于2025年10月22日登陆港交所的广和通(00638)，以首日11.72%的跌幅，打破了港股新股连续16家录得上市首日收涨的“长红”记录，且其股价在短短不到两个月的时间内，已经历了破发、护盘、补跌、拉涨、回落的多个波动周期。
不过，在股价起伏背后，一个关键信号不容忽视：南向资金对广和通的持股比例已一路快速上升至12月8日的8.3%，显示出做多力量的不断积蓄。当市场仍在消化短期波动时，南向资金的稳步加仓已为后市埋下伏笔——广和通的港股故事，或许正迎来转折点。
暗盘收跌触发恐慌情绪蔓延
广和通上市首日的破发其实在暗盘阶段已有所警示。在10月21日的暗盘交易中，广和通股价呈现高开低走、小幅收跌的态势。其暗盘最高涨幅达16.3%，但随后震荡回落，最终收于发行价下方，小幅下跌0.93%。
暗盘收跌并不是一个好信号，因为广和通采取了“机制B”的发行方式。自2025年8月4日港股IPO新规实施以来，“机制B”便已成为发行人的主流选择，例如在10月份上市的25只新股中，有22只采用了“机制B”方案。而该方案的核心在于“固定比例、无回拨”，可减少散户手中获配股份的比例，从而减少抛压。
“机制B”的推出可以说是重塑了港股的打新生态，虽然散户中签难度增加，但新股破发比例大幅减少，且赚钱效应显著增强。例如从8月4日至广和通上市当日，港股主板上市新股24家，仅有广和通、奥克斯电气两家破发，而期间上市首日涨幅在30%以及100%以上的企业分别有14家、10家。
在如此强烈的赚钱效应下，采用“机制B”的新股大部分在暗盘阶段便有不错的涨幅表现。而同样采用“机制B”发行的广和通却出现了破发。智通财经APP认为，这主要有两方面的因素，其一是广和通是A+H股，其估值有A股做锚定，限制了市场的炒作空间;其二是在打新强烈的赚钱效应下，广和通暗盘收跌自然触发了恐慌情绪，因此在10月22日正式挂牌交易时，投资者在走势不及预期的心理作用下纷纷选择出逃从而加大了抛压，导致广和通上市首日大跌11.72%。
从数据上亦能印证投资者的仓惶出逃。据智通财经APP数据显示，在广和通上市首日，其实际换手率高达41.29%，这意味着有超4成的投资者选择在上市首日割肉，卖出总金额高达3.07亿元。
而在广和通上市交易第二日，其股价继续下跌6.95%，这说明仍有投资者难以忍受亏损而继续割肉离场。但值得注意的是，广和通第二个交易日的实际换手率已大幅降低至9.99%，这代表着恐慌情绪所带来的抛压已有所缓解，在连续两日股价的大跌之后，不坚定的投资者已离场，广和通股价抛压大幅减轻。
主承销“护盘”后的加速补跌
而在经历了两天的快速下跌后，广和通股价运行自第三交易日便进入了第二阶段，即“护盘”。得益于前两个交易日抛压的大幅释放以及主承销商中信里昂进场回购股份，广和通第三个交易日的股价大涨10.25%，成交额1.53亿港元，实际换手率10.63%，较前一日稍有放大，这说明有部分投资者乘着此次大反弹兑现离场。
在之后的13个交易日内，便是主承销商中信里昂持续回购股份继续“护盘”的日子。从盘面上也能清晰看出，这段时间内，广和通股价虽有所波动，但整体呈现出了明显的横盘特征，这便是“护盘”最真实的写照。
在主承销商“护盘”的这个阶段内，广和通股价一度最高涨至20.66港元，距离发行价21.5港元也仅一步之遥，较上市第二个交易日17.66港元的收盘价亦上涨了近17%。但自11月17日开始，广和通股价正式进入了第三个阶段，即“补跌”。
11月16日晚间，广和通发布公告称，公司全球发售的稳定价格期已于2025年11月16日正式结束，超额配授权未获行使，而稳定价格操作人中信里昂及其关联人士在价格稳定期内以介乎于17.3港元至21.5港元的价格买入了广和通H股2026.2万股，约占公司全球总发售股份的约15%。
虽然价格稳定期内广和通H股的股价最大涨幅近17%，但在这期间，广和通A股股价持续下跌，最大跌幅接近12%，因此在中信里昂“护盘”结束后，广和通H股快速补跌，在7个交易日内累计跌幅近30%。
在快速补跌之后，广和通H股跟随A股于11月25日开始企稳，并收出“十字星”，表明“下跌”力量的衰竭，且在11月26、27、28号的三个交易日内跟随A股持续走强。
而在12月1日，字节跳动与中兴通讯(000063.SZ)合作推出的搭载豆包手机助手技术预览版的AI手机(努比亚M153工程样机)正式发布并启动限量销售。受此消息刺激，广和通A、H股于日内纷纷大涨，其中A股20CM涨停，H股亦大涨14.55%。
而广和通受此消息影响股价大涨的背后，主要是因为广和通作为全球领先的无线通信模组及解决方案提供商，与中兴通讯存在长期的深度合作。市场预期其AI手机的推出必然需要大量高性能无线通信模组，广和通作为核心供应商，有望直接受益于订单增长。
而在4个交易日内大涨超33%，最高涨至19.77港元的同时，广和通换手率亦随之明显放大，这说明有部分前期被套牢资金和抄底资金在短期内大幅获利之后开始兑现浮盈，广和通股价亦有所回落。
南向资金持续增持，新一轮上涨已不遥远?
回顾广和通赴港上市后的这35个交易日，其股价走势堪称一场多重因素交织的资本博弈：恐慌抛售的情绪释放、机构护盘的暗战角力、技术性补跌的惯性调整，与消息面刺激的层层叠加，共同勾勒出跌宕起伏的K线图谱。
但在股价的起伏的背后，有一个核心变量始终未改——被市场称为“神秘资金”的南向资金，对广和通H股的增持持续提升，成为了贯穿这段波动周期的隐性主线。
智通财经APP发现，自11月17日广和通被正式纳入港股通之后，南向资金便开始不断增持广和通H股。至12月4日时，南向资金持有广和通H股的数量已高达1244.72万股，持股比例一路飙升至9.2%。
虽然后续几个交易日有部分南向资金兑现浮盈，但截至12月9日，南向资金持有广和通股份的数量仍高达1132.32万股，持股比例8.38%，持股市值1.94亿港元。
且通过对比广和通的股价走势以及南向资金增持的速度来看，在广和通持续加速补跌的过程中，南向资金的增持速度是最为快速的，这说明南向资金认为广和通H股越跌价值越高。而在拉涨一波之后，广和通目前的H股价格较A股价格仍折价41.9%，折价幅度明显偏高，这或许也是南向资金在广和通越跌时越买的关键原因。
事实上，南向资金对广和通H股的短期快速增持，不仅是市场对其内在价值的直观认可，更暗含清晰的策略性布局——其建仓窗口恰与广和通上市后加速补跌的阶段高度重合。在这一过程中，南向资金得以在股价低位密集吸筹，积累了可观的持仓比例。
这一操作不禁引人深思：上市首日破发后的连续下跌，是否正是为后续低位吸筹铺路?当市场恐慌情绪释放、股价进入超卖区间时，南向资金的“逆势加仓”更像是一场精心设计的“筹码收集战”。
如今，随着持仓规模突破关键阈值，其低位建仓的成本优势与持仓集中度，或为后续股价修复埋下伏笔。基于此，市场有理由推测：当南向资金的筹码积累到位，广和通H股距离新一轮上涨周期的开启，或许已不再遥远。
