智通财经APP获悉，招商证券国际发布研报称，阿里巴巴-W(09988)管理层表示，未来三年无AI泡沫，并拟上调此前2026-2028财年总计3800亿元人民币的资本开支。该行对阿里云的持续加速保持乐观，预计其2026-2027财年收入同比增34%及35%。暂维持港股目标价198港元及“增持”评级。

该行预计，阿里巴巴截至12月财季CMR增速将同比放缓至6%，同时预计季度亏损将显著收窄。另预计集团中国商业整体收入在2026-2027财年分别增12%及9%，2026年经调整EBITDA分别年减37%，2026年则年增35%。整体而言，该行将阿里巴巴2026-2027财年归母净利润预测上调1-3%，其中云业务收入上调抵消了国际电商及其他板块的下调。该行继续维持集团为中国互联网首选，保持对其AI领导力、云业务加速及核心商业稳健前景的积极判断。