智通财经APP获悉，据媒体援引一份内部备忘录报道，OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼(Sam Altman)告诉员工，他正宣布进入“红色代码”状态以改进ChatGPT，并计划推迟包括广告在内的其他计划。报道援引一位知情人士的话称，OpenAI尚未公开承认其正在开发广告销售业务，但正在测试不同类型的广告，包括与在线购物相关的广告。
竞争加剧！OpenAI领先优势不再
这则消息突显出OpenAI正面临失去市场领先地位的挑战，该公司一家独大的局面或已成为过去。谷歌(GOOGL.US)在上月发布了其最新、号称“最智能”的AI模型Gemini 3。在早期测试中，Gemini 3的表现已经赶超ChatGPT，尤其是在与OpenAI发布不久的GPT-5.1模型对比时。
据悉，Gemini 3在全球AI模型LMArena排行榜上以1501分的历史最高分登顶，在衡量通用推理能力的Humanity's Last Exam基准测试中获得37.5%的最高分，超越了此前由GPT-5 Pro保持的31.64%纪录，并且在多项学术级基准测试中展现出博士水平的表现，在GPQA Diamond测试中获得91.9%的高分，在数学领域的MathArena Apex基准测试中创下23.4%的新纪录，在事实准确性方面于SimpleQA Verified测试中达到72.1%的得分，均大幅超越GPT-5.1。
另一家备受关注的人工智能初创公司Anthropic则与OpenAI的主要合作伙伴微软(MSFT.US)和芯片巨头英伟达(NVDA.US)达成价值3500亿美元的“战略伙伴关系”。供应链上的关键角色开始向竞争对手倾斜意味着OpenAI在算力资源上的优势可能会被削弱，而Anthropic的研发和商业化能力将得到显著增强。
对奥特曼而言，一个尤其值得关注的信号是用户差距正在持续缩小。谷歌方面称，其Gemini应用已拥有6.5亿月度活跃用户。相比之下，奥特曼在10月声称ChatGPT的周活跃用户达到了8亿。尽管统计口径不同，但竞争对手的用户增长势头显而易见。
这一系列事件，使得自近三年前ChatGPT问世以来声名鹊起的OpenAI，其行业掌控力显得比以往任何时候都更加脆弱。随着谷歌在模型技术上取得可衡量的进展，以及Anthropic获得巨头加持，曾经作为AI代名词的OpenAI正面临日益严峻的压力。
一些分析师预计，谷歌以及Anthropic将继续削弱OpenAI的领先优势。JonesTrading首席市场策略师Mike O’Rourke表示：“鉴于谷歌的规模、行业地位及其在搜索领域的先发优势，Gemini可能会抢占市场份额，导致OpenAI和其他公司落后。”AI领域资深科学家Gary Marcus的观点则更为尖锐，他表示：“OpenAI基本上已经挥霍了它曾经拥有的技术领先优势。谷歌已经追上来了。”
商业化步伐将放缓？
OpenAI专注于改进ChatGPT、推迟包括广告在内的其他计划意味着，其商业化步伐可能会有所放缓。
OpenAI此前的商业化动作不可谓不密集：高调发布名为Atlas的AI浏览器高调发布，剑指谷歌的核心腹地;开放了数字资产、视频拼接等功能的Sora 2惊艳亮相;音乐生成工具、内置电商功能也开启研发尝试。一连串的商业化动作一改OpenAI过去谨慎的小步快跑风格，曾经带着几分理想主义色彩的AI实验室如今一头扎进了商业化的滚滚洪流。
OpenAI的焦虑源于极其尴尬的现实——它拥有世界上最顶级的流量，却没能将流量转化为与之匹配的现金流。“叫好不叫座”的窘境是它进行商业化变革的根本驱动力。
根据披露，OpenAI的“年化经常性收入”约70%来自ChatGPT的订阅费。作为在全球范围内坐拥超8亿月活用户的平台，ChatGPT有足以让任何互联网公司艳羡的巨大流量池，但这片巨大流量池中愿意掏钱付费的用户占比却仅为5%。
这些月活用户每月支付的20美元订阅费或许能覆盖部分运营开销，但对于人工智能这个“吞金兽”而言，订阅费带来的现金流无异于杯水车薪。从硬件成本、天价电费，再到维护和研发的人力开销，每一项都堪称巨大——2025上半年财务数据显示，OpenAI净亏损达到135亿美元，较去年同期的31亿美元大幅扩大。
与此同时，来自外界的巨额融资并非免费的午餐，而是带着华尔街对高额回报率的期待。这种期待迫使OpenAI必须以更快的速度将技术图纸转化为让投资者满意的财务数据。因此，在资本“账单”和巨额成本的压力下，OpenAI不得不进行商业化变革。但如今，来自谷歌、Anthropic等对手的竞争加剧迫使OpenAI将主要精力放在改进其赖以成名的ChatGPT上，商业化步伐的放缓也意味着该公司短时间内将更难给出让投资者满意的回报。
AI泡沫担忧再起？
尽管始终未曾盈利，但OpenAI的估值像坐上火箭一般飞升，从数百亿美元到如今的近万亿美元。与此同时，高估值在资本市场眼中须有匹配的、可预期的营收数据来支撑。OpenAI上半年营收达到43亿美元、同比激增超200%，让软银、英伟达等资本市场投资者见证了其增长潜力。但同时，如果OpenAI迟迟拿不出一个清晰、可信的盈利模式，证明自己不仅能改变世界、还能赚取利润，那么这个巨大的估值“泡沫”随时都有可能破裂。
盈利缺口正是“AI泡沫论”争议的核心。La Pietra Capital创始人Olivier Khatib指出：“最直接、最根本的风险就是盈利缺口。若巨额投入无法带来足够收益以覆盖成本，泡沫就会开始泄气。”
更令人担心的是，如果OpenAI迟迟未能拿出一个可信的盈利模式，以该公司为中心的一系列巨额投资得不到足够规模的回报可能导致AI泡沫破裂。
OpenAI在过去数月与英伟达、甲骨文、AMD等公司达成天价协议。在一项标志性协议中，英伟达同意向OpenAI投资最高1000亿美元，分阶段执行，并与OpenAI建设数据中心的进度挂钩。甲骨文则签署了一份价值3000亿美元的云服务协议，用于承载OpenAI的算力负载。AMD也以一份“巧妙”的协议向OpenAI授予价值高达其自身10%股份的认股权证，换取OpenAI购买并共同开发AMD的下一代AI芯片。
然而，这些交易模糊了客户与投资者的界限。供应商通过“曲线”入股或投资，确保OpenAI有能力购买他们的硬件。例如，英伟达1000亿美元的投资承诺更像是一种供应商融资租赁：随着OpenAI部署英伟达GPU，大部分资金又会回流至英伟达。同样，与AMD的协议也让OpenAI成为了其股东。
批评者将这种模式称为“循环融资(circular financing)”——供应商向客户投资，客户再用这笔钱购买供应商的产品。账面上看，双方的业绩和估值都在上升，但这实际上是一个封闭的资金循环。风险也因此高度集中——如果AI客户自身的业务最终无法产生足够利润来支撑这些采购，这条链条就可能承压甚至断裂。
Seaport Global Securities分析师Jay Goldberg此前就曾警告称，英伟达与OpenAI的交易实际上是在提前透支未来需求，“当市场周期反转时，未来的需求将会减少，留下更大的问题，从而放大下行风险”。
英国央行和国际货币基金组织(IMF)此前相继警告，AI概念股的市值飙升至“与互联网泡沫高峰时期相似的水平”。而对AI泡沫的担忧则拖累美股在11月大部分时间里表现乏力。
不过，在前段时间AI泡沫论甚嚣尘上之际，英伟达给出的第三季度财报以及众多华尔街大行出声驳斥AI泡沫论，再加上谷歌Gemini 3的推出，让关于AI泡沫的担忧有所降温。在乐观派看来，近期AI相关股票的回调实则是进一步上涨前的健康调整。作为AI交易核心的大型科技巨头微软、亚马逊(AMZN.US)、Meta Platforms (META.US)和谷歌将持续投入资源开发相关产品，且目前毫无放缓迹象，加之行业需求旺盛，监管环境对增长相对有利，他们认为AI投资周期仍处于早期阶段。
