想要让华尔街的分析师们摒弃他们一贯秉持的看涨立场，那非得有极具冲击力的事件发生不可。以Strategy(MSTR.US)为例便可见一斑，该公司股价遭遇暴跌，跌幅高达60%，市值也随之大幅缩水，蒸发了730亿美元。然而，即便遭受如此重创，据智通财经APP了解，在覆盖该公司的19位分析师中，仅有3位转变立场，持看空态度;而剩余的15位分析师，依旧维持着相当于“买入”的评级。

进一步聚焦这15位给出“买入”评级的分析师，其中12位明确给出了目标价;这些目标价的中位数所指向的价位约为485美元，相较于周一189美元的收盘价，隐含着超过150%的上涨空间。

值得一提的是，President Capital Management Corp. 的分析师 Jeffrey Yu 与 Cantor Fitzgerald 的分析师 Brett Knoblauch 均预测，该股股价将在 200 美元上下区间震荡盘整;而紧随其后的最低目标价则为 425 美元。反观 Benchmark Co. 的分析师 Mark Palmer，其给出的目标价高达 705 美元，这意味着股价涨幅将接近四倍。

这家曾以软件业务起家的公司，率先在市场中掀起了“比特币财库”的投资热潮。其看涨的逻辑清晰且直接：比特币将会如同2022年与2017年那般，从最新的暴跌行情中强势反弹，进而推动Strategy所持有的加密货币资产价值大幅飙升。

在采访中，Palmer 坦言：“于加密货币领域而言，一年的时间跨度就如同一个漫长的纪元，其间足以发生天翻地覆的巨变。”

这一观点深刻凸显出评估像 Strategy 这类“数字资产财库”(DAT)所面临的困境。此类分析并非依赖于对未来现金流进行折现计算，或是其他基于自下而上的资产负债表推导方式，而纯粹是在对一种以剧烈波动而闻名资产价格走向进行一场豪赌。

因此，相较于当前股价，市场对 Strategy 的乐观情绪在美国大型公司中显得尤为突出。其目标价中位数所对应的涨幅，在纳斯达克 100 指数成分股中独占鳌头、位列第一;即便在罗素 1000 指数中，也仅落后于生物科技集团 Viking Therapeutics Inc.(VKTX.US)和自动驾驶技术公司 Aurora Innovation Inc.(AUR.US)，而罗素 1000 指数成分股当前股价与分析师目标价中位数的平均差距仅为 17%。值得一提的是，Strategy 的最高目标价近乎是最低目标价的四倍。

多头阵营还能列举出 Strategy 自 Michael Saylor 战略转向加密资产领域以来，多年间所取得的辉煌战绩：在 2020 年 8 月宣布购入比特币后的短短六个月内，公司股价如火箭般蹿升，涨幅逾 600%。彼时，投资者对该公司股票的追捧热情高涨，给予的溢价幅度甚至高于比特币本身——要知道，该加密代币的价格直至今年 10 月才攀升至 12.6 万美元的历史峰值。而在这一过程中，投资者给予该公司股票的溢价峰值曾一度超过比特币价格的 2.5 倍。

然而，从某种意义上看，Strategy 已然成了自身辉煌成就的“牺牲品”：随着众多效仿者纷纷推出新的数字资产财库(DAT)产品，原本通过上市公司来获取加密资产敞口的需求被大量分流，如今，Strategy 的股价溢价已大幅缩水，仅相当于比特币价值的 1.2 倍。

今年4月，Monness, Crespi, Hardt & Co. 的金融科技与加密领域分析师 Gus Gala 将 Strategy 的评级下调至“卖出”，激烈的市场竞争正是他做出这一判断的关键因素之一。他预计，该公司既难以跻身标普 500 指数成分股之列，也无法获得 S&P Global Ratings 的投资级评级——事实上，后者已于 10 月将其评级定为 B-的垃圾级。然而，在 Strategy 最新股价出现暴跌之后，Gus Gala 于 11 月将该公司的评级上调至了“中性”。

Gala 指出：“从经济层面考量，公司持续发行股票、开展融资活动或是进行承销操作，都有着极为强烈的动机。然而，市场需求终究是客观存在的，我想，这便是你当下所看到的局面背后的成因。”

不过，Gala 也并未完全排除 Strategy 的股价溢价再度大幅扩张的可能性。

他表示：“股价溢价是否会重回两倍的水平?在未来的某个时间节点，尤其是在下一个市场周期高峰临近之时，这种可能性是存在的。但这种高溢价的状态能够长久维持吗?我个人认为不太可能。”

其他分析师尽管纷纷下调了该股的目标价，却依旧对其持乐观态度：Bernstein 于本周一将目标价下调了 25%，Cantor Fitzgerald 也在上周大幅削减了 59%的目标价，不过，这两家公司均预测，在未来 12 个月内，该股股价将从当前价位实现上涨。

Palmer 预测，到 2026 年底，比特币价格将一路狂飙，涨幅超过 140%，攀升至 22.5 万美元的高位，而受此利好带动，Strategy 的股价也将随之水涨船高。他还预估，那些较新推出的数字资产财库(DAT)产品市场表现将不尽如人意，而这将进一步激发市场对 Strategy 股票的需求。

Palmer 坦言：“我们之所以对 Strategy 持乐观态度，很大程度上源于我们坚信比特币价格具备强劲的上涨潜力。”

截至发稿，比特币的价格为92188.59美元/枚。