给与解决方案，在行业内已建立起稳固的头部地位。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年的收入计算，凯乐士科技位列中国前五大综合智能场内物流机器人公司。

在产品布局层面，凯乐士科技打造了覆盖全场景的产品矩阵，以多向穿梭车机器人(MSR)、自主移动机器人(AMR)以及输送分拣机器人(CSR)为主要产品线，具备存取、分拣及搬运的核心功能，覆盖整个场内物流的业务范围，能够为不同行业、不同规模的客户提供一站式的场内物流智能化解决方案，形成了“全场景覆盖+定制化适配”的核心产品优势。

其中，凯乐士科技极窄巷道叉式移动机器人(VFR)系列全球独创，被业界称为“全能选手”和“六边形战士”，成为公司差异化竞争的核心抓手，也为公司拓展高附加值客户、提升盈利水平奠定了坚实的产品基础。

优质、稳定、多元的客户结构，是企业穿越行业周期、实现可持续增长的核心保障，而凯乐士科技多年来深耕市场，已经构建起了多元化与国际化兼具的客户体系，成为其核心竞争力的重要组成部分。

招股书显示，截至目前，凯乐士科技的业务版图已成功扩展至29个行业，覆盖全球19个国家和地区，累计客户数量达到861家，覆盖了汽车、医药、新能源、3C电子、电商等多个高景气赛道，实现经营业绩的稳健增长：其营收由2022年的6.57亿元增长至2024年营收达7.21亿元(人民币，单位下同)，且2025年前九个月收入约5.52亿元，表现出稳健的增长动能。

在国际化布局方面，凯乐士科技的海外业务已经成为公司增长的重要第二曲线。截至2025年12月31日，公司整体待交付订单规模达到22亿元，其中包含46个正在推进中的海外项目，对应的待交付合同总金额高达6.85亿元。这不仅体现了公司产品与解决方案在全球市场的竞争力，也为公司打开了更广阔的全球市场空间。

更为关键的是，随着公司在新客户拓展、新兴市场突破方面的持续发力，公司对前五大客户的依赖度呈现稳步下降的趋势。这一变化意味着公司的市场开拓能力持续增强，品牌影响力与产品竞争力得到了更广泛的市场认可，业务发展的可持续性与抗风险能力得到了显著提升，为长期发展筑牢了客户基本盘。

行业红利与政策东风共振，长坡厚雪赛道孕育确定性增长机遇

企业的长期成长，既离不开自身的核心竞争力，更离不开所处赛道的发展红利。当前，全球及中国智能场内物流行业正处于高速发展的黄金期，拥有广阔的市场空间与强力的政策支持。

从市场需求层面来看，随着全球供应链智能化升级的持续深化，以及中国制造业转型升级带来的刚性需求，全球及中国的智能场内物流市场规模正在持续扩容，行业渗透率也进入了快速提升的通道。根据弗若斯特沙利文预测，于2030年，全球智能场内物流市场规模预计将达到9,919亿元，复合年增长率为13.7%，中国的智能场内物流行业市场规模亦预计提升到4,137亿元。

近年以来，无论是海外制造业发展中带来的智能物流设施建设需求，还是中国在向“中国智造”转型的过程中，对场内物流自动化、智能化、柔性化的升级需求，都为智能场内物流机器人行业带来了海量的市场机会。

华泰证券研报指出，具有研发、制造和渠道优势的企业有望在AI赋能的浪潮下持续受益并有望维持较好的盈利能力。行业优秀企业一方面由于具备大量的历史项目经验，因此在新项目交付中具有可靠性;另一方面有望基于行业痛点持续研发新品并在企业内部和客户现场的实际应用中持续迭代，加速新产品的落地从而进一步提升用户粘性。此外，华泰认为具备海外销售和交付能力的企业有望获得更高盈利能力。

由此来看，具备全栈技术能力、全场景产品布局、全球化服务能力的头部企业，将优先享受行业扩容带来的增长红利，市场份额有望持续向头部集中，这也为凯乐士科技这样的头部企业提供了确定性的长尾增长红利，也为公司构建深厚的业务护城河创造了绝佳的外部环境。

从政策支持维度来看，国家层面亦在对智能机器人与智慧供应链产业加强支持力度，为行业发展提供强劲的政策“东风”。在今年的全国两会上，“智能机器人”被正式确立为六大新兴支柱产业之一，成为国家重点扶持的战略性新兴产业方向;同时，“智慧供应链”多次在政府工作报告中被提及，意味着供应链管理从传统物流向数字化、智能化、协同化升级。叠加各级政府在政策扶持、资金支持等方面的持续发力，智能场内物流机器人行业迎来了前所未有的政策发展机遇，而凯乐士科技作为行业内的头部企业，将深度受益于政策红利的释放，迎来技术升级、市场拓展的黄金发展期。

从内生动力来看，技术研发实力是决定企业长期竞争力的核心要素，而凯乐士科技自成立以来，就将研发创新作为企业发展的核心战略，构建起了深厚的技术壁垒与研发护城河，这也是其能够在激烈的市场竞争中持续保持领先的关键。

首先，公司拥有行业内极具竞争力的核心创始团队，为公司的技术研发与战略布局提供了坚实的人才支撑。公司创始人谷春光、杨艳夫妇均为清华大学校友，并分别拥有美国麻省理工学院和康奈尔大学的博士学位，具备极为深厚的供应链产业背景与前沿技术视野，能够精准把握行业技术发展趋势与市场需求变化，带领公司在技术迭代与市场拓展中持续领先，也为公司吸引高端研发人才、构建专业研发团队奠定了坚实基础。

其次，公司在研发体系建设与技术专利布局方面成果丰硕。截至目前，公司拥有379项注册专利，形成了完善的知识产权保护体系，为公司产品的持续迭代、差异化竞争提供了坚实的技术保障，也构建起了同行难以复制的技术护城河。

值得一提的是，为顺应人工智能发展大势，凯乐士科技专门成立人工智能研究院，专注于计算智能、视觉智能和具身智能的研究。公司致力于将前沿技术落地于物流场景，推动产品的智能化升级与场景化创新，实现了前沿技术与产业应用的深度融合，让AI技术真正成为提升产品性能、优化客户体验的核心动力。

综合来看，凯乐士科技身处长坡厚雪的智能场内物流黄金赛道，凭借行业领先的市场地位、全场景的产品矩阵、多元化全球化的优质客户结构、强力的政策红利支撑，以及深厚的技术研发壁垒，已经构建起了全方位的核心竞争力。此次港股IPO，将成为公司发展历程中的重要里程碑，借助资本市场的力量，公司有望进一步深化技术研发、拓展全球市场、巩固行业龙头地位，在全球供应链智能化的浪潮中，持续释放长期成长价值，为投资者带来可观的长期回报。