在全球智能场内物流行业迎来高速发展的浪潮时，综合智能场内物流机器人领域头部企业凯乐士科技(02729)顺利通过港交所主板上市聆讯，并于2026年3月16日正式开始招股，国泰君安国际和中信证券担任联席保荐人。

据了解，凯乐士科技的招股期将于3月19日截止，拟发售3679.8万股，其中约10%在香港公开发售，90%为国际配售，另有15%超额配股权。公司发售价为每股16.4-20.4港元，每手200股，募资额将超6亿港元，预计将于3月24日挂牌上市。

令人关注的是，在诸多顶级资本的“坐镇”之下，凯乐士科技的内在价值有望在上市之后将快速为市场所聚焦，同时也释放出能够为投资者带来稳定长期收益的信号。

获豪华股东团赋能，强强联合擘画未来

智通财经APP了解到，凯乐士科技是少数掌握全栈机器人技术并实现场内物流核心功能全覆盖的企业之一。公司围绕存取、搬运、分拣场内物流三大核心环节，构建了覆盖多向穿梭车(MSR)、自主移动机器人(AMR)及输送分拣机器人(CSR)的多元化机器人矩阵，并通过WMS(仓储管理系统)、WCS(仓库控制系统)、RCS(机器人控制系统)将不同设备纳入统一调度框架，形成“硬件+软件”的体系化产品矩阵，全面覆盖不同高度、负载和应用场景，以满足不同行业的场内物流自动化需求。

强大产品力的背后是凯乐士科技持续加码的研发投入与完善的研发体系。截至目前，公司累计获得379项注册专利，技术实力获得行业广泛认可。2022-2024年公司研发开支累计达2.42亿元，2025年前九个月研发开支亦达到4,811.3万元，持续的投入构建起层次分明的研发体系，真正意义上实现了从底层算法到场景应用的垂直研发纵深，确保技术创新精准对接产业痛点，为公司持续技术领跑奠定基础。

同时，凯乐士科技不断拓展业务、提升服务质量，获得了市场极大的认可。上市文件显示，凯乐士的股东名单堪称中国产业资本的“豪华阵容”：顺丰系通过顺丰科技、苏州汇道，合计持股比例超14%;启江、启鹭(以下统称“中金基金”)合计持股10.15%;招商局先进技术持股6.48%;九州通医药持股3.99%;扬子江药业持股1.34%。此外，股东名单中还出现包括鼎峰科创、元禾重元、基石基金、华盖天投、一村基金、南湖国有控股、达泰基金等在内的一线机构和国资身影。

值得关注的是，顺丰作为中国物流行业龙头，与凯乐士科技的业务存在天然的契合度，二者的协同效应实现了“1+1>2”的价值延展。一方面，顺丰为公司带来了持续稳定的订单支撑，其曾为顺丰集团提供智能物流机器人解决方案，主要包括系统开发、核心自动化硬件供应以及现场安装集成。凯乐士科技也与顺丰集团签订协议，为先前售予顺丰集团的智能物流机器人解决方案提供售后服务，双方的合作深度在股权绑定后进一步升级。

另一方面，顺丰庞大的仓储、分拣中心成为凯乐士科技产品技术的天然落地验证场景，其复杂的物流作业需求推动凯乐士科技的机器人产品与解决方案持续迭代优化，形成“研发-落地-优化”的技术闭环，让公司产品的可靠性与适配性在实践中不断提升，筑牢技术护城河。同时，顺丰的行业龙头背书，大幅降低了凯乐士科技开拓第三方物流、电商等同类客户的信任成本，成为其市场拓展的“金字招牌”。

而九州通医药与扬子江药业的加持，则精准契合公司在医药领域的业务深耕，其中九州通作为医药流通领域的标杆企业，能够在与凯乐士科技进行持续业务合作之时，帮助公司顺利切入对质量和合规要求极高的医药供应链市场。而招商局先进技术的产业背景，则为公司探索港口自动化、园区物流等更广阔场景提供了潜在入口和资源支持，实现了从资金注入到场景赋能的深度共振。

此外，中金基金、鼎峰科创、基石基金等顶级财务投资机构的加持，从资本运作、战略规划、公司治理等维度，为凯乐士科技的价值增长提供了专业支持，大幅提升了公司发展的稳定性与确定性。其中，中金基金以其国际顶尖投行与投资机构的背景，可为凯乐士科技带来专业的资本运作能力、雄厚的资金背景和广阔的行业资源。

由此可见，凯乐士科技的股东阵容汇聚了物流、医药、基建等领域头部产业资本，以及中金基金、基石基金等顶级财务投资机构，在物流机器人赛道中较为稀缺。探寻本质，这些机构的投资偏好均在于长线投资，精于挖掘成长性企业或项目背后的长投价值。不难推测出豪华股东团投资于凯乐士科技的真正原因：他们共同看好公司领先的产品实力、强大技术驱动力以及未来核心商业价值。

顺丰集团、中金基金、招商局先进技术、九州通医药等在内的核心股东不仅为凯乐士科技带来了直接的资金支持与行业背书，更从业务场景、技术落地、市场拓展、全球化布局等多维度为其筑起竞争壁垒，成为公司核心价值提升的关键推手。“产业资源+生态协同+资本赋能”的协同效应，也让公司在智能场内物流机器人赛道的成长确定性与估值溢价显著增强。

核心优势彰显稳健底色，全球化打开巨大成长空间

站在市场视角审视，凯乐士科技之所以能够得到众多知名产业资本的青睐，与其历年以来稳健高速的发展状态，以及处于爆发期的全球智能场内物流市场所带来的未来想象空间密不可分。

根据弗若斯特沙利文的资料，凯乐士科技是全球少数掌握全栈机器人技术并拥有全面自主研发机器人产品组合的企业，更是少数实现了场内物流核心功能全覆盖，可以全面满足所有高度、负载的全场景需求的企业之一。

截至2025年9月30日，凯乐士科技已服务横跨29个行业的861家客户，累计实施项目超1,600个，其中包含多个金额过亿的大型标杆项目，业务场景从传统仓库延伸至楼层仓、高标仓库等多种设施类型，从流通领域拓展至制造领域，全面适配汽车、新能源、3C电子、医药、电商等多个行业的定制化物流需求。

在市场认可度持续提升的背景下，公司经营业绩呈现稳健增长态势，2024年营收达7.21亿元(人民币，单位下同)，2025年前九个月收入约5.52亿元，同时经调整净亏损收窄七成至约1,375.5万元。在收入持续增长的基础上，公司来自前五大客户的收入占总收入比例由2023年的49.7%下降至2025前九个月的27.4%，可见伴随公司客源的增加，其收入结构正在快速优化，这明确预示公司经营效率提升，正走在清晰的盈利路径上。

截至2025年12月末，公司待交付机器人及系统总金额约22亿元，其中44.7%预计于2026年履行，47.3%于2027年履行，如同蓄势待发的增长引擎，为未来业绩持续释放提供坚实支撑。

更具想象力的是，在国内市场根基不断夯实的同时，凯乐士科技以“立足中国，全球领先”为战略定位，加速推进国际化布局的步伐。目前公司业务已覆盖19个国家及地区，在全球智能场内物流市场需求持续攀升的背景下，海外业务取得显著突破。截至2025年12月31日，公司22亿元待交付订单中，包含46个进行中的海外项目，待交付合同总金额达6.85亿元，其中35个与集成商合作的在建海外项目待交付订单总额为5.72亿元。

而凯乐士科技的国际化优势源于中国本土复杂物流环境孕育的精湛技术能力，公司始终聚焦医药、3C电子、新能源及汽车制造等高价值行业，凭借国内成功实施案例进一步巩固全球市场地位。随着公司进一步加强与全球客户的合作，令其收入来源更加多元化，继续释放公司提供全矩阵产品、长周期服务的商业潜力，公司的客户规模和变现优势也将进一步凸显。

今次凯乐士科技登陆港股，是公司处于规模化扩张关键阶段的重要战略选择，其募集资金将主要用于核心产品线与底层技术的研发、扩大产能及提升制造能力、拓展海外市场以及营运资金等，与公司长期发展战略高度契合。

此外，在资本的加持下，凯乐士科技也将获得更多的外延扩张机会，领先一步抓住行业增长机遇。未来，公司计划在五年内建立10个海外销售、分销及技术支持中心，全球化战略进入加速轨道，有望在迈向万亿规模的全球智能场内物流市场中抢占更多市场份额。

综合看来，在核心技术以及持续研发的支撑下，凯乐士科技已构筑了一条坚固的发展护城河，在全球制造业效率瓶颈与成本重构的双重挑战下，凯乐士科技凭借技术、客户、资本、全球化的多重优势，已具备充分的发展潜力，随着未来全球商业化体系日渐成熟，市场占有率不断提升，该公司显然能够匹配更高的估值溢价，值得投资者密切关注。